中信建投:国产锂电设备具全球竞争力 受益中欧产能周期

SMM网讯:碳排标准日趋严苛,欧洲新能源车爆发在即

欧洲计划在2050年率先建成第一个“碳中和”的大洲,在交通领域制定了全球最严格的尾气排放标准。以大众为例,如不对碳排放现状加以改进,将面临相当于2018年净利润76%的罚款。向电动化转型是欧洲各家主机厂一致的战略选择,2020年将是欧洲电动车新车型集中投放元年,将达到176款,预计2025年将有333款。同时,在需求端,欧盟28个国家中有24个国家为电动车提供优惠政策。从2018年Q4开始,欧洲BEV注册量增速明显提升。2019Q1-2019Q3,BEV注册量平均每季度8-9万辆,同比增速达80%-100%。
2020-2022年欧洲动力电池迎第一轮产能周期

2025年欧洲电动车渗透率为20%,年销300万辆左右,纯电动车单车带电量在2025年达到75 kWh,届时欧洲对电池的需求为204GWh。而2019年欧洲锂电池产能仅有10GWh左右,2020-2022年中、韩、欧三方锂电企业产能叠加,锂电迎来产能建设高峰。根据扩产时序图,2020-2022年中国锂电企业在欧洲第一轮产能投放与韩国锂电企业在欧洲第二轮扩产形成叠加,同时欧洲部分企业刚开始投产。欧洲锂电产能建设将迎来一轮需求高峰。在这一轮扩中,LG化学体量最大,达到60-65GWh。2020-2022年欧洲整体锂电建设产能合计需求有望达到120GWh左右。按单GWh产线投资2亿推算,则2020-2022年欧洲市场年均锂电设备需求80亿元左右。

中国新能源车产品结构向好,动力电池仍有较大扩产空间

尽管2019年下半年经历了新能源车产业调整,但产品结构正日趋向好。A型电动车销售占比从2018Q1的17%持续上升到2019Q3的51%,电动车逐步回归消费属性。另外,2016年限牌城市贡献新能源汽车63%销量,2018年则只贡献45%,非限牌城市成为新能源汽车的主战场。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿)将2025年新能源车销量占比从20%上调至25%,中国新能源车产业长期趋势向好。假设2025年中国纯电动车单车带电量为75kWh/辆,行业产能利用率为60%,则2025年锂电池需求要达到830GWh。按当前国内单GWh投资1.7亿推算,则“十四五”中国年均锂电设备需求200亿元左右。

国产锂电设备具全球竞争力,受益中欧产能周期

我们比较了国产设备与日韩设备的核心性能指标,国产涂布机与日韩涂布机在绝对性能参数方面区别不大,甚至国产设备能做到部分超越。但是我国涂布设备起步较晚,在机器可靠性和使用寿命方面还有待提升,仍有一定的进口替代空间。在中段核心设备卷绕机方面,国产龙头企业设备已经超越了日韩设备;后段设备也实现90%以上国产化。但在分段交付或整线交付能力方面,中国企业远超日韩企业。

风险分析

1、新能源汽车推广速度、产业链盈利能力不及预期;

2、动力电池产能建设进度低于预期;或相关标的公司订单执行低于预期。

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