贵金属市场:年初开局强势,但是随后修正风险上升

SMM网讯:自我们在2019年12月4日发布贵金属展望以来,价格持续上涨。钯金价格几乎以指数级的速度上涨了35%。主要生产国和出口国南非的电力中断已导致采矿产量下降。再加上为满足更严格的排放标准,汽车催化剂需求上升,汽车销售和工业需求前景更为乐观,以及库存水平极低,导致钯金价格直线上涨,表明本已疲弱的钯金市场供应极度紧张。铂金价格跟随钯金上涨,尽管涨幅没有那么大。投资者似乎认为,钯金的需求短缺迟早会导致对铂金的需求增加,并对全球汽车销售和工业需求前景持乐观态度。

与此同时,白银和黄金价格上涨了6-7%。推动黄金和白银价格上涨的因素与铂和钯的不同。最初(去年年底),投资者重新评估了美元的前景。美元是这两种贵金属的主要驱动因素。他们现在对美元的前景已不那么乐观。今年年初,美国和伊朗之间的紧张关系在冷淡的贸易中推高了油价。由于形势有所缓和,金银价格也有所回落。

黄金、白银和铂金价格近期下跌,并在2020年底前呈现正相关走势

我们仍然看好黄金、白银和铂金的长期价格前景(今年年底和2021年)。首先,我们预计美元将逐渐走低,这是推动黄金和白银价格上涨的主要因素之一。第二,只要负收益率的政府债券数量可观,贵金属和大宗商品就有投资的吸引力(而不是负收益率)。第三,各大央行可能会继续支持它们的经济,更高的官方利率还遥遥无期。这也是推动贵金属价格上涨的一个重要因素。第四,我们预计中国的首饰需求(对黄金、白银和铂金的需求为正)和欧元区经济企稳(对铂金的需求为正)将有所回升。

但我们仍预计未来几周和几个月将出现价格回调,价格已经大幅上涨,反映了上述大部分动态。黄金价格在我们9月的目标价位,白银价格在12月的目标价位,铂金价格在6月的目标价位。其次,1月通常是黄金价格的利好月份,因为人们认为黄金可以给全年带来好运。年初的好兆头并不能保证年末价格会上涨。因此,我们将等待价格修正的发生。

第三,近几个月来,净多头黄金交易表现强势,现在依然如此。净多头期货头寸和黄金ETF头寸接近历史高点。投资者对白银的持仓也过多,净多头铂金仓位目前处于历史高位。因此,黄金、白银和钯金的净多头持仓过剩,未平仓的黄金总量接近年度供应量的85%(采矿和回收);银的价格在90%以上,铂的价格接近年供应量的80%。一旦投资者改变主意,这些大量的头寸就会出现在市场上。因此,我们对较长期持乐观态度,但在价格回调、投资者头寸减少之前,我们仍持观望态度。

钯金价格将会有剧烈波动?

去年一年,钯金价格大幅上涨。市场表现冷淡,库存低,供应受限,需求增加,投资者对汽车销售和工业需求前景更加乐观。这导致了钯金价格垂直上涨。我们很难确定价格能涨到多高,因为上涨是有会极限的,人们有一种恐慌的感觉。我们唯一能说的是,如果价格呈指数增长,甚至是垂直增长,它们将在某个时间点以类似的方式崩盘。从长远来看,钯金的命运将取决于电动汽车的成功和普及。如果这个市场蓬勃发展,但整体汽车销售保持温和,那么对钯的需求将会低得多。考虑到这一点,矿商可能不愿投资于需要几年时间才能建成的钯矿开采生产链。他们可能会试图从目前的市场状况中获利,从这些高价格中获利。我们已经改变了对钯金的价格预测,以反映价格的飙升,但我们的观点是,如果市场平静下来,基于基本面因素,价格应该接近每盎司1500美元。


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