【SMM分析】大幅累库&复工推迟 沪铝何时收复跌势?

来源:SMM

SMM2月5日讯:假期后首日开盘,因疫情困扰利空袭击,基本金属全线飘绿。沪铝主力2003合约受情绪主导震荡区间扩大,日盘收平于13605元/吨,低位13510元/吨刷新近一年新低。

近两日,沪铝延续震荡势态。今日小幅低开于13655元/吨,现高位止步于13680元/吨,截至发稿报价13660元/吨,上行动力不足。较节前相对高位,沪铝何时收复往日跌势?

沪铝主力2003合约日K线图

疫情发酵,基本面难言利好

库存:春节期间受疫情影响,多地市场以及物流运输活动大大减少,据SMM3日统计春节假期期间(1月23日-2月2日),国内电解铝社会库存累库19.4万吨至88.4万吨。2020年春节期间增量与2019年相比增加1万吨,但2020年春节假期受疫情影响较往年有所延长。随着节后持续到货叠加多地出库受物流抑制,今日SMM统计电解铝库存较周一再增6.1万吨至94.5万吨。两次大幅累库,主要贡献增幅地区为无锡、南海、巩义等地区。

数据来源:SMM

供应端:国内疫情短期暂未导致国内电解铝企业减产,但也有企业反馈因公路物流受限及春节假期延长影响,电解铝厂氧化铝、阳极等原料库存及煤炭等产品有吃紧现象,且因交通管制,铝厂生产部分铝锭仍属于在途库存,如天津、上海等地仓库后续到货或将逐步增加。

需求端:为控制疫情,国务院延迟2020年春假假期至2月2日,且多地发布紧要通知延迟企业复工时间不得早于2月9日24时,如北京、上海、安徽、浙江、河北等地。且就SMM针对下游企业的调研情况来看,大部分铝型材、铝板带及再生铝企业皆响应政府号召延长假期至2月10号之后,个别河南地区铝箔企业虽春节期间并未停产,但整体生产效率亦将在10号之后才会恢复正常。另外,部分铝加工厂仍在观望,考虑到疫情愈加严重,车间复工时间有进一步延长的可能。

在铝厂正常生产、库存大幅累库及下游复工延迟背景下,沪铝2月怎么走?

SMM认为:

由于需求几于停滞,而铝锭供应仍在增加,市场短期预期偏弱,再加上疫情的冲击,整个市场雪上加霜,沪铝在2月开市后因而大幅跳水,两日来价格跌幅超600元/吨,原先的back结构也逐渐转为contango。

就2月情况来看:因本次疫情存在14天潜伏期,而春节后返工潮或将引起疫情的进一步恶化,下游工厂原先的复工计划不可避免受到影响,2月下半月才会正常生产,部分工厂虽开工较早,但因外地工人的隔离影响,难以恢复至去年正常生产状态,受此影响,铝消费在2月下半月才会出现明显复苏。库存方面,因存在在途库存及铝厂发运延迟,累库周期或延续至3月底,考虑到现在库存存量较往年同期仍然低35%左右,叠加累库量,库存至2月底大概率或将超过100万吨。

综上,就基本面来看,在库存低于往年同期背景下,随着2月下半月下游消费复苏,铝价仍有一定上行空间,但需要谨慎的是,本次疫情较为严重,后期发展存在一定不确定性,目前市场对2月消费持偏悲观态度,预计上方14000元/吨关口存在较大压力。

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