【SMM分析】春节前铝价高位回落连跌三日 下方空间有限

来源:SMM

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SMM1月21日讯:上周四沪铝主力2003合约大幅拉涨,录得一条长阳线,并在周五探高14375元/吨,刷新近8个月以来最高点,但随后便表现出回调之势,今日早盘,沪铝主力2003合约开于14235元/吨,午前一路下滑,日盘收于14120元/吨,跌幅0.63%,录得三连阴,且02-03合约价差也迅速收窄,由前两日的200元/吨以上缩至75元/吨附近。

沪铝主力2003合约日K线图

为何节前铝价高位回落?

节前铝价高位回落属于预期之内,SMM前期强调消费持续转弱叠加库存累增将对铝价产生偏空压力。因临近春节,下游厂家进入放假停产状态,备货计划也走向尾声,市场对铝锭的消费较前期大幅减少,同样,考虑到财务结算及流转需要时间,部分铝锭现货贸易公司也开始关账结算,逐步放假,现货市场呈现供需双弱迹象,且从市场交投情况来看,需求弱化的情况更为明显,直接拖累现货升贴水由上周的升水180元/吨附近逆转为本周的贴水100元/吨附近。另外,据SMM周一统计,因节前终端需求转弱叠加部分地区集中到货,电解铝库存较上周四增加2.1万吨至65.1万吨,其中无锡、南海、杭州等地区累库增幅明显,库存累亦压制铝价下行。

从短期因素来看,本次铝价回落亦是避险因素的体现。因春节期间停盘7日,考虑到不确定性因素的存在,部分多头撤仓离场亦促成了本次铝价回落。

那么连跌三日后,铝价下方空间还有多大呢?

我们认为节前主力铝价14000元/吨尚有一定支撑力,下方空间或在200元/吨以内,此番论断主要的支撑逻辑仍旧来自库存及消费。

从库存端看,虽然近期呈现累增趋势,但追溯SMM历史数据,截至1月20日全国社会电解铝库存存量65.1万吨基本是去年同期水平的一半,处于近三年历史低位水平,低库存将继续给予铝价托底力量。SMM预计实际春节前后累库总量为30-40万吨,加上这部分的量,春节后库存存量将仍低于去年同期近20%。从消费端看,节后归来市场面临下游厂商大量补库需求,届时库存将开启新一轮去库节奏,节后消费的中期预期亦支持铝价不致持续下泄。

中国主流消费地电解铝库存(含SHFE仓单 单位:万吨)

数据来源:SMM


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