中国银行:钯金现货紧张带动价格屡创新高 黄金原油震荡盘整

SMM网讯:贵金属方面,上周伦敦贵金属走势再度分化,伦敦金在风险情绪褪去后陷入震荡盘整;另一边伦敦钯不断刷新历史高点,周五晚间迅速冲破2500美元整数大关,伦敦铂受到带动表现也较为强势。具体来看,受到良好的美国经济数据和疲弱的欧洲经济数据的双重作用,美元指数小幅走强,对黄金形成压力;地缘政治风险日渐消退的情况下,部分资金从黄金转向风险资产。钯金市场方面,银行间市场普遍缺货,市场深度也受到影响,预期短期内流动性紧张还将持续。展望后市,黄金、白银预计仍将以震荡整理为主,钯金仍有继续冲高的风险。

基本金属方面,上周除伦镍、伦铝下跌外,其他品种均有不同程度的上涨,伦锡、伦铅、伦锌和伦铜分别上涨2.98%、2.67%、2.53%和1.06%。宏观方面,美国数据好坏参半,中长期看我们仍然维持美元指数将承压弱势震荡下行的观点不变,此外国内公布的12月社融等宏观数据表现良好,央行持续投放流动性,均为基本金属提供支撑;全球贸易方面,中美第一阶段经贸协议如期签署落地,美加墨三国签署了新北美自贸协定USMCA,全球经济增长或将受提振,拉动有色金属需求。短期来看,受中国春节假日临近影响,伦铜市场波动性将有所降低,考虑到交易所库存下降、中美贸易关系好转,本周伦铜价格预将震荡上行,建议短期逢低买入,不建议追高。

能源市场方面,上周国际油价低位震荡。上周三,中美双方于美国正式签署第一阶段经贸协议,中国将在两年内增加采购524亿美元的美国能源产品,成为近期市场关注的热点。如果一阶段协议顺利执行,中国将显著增加对美国原油进口,叠加市场对后续二阶段协议以及相关关税撤回的乐观情绪,WTI将获得支撑并缩小与世界其他地区原油的价差。不过由于目前双方尚未降低进口关税,524亿的能源进口的具体细节尚未明确。短期来看,原油市场受到宏观利好消息的影响止跌回升,近期价格下方支撑较强,可以尝试逢低建仓。

贵金属市场

上周,伦敦贵金属走势再度分化,伦敦金在风险情绪褪去后陷入震荡盘整,伦敦银跟随黄金走势;另一边伦敦钯不断刷新历史高点,周五晚间迅速冲破2500美元整数大关,尾盘小幅回落,伦敦铂受到带动表现也较为强势,冲破1000美元关口并基本守住涨幅。

由于美联储货币政策预期平稳,市场的关注点转向经济前景。因受到良好的美国经济数据和疲弱的欧洲经济数据的双重作用,美元指数小幅走强,对黄金形成压力。上周公布的美国12月新屋开工数据为16.9%,触及近13年高位,提振市场对美国经济的信心。另一方面,德国2019年全年GDP增长率仅0.6%,触及近6年低位;英国零售数据显著差于预期,仅录得-0.6%,并下修了前值,连续第5个月下跌,创1996年以来最长的连续下跌纪录。经济数据推动美指走强,限制黄金。

避险情绪得到平复,黄金重归平静。美伊问题表面上已经偃旗息鼓,尽管还有报道称美国正通过汽车进口关税威胁英、法、德三国正式指责伊朗破坏2015年伊核协议。只要不爆发正面冲突,市场对于这种旁敲侧击的行动反应偏向平淡。此外,上周美国参议院通过了美墨加贸易协定,之后再经过特朗普签署即告完成。在地缘政治风险日渐消退的情况下,风险情绪回归,部分资金从黄金转向风险资产。

投资需求方面,截至上周二CFTC黄金投机性净多头小幅回落,对应避险情绪消退后金价回调;而数据频率更高的SPDR黄金ETF持仓则走出V形走势,在上周后半周再次反弹,显示投资者中长期仍看好黄金。

铂族金属方面,钯金上周再次成为市场焦点。因现货流动性紧张,导致现货双边价差变宽,期货转现货的EFP双边价差变宽,掉期率贴水加深,1M bid截至发稿时已跌至-43%。银行间市场普遍缺货,市场深度也受到影响。预期短期内流动性紧张还将持续。另一方面,对于持货在手的企业来说,当前通过S/B掉期借出库存可获取较高收益,可在管理好自身库存运转的前提下把握交易机会。

本周五将进入中国春节假期,市场消息面偏向清淡,黄金、白银预计仍将以震荡整理为主,钯金仍有继续冲高的风险。建议计划中长期持仓的投资者留好止损保护,短线投资者建议清仓观望。

基本金属市场

上周有色金属涨跌互现。除伦镍、伦铝分别下跌2.07%和0.36%外,其他品种均有不同程度的上涨,伦锡、伦铅、伦锌和伦铜分别上涨2.98%、2.67%、2.53%和1.06%。

宏观方面,美国数据好坏参半,12月CPI月率虽不及预期,但12月零售销售月率好于预期及前值,暗示以居民消费作为经济增长重要支撑的美国经济仍有增长潜力。综合考虑12月PMI数据,在贸易局势缓解和地缘政治危机下降的背景下,美国经济企稳的可能性有所增强,但中长期看,我们仍然维持美元指数将承压弱势震荡下行的观点不变,为以美元计价的有色金属提供支撑。我国上周公布的12月社融和新增贷款表现良好,M2增速回升至8.7%,实体经济的产出、投资及消费均有超预期表现,房地产分项凸显行业韧性较强,经济继续稳中向好势头明显。此外,央行上周共释放9000亿资金,逆周期调节继续,市场流动性宽松趋势持续。

全球贸易方面,美国先是取消了对中国“汇率操纵国”的认定,随后中美第一阶段经贸协议如期签署落地,之后美国又与墨西哥和加拿大签署了新北美自贸协定USMCA,全球经济增长或将受提振,拉动有色金属需求。

供需方面

【铜】上周,主要受中美第一阶段协议签署利好消息提振,伦铜上破6300美元/吨,交易重心上移。现货方面,市场成交清淡,炼厂及下游工厂基本已进入放假模式,TC费用环比小幅回升,报60美元/吨附近。根据智利铜业委员会数据,智利国家铜业公司(Codelco)及必和必拓旗下Escondida铜矿受大规模抗议活动影响,去年11月铜产量同比减少1.5%至10.32万吨。望眼未来,根据惠誉最新报告显示,受新项目投产及现有项目扩建影响,预计今年至2028年,全球铜产量将以3%的年均速度增长,八年间将增加620万吨铜产量。废铜方面,今年生态环境部已发放批文30万吨,较去年同期略有下降,优于市场预期,供给信心回升,然而受上游拆解企业放假、相关企业开工下滑影响,精废价差近期有所扩大。

下游受春节假期临近影响,中小炼厂逐步进入放假模式,现货市场成交清淡。终端需求方面,工信部表示今年7月1日后对电动车的补贴不会退坡,提振市场信心。近期,基建投资、地产竣工及空调产量等均出现环比企稳态势,预计春季后需求将温和增长。

库存方面,交易所显性库存持续下跌,LME库存下跌5.63%至12.53万吨,SHFE库存小幅回升0.80%至13.48万吨,COMEX库存持续下降1.52%至3.47万吨。保税区库存大幅回升13.39%至27.10万吨,全球四地库存合计较上周上升2.5万吨。交易所持仓方面,上周伦铜持仓量增加1.1万手至33.2万手,主要为多头增仓。

总体而言,受中国春节假日临近影响,伦铜市场波动性将有所降低,考虑到交易所库存下降、中美贸易关系好转,本周伦铜价格预将震荡上行,建议短期逢低买入,不建议追高。

本周将进入春节假期,节前仅4个交易日,现货市场交投清淡,期货盘面也将以避险减仓离市为主。我们对基本金属市场节后消费充满期待,考虑到今年货币宽松基调已定,预计年后市场将会有所提振。

能源市场

上周国际油价低位震荡。WTI原油期货开于59.04美元/桶,收报58.54美元/桶;布伦特开于65.13美元/桶,收于64.85美元/桶。WTI-布伦特价差扩大到-6.31美元。上海原油期货主力合约上周开于480.2人民币/桶,收于464人民币/桶。

数据方面,上周EIA美国原油库存减少了255万桶,汽油库存增加668万桶,馏分油库存增加817万桶,美国原油出口为348万桶/日,国内原油产量小幅增加至1300万桶/日。

消息方面,IEA发布月报称非OPEC国家的原油产量增加,大大地削弱了美伊冲突可能带来的供应冲击;另外,下半年全球库存仍然可能增加。

上周三,中美双方于美国正式签署第一阶段经贸协议,成为近期市场关注的热点。中国将在两年内增加采购524亿美元的美国能源产品,主要包括原油、LNG、化工品与煤炭,其中2020年需扩大进口185亿美元,2021年需扩大进口339亿美元。如果中国按约定执行一阶段协议能源产品购买计划,未来两年,中国逐渐恢复并增加对美国原油、液化天然气等的进口,将给能源市场带来一系列重大变化。第一、假设未来两年中国进口原油占全部能源产品的比例保持在60%以上,中国进口美国原油将达到100万桶/天,约占美国原油总出口量的1/3,这将大大增加美国原油出口对中国的依赖;第二、美国原油WTI可能借助中国原油进口快速增长的势头,缩小与世界其他地区原油的价差;第三、中国现有的原油主要供应国家将转而寻找亚洲其他买家如日本、韩国和印度,将给亚洲能源市场带来结构性的变化。

总之,如果一阶段协议顺利执行,中国将显著增加对美国原油进口,叠加市场对后续二阶段协议以及相关关税撤回的乐观情绪,WTI将获得支撑并缩小与世界其他地区原油的价差。不过由于目前双方尚未降低进口关税,524亿的能源进口的具体细节尚未明确。

目前来看,原油市场受到宏观利好消息的影响止跌回升,近期价格下方支撑较强,可以尝试逢低建仓。

扫描二维码,申请加入SMM金属交流群,请注明公司+姓名+主营业务


 

微信二维码今日有色
微信二维码

微信扫一扫关注

下载app掌上有色
掌上有色

掌上有色下载

返回顶部返回顶部