锌锭即将迎来传统季节性累库

SMM网讯:锌:主线逻辑

1.锌冶炼厂月均产量继续增加

2.进口矿窗口打开

3.镀锌产能利用率延续低位

主要观点:(1)根据当前锌矿加工费和锌价,可测算炼厂加工利润已经远远超出近5年锌锭加工利润,根据调研,随着供给瓶颈逐渐突破,在高利润模式下锌冶炼企业加速复产,根据复产进程,当前锌冶炼厂基本上产能利用率已经接近峰值。

(2)12月份锌产量预计维持增长趋势,此前减产炼厂产能利用率逐渐饱和,近三个月全国平均月产维持在50万吨以上,1月炼厂正常运行,个别厂家春节期间产量略有下降,但整体月计划产出量不变。预计春节前后一个月现货库存达到20万吨左右,今年春节期间锌锭累库幅度或大于近两年平均水平,未来锌市场压力较大。

(3)根据企业排产计划,绝大多数冶炼厂春节假期维持正常生产,叠加12月锌精矿进口窗口彻底打开,预计12月国内对进口锌精矿的需求将进一步走强。

(4)据机构调研,大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假,预计春节前,镀锌消费将迎来年内低点,或拖累锌消费,预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。

综上,冶炼厂开工率逐渐接近饱和,大部分镀锌企业将于1月中旬前后开始放假,预计春节前,镀锌消费将迎来年内低点,或拖累锌消费,预计节前锌锭累库预期将逐渐兑现。中线看供给端锌矿TC高位震荡,锌冶炼利润维持高企,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间,风险点在于海外锌库存续创近5年新低对锌价仍构成一定支撑,预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略:

单边:谨慎看空,逢反弹择机空头配置。

套利:观望。

风险点:基建需求超预期反弹,冶炼厂投产不及预期。

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