原油基本面仍未改善

SMM网讯:短期原油基本面仍未改善,油价振荡,中长期应关注疫情拐点,原油需求的提振,仍需要等待疫情拐点的到来。

美国原油依然供强需弱疫情影响中国原油需求

美国原油产量居高不下,原油需求表现一般。截至2月7日当周,美国原油产量1300万桶/天,同比增加9.24%;美国炼油厂产能利用率88%,环比减少0.6个百分点,同比增加2.1个百分点;美国汽油产量924.1万桶/日,同比减少3.93%;美国商业原油库存44246.8万桶,环比增加745.9万桶;汽油库存26104.9万桶,环比减少9.5万桶。美国炼油厂产能利用率处于历史同期水平低位,原油库存增加,成品油库存减少,汽油库存在连续12周增长后连续2周下滑,美国炼油厂春检时期,受新冠疫情影响,山东地炼厂开工率大幅下滑,中国原油需求走弱。截至2月13日,山东地炼炼油厂开工率41.1%,环比下降4.6个百分点。其中,35家主营地炼厂常减压开工率为40.94%,环比下降6.8个百分点。山东地炼开工率继续下滑,接近5年历史同期低位,中国的原油需求大幅下降。

同时,国内成品油产量大幅下滑。回顾过往,SARS暴发期间,国内汽油、柴油和煤  油产量均大幅下滑。2003年3月汽油产量405.28万吨,5月产量为363.9万吨;2003年3月柴油产量704.65万吨,5月产量为661.84万吨;2003年3月煤  油产量78.84万吨,6月产量为47.41万吨。其间,需求萎缩大幅利空原油价格,WTI和Brent价格SARS暴发前后最大跌幅分别为37.38%、32.09%。

远期曲线贴水转升水OPEC试图减产抬升油价

WTI、Brent、SC远期曲线均由Backwardation结构转为Contango结构。根据2018年BP统计年鉴数据显示,中国原油消费量已跃居世界第二,2018年原油产量379.77万桶/天,进口量932.80万桶/天,消费量为1352.50万桶/天。受新冠疫情影响,中国原油需求大幅下滑,为控制疫情扩散,企业延迟复工,居民出行减少,春节节日消费效应远低于历史同期水平。在此情况下,原油近月合约贴水,远月合约升水。

OPEC试图减产以应对原油价格下跌。1月,OPEC原油产量2885.9万桶/天,其中,沙特产量973.3万桶/天,新减产协议达标;伊拉克产量450.1万桶/天,旧减产协议达标,新减产协议未达标;尼日利亚产量177.6万桶/天,新减产协议未达标;阿联酋产量303.4万桶/天,旧减产协议达标,新减产协议未达标。从现有的减产执行情况来看,伊拉克、尼日利亚、阿联酋新减产协议均未达标。疫情无疑对疲弱的原油需求雪上加霜,OPEC希望减产60万桶/天,但俄罗斯仍然像OPEC+会议前一样不做表态。

整体来看,新冠疫情对国内原油需求影响较大,油价承压下跌,但随着疫情逐步得到控制,以及OPEC表达减产愿望,油价上行,不过俄罗斯减产动力不足。


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