【机构评论】铜现货贴水进一步降低 品牌间价差走扩

SMM网讯:

价格和库存:上周,沪铜伦铜延续震荡,沪铜主力合约收于49010元/吨,涨0.06%。上周LME库存减1.18万吨至13.3万吨,LME注销仓单占比周末时26%,仍处于相对较高位。SHFE库存减7572吨至13.4万吨,SHFE仓单增1819吨至6.5万吨,SHFE铜库存再度转为下降,上海保税区铜库存环比上周增1.72万吨至26.5万吨,保税区累库开始加速。

现货方面:上周,LME现货贴水维持在-25美元/吨左右。洋山铜仓单溢价57美元/吨,进口盈利基本处于关闭状态。据SMM,10日上海电解铜现货对近月合约报价贴水80~贴水40元/吨,贴水进一步降低,且有延续趋势。现货市场延续清淡,下游采购陆续减量,冶炼厂及贸易商提前销售节前货源,持货商流露出明显急抛货的情绪。

观点:据上周数据,刚果2019年1-11月铜产量同比増加15.9%至130.8万吨,按此增速,全年预计产铜139万吨,全年或增19万吨,未受嘉能可Mutanda矿山关闭影响。近年来刚果产铜逐渐增加,去年其增量抵消了赞比亚的产量缩减,非洲铜原料供应整体小幅增加。目前来看,2019年受罢工、极端天气等事件累积影响,全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响,加工费持续仍处于较低位置,供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多,铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑,原料供应紧张仍然存在。受年前低开工影响,上周SMM现货进口铜精矿指数(周)升至59.4美元/吨。需求方面,去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大,国内精炼铜和铜材产量大幅增加,铜消费向好,而下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年,电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费存在良好预期。当前环境下国内稳增长政策持续跟进,货币政策与财政政策同向发力,全球制造业PMI似乎也有筑底现象,而全球铜库存也仍处于低位,铜价大方向仍然向好。

策略:
1.单边:谨慎看涨,逢低入多;2.跨市:暂无;3.跨期:暂无;4.期权:暂无

关注及风险点:
1.需求不及预期;2.政策变动和宏观风险;3.铜供应超预期释放


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