华泰期货:疫情防控仍是重点 钢材消费后移增库存

SMM网讯:随着2020年庚子年春节假期的结束,国内钢材市场的需求却没有明显改善的痕迹,各地现货成交价格节后第一周快速下跌300元左右,但无人问津。上周由于统计原因,累库周期只有4天,较正常周期少了3天,成材累库幅度显得没那么多,产量因厂库高企出现明显下降,由于疫情防控期间,春节假期延长,开工时间也出现后延,目前仍有较多地区出现再次延期开工的情况,由此造成本应正月十五以后各个工地陆续开工的情况没有发生,目前来看大部分工程开工日期都要延后的农历2月份,较往年延后2到3周,累库周期也就相应延长。

供给端,高炉和独立电弧炉开工率环比都有下降,高炉开工明显下降,电炉开工小幅下降并维持低位,其中,上周调研247家钢厂高炉开工率74.91%,较节前降3.60%,同比降2.32%;高炉炼铁产能利用率77.76%,较节前降2.25%,同比降0.23%;调研163家钢厂高炉开工率64.09%,较节前降2.76%,产能利用率75.12%,降2.17%,剔除淘汰产能的利用率为84.77%,较去年同期降0.61%。独立电弧炉开工率维持低位,调研全国53家独立电弧炉钢厂,平均开工率5.88%,较上周持平;产能利用率4.17%,较上周降0.06%;调研全国102家电弧炉钢厂,平均开工率21.97%,较上周降1.4%;产能利用率21.88%,较上周降1.97%。

产量方面,上周钢厂钢材供给量继续下滑,其中螺线产量降幅最为明显。具体来看,上周五大钢材品种产量合计941.8万吨,环比下降29.8万吨;其中螺纹钢产量281.6万吨,环比下降18.8万吨;线材产量129.9万吨,环比下降8.9万吨;热卷产量339万吨,环比下降2.2万吨,冷轧产量75.3万吨,环比增加0.7万吨,中板产量116万吨,环比下降1万吨。整体产量由于运输环节缺失,造成厂库不能向外转移,钢厂有被动减产。

需求方面,由于疫情原因导致工人未能如期返程,所以项目不能开工,这也造成了需求出现明显的延后。具体来看,上周五大钢材品种消费合计662.2万吨,环比回回升304.9万吨,螺纹消费量124.3万吨,环比回升169.5万吨;热轧卷板消费量295.5万吨,环比增加23.2万吨(这里说到的需求为表观量,但由于统计原因,库存周期为4天,而产量为七天)。春节假期结束,但需求没有随着假期的结束而来临,需求量仍维持很低水平,建材需求除了个别重点工程开工,在建,续建及新开工工程仍未启动。大部分地区的大部分建设工程目前来看都要等到出了正月以后在开工,所以需求将延后2-3周时间。

库存方面,上周五大材合计库存2613.3万吨,环比增加279.6万吨,同比324.5万吨,日均增库69.9万吨,节间日均增库55.8万吨。库存结构主要是厂内库存的增幅要大于社库增幅,分品种来看。螺纹库存1364万吨,环比增加157.3万吨,同比增加196.8万吨,线材439.4万吨,环比增加53.2万吨,同比增加47.4万吨,热卷410.8万吨,环比增加43.4万吨,同比增加51.6万吨,冷卷169.5万吨,环比增加9万吨,同比增加17.7万吨,中厚板229.7万吨,环比增加16.7万吨,同比增加17.7万吨,当期库存水平已接近历史最高水平,后期仍有2-3周增库时间。

上周钢材价格呈现大幅无量下跌走势,单周跌幅达300元/吨左右,由于市场库存高企,需求又不能如期到来,造成市场出现恐慌情绪,期现货同时大幅下跌,但期货在各种利多宏观政策刺激之下收复了一定的跌幅,基差走强。供应方面,由于长流程仍有利润,但无奈厂库过高,另外受到原料库存不足影响,出现主动减产情况,后期供应端仍有下降空间。需求方面,由于需求的确定性延后,今年需求启动时间要较往年出现明显后移,需求什么时候能启动参考各地允许复工时间及返城务工人员的到岗情况而定。综合以上因素考虑,当前需求延后,增库周期延长,虽然产量也有相应下降,但跟需求不能启动造成增库的量不是一个量级,故当前主要关注疫情何时得到有效控制,人员可以自由流动,且到岗人员数量显著增加,还有库存有效下降,在这些参考因素没有出现之前,钢材市场均以跌势对待。

策略:
单边:看空,逢高做空
跨期:无
跨品种:无
期现:期现套保
期权:卖看涨期权

关注及风险点:
关注疫情发展势头以及农民工返程和工程消费启动情况;钢厂大幅停限产;交通运输恢复,以及国家房地产、利率等政策刺激;原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。


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