寒锐钴业:产能释放叠加钴价上行 公司业绩快速增长

SMM网讯:

三周期推动,钴价料将上行

钴价是影响钴板块股价的核心因素,钴价主要由于供给周期、需求周期和库存周期决定。从供给周期看,2020年钴供给或出现收缩(嘉能可减产1.2万吨,其他企业增产1万吨左右);从需求周期来看,钴主要应用于电池领域,从消费电子来看,过去两年消费电子出货量负增长,对钴的需求拉动为负,受益于5G手机单机带电量提升和5G手机或引发换机潮,预计2020年消费电子对钴的需求拉动恢复正增长;从新能源汽车来看,受益于欧洲新能源汽车发展和特斯拉放量,预计新能源汽车对钴的拉动仍将保持较快增长;从库存周期来看,目前产业链库存处于低位。供给收缩,需求增长,库存低位,料2020年钴价继续反弹。

产能释放叠加钴价上行,公司业绩快速增长

公司现有钴精矿产能4000吨,未来变化不大;现有钴盐产能(主要为粗制氢氧化钴)5000吨,未来将新增钴盐产能1万吨;现有钴粉产能1500吨,未来增加至4500吨。原有铜产能1万吨,新增产能2万吨,公司未来处于产能扩张和产能释放期。

2018年钴价大涨及采购折扣系数的提高,2019年公司成本提升明显,随着高成本库存逐渐使用,预计未来钴产品成本下降明显,同时钴产品售价随着钴价上行料将上行,钴产品吨毛利预计明显增加,盈利能力提升叠加产能释放,预计公司业绩快速增长。

估值与投资建议

预计公司19年-21年EPS分别为0.10、2.68和3.89元,对应当前股价PE分别为851倍、31倍和21倍,给予公司“买入”评级,6个月目标价105元。

风险提示

新增供给高于预期致钴价下行风险,公司在建项目低于预期等。


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