新湖期货2020年宏观年报:经济共振弱企稳 结构高度分化

SMM网讯:2020年全球经济下行风险仍旧存在,受贸易战暂缓和以及连续降息等刺激政策影响,短期全球经济存在共振企稳可能。 但贸易和地缘政治风险存在复发可能,局势仍是全球经济增长的不稳定因素,经济增 需要宏观性政策托底。在新长点尚未确立、内生增动力也完全恢复各国不同程度地在推进自身的结构调整 之前 ,全球经济大方向仍处下行周期。至于 ,国内方面,逆周期调节持续发力的背景下短有弱企稳可能。但是考虑到基建的刺激仅一个短时性因素,同依旧受隐形债务清查等因素限制,基建对经济的劳动作用注定有。未来 如何实现制造业的升级,在地产与汽车承压环境下实现消 费驱动力的顺利切换,这些因素同样也会影响2020年我国的经济增速, 2020 2020年中国经济结构将高度分化,继续寻底。 

2020年经济总量弱企稳,但结构将高度分化,今年表现较差的 进口、汽车消费库存与制造业投资将有所改善,而今年表现 强劲的房地产投资将 继续 温和放缓,基建投资回升。中期 经济结构转型局势持续 ,考虑到未来较低的劳动人口增速将决定经济增长趋势与利率在中期内面临较大的下行压力。从近 期公布的经济数据来看,主要指标回升终端需求趋于企 期公布的经济数据来看,主要指标回升终端需求趋于企 稳、工业生产有所改善, 库存周期接近底部拐点稳、工业生产有所改善, 库存周期接近底部拐点稳、工业生产有所改善, 库存周期接近底部拐点短期 有助加 固经济延续韧性表现。配合明年初的积极财政策释放, 固经济延续韧性表现。配合明年初的积极财政策释放, 本轮 经济弱企稳可能将持续至明年。但是综合考虑房地产下行风险 经济弱企稳可能将持续至明年。但是综合考虑房地产下行风险 较大、基建托底不可过度高估专项债拉动作用,消费能否回升 仍需政策刺激配合、净出口对经济支撑大概率减弱甚至成为拖累以及外部仍存较大不确定性将使得经济超预期反弹的概率不大。

整体看, 市场对经济的预期明显高于现实,存在较强的预期差;流动性 强的预期差;流动性方面,通胀预期大概率转弱稳增长背景下,货币政策维持边际转松,同时当前市场对流动性预期较低; 从经济周期位置判断,明年大概率逐步进入复苏早;在稳增 长经济目标下,财政策正在积极发力。前两个主要因素都使得明年经济基本面将对债市形成支撑,后两个因素仅会对债构成短期的波动。

我们对 2020 年债券市场相对较为乐观。“宽 货币、宽信  用”的 双宽 组合将带动利率债呈现出“牛平”的走势。稳增长作为 2020 年政策的首要目标,亦是货币侧重点配合 积极财政策,货币边际上更趋于宽松。叠加通 积极财政策,货币边际上更趋于宽松。叠加通胀预期回落、汇率和房价因素扰动下,降准息举措将依然值得期待 。 利率债供给压力以及经济短期企稳预将对市构成调整压 力, 可能主要集中在一季度调整或是中期最佳买点。预估明年十期国债收益率波动区间 2.9% -3.4 %,十年期国债货主 力连续合约波动区间 95 .5 -101 元。国债期货操作上,半年 波动较大, 把握节奏, 低买高卖博预期差的波段交易机会 或是 最佳 策略 ,中期逢低买入 为主 ,注意操作的安全边界。建议高度关注明年国内 新五规划、中美贸易谈判等际政治和度关注明年国内新五年规划、中美贸易谈判等际政治和政策层面带来的不确定性影响。

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