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第十五届铅锌峰会

同锌协力,共享铅资百态! 铅市场方面,2020年铅精矿TC或持续走高?锌市场方面,锌价走弱下,2020年冶炼厂及矿山利润能否重新分配,海外矿山能否预期投产?

第十五届铅锌峰会

【铅锌峰会】SMM:矿供应过剩收窄 消费复苏叠加全球货币放水 锌价或将继续上修

来源:SMM

SMM7月23日讯:2020年注定是不平凡的一年,在全球疫情的蔓延下,锌价一度触及2016年4月中旬以来的新低14265元/吨。自3月底以来,锌价“V”型返升,后市锌市场运行逻辑如何?在SMM举办的“2020年第十五届铅锌峰会”上,SMM锌行业高级分析师李代胜表示,相对于铅,发现锌价长期与库存变化正相关,与传统判断远期供需进而预测价格,有所差异。这个时候需要去寻找市场矛盾是什么,为何去年在持续去库的背景下,锌价依然满足市场预期快速下跌呢?基本面角度,从2019年4月开始,随着精炼锌产量瓶颈突破,从供需角度,主流平衡表近、远期均大幅过剩,锌成为空头优选品种。宏观角度,锌长周期基本面预期偏空,主流市场资金在选择对冲全球宏观经济衰退下,锌自然成为有色中第一多头对冲品种。展望后市,SMM认为,随着消费的复苏叠加全球货币放水,锌价或将继续估值上修。

矿端

海外矿因疫情相继减产 矿端供应过剩幅度收紧

由于海外疫情的持续发酵,秘鲁等国启动封国政策,矿山陆续发出停产公告。例如秘鲁矿产减量为21.94万吨;墨西哥矿产减量为7.68万吨。疫情不仅对在运行矿山生产形成冲击,也导致部分2020年新投产能推迟生产计划,预计2020年海外矿山新增产能在32.8万吨。主要增产集中在Nexa旗下矿山。

据数据显示,2019年墨西哥、秘鲁、玻利维亚、加拿大、纳米比亚共进口锌精矿99.37万吨。而疫情导致海外矿山停产,至少影响38~40万金属吨。今年4月锌精矿进口量创历史新高,主要是因为一方面疫情导致秘鲁、墨西哥矿企相继停工,港口滞港锌矿集中发货。另一方面锌精矿预期供应偏紧,导致国内矿贸及冶炼企业加大临时采购量。

国内高海拔地区矿山季节性恢复  缓解矿端供应偏紧格局

矿山减停产原因:1.高海拔地区,例如:西藏、新疆、内蒙古季节性停产且由于疫情叠加锌价影响,部分矿山延后复产时间,约占地区总产能15%,已于4月底-5月陆续恢复。

2.疫情导致矿山复工时间呈不同程度延后。例如云南部分矿山由于疫情影响,仍未复产;另一部分矿山由于生产亏损,决定停产。约占地区总产能6%-8%,已于5月陆续恢复。

3.环保、资金等其他因素长期停产。

4.精矿生产亏损,出现减产现象,但多以只产不销为主。

锌炼厂原料库存低  主导本轮国内加工费下调

据SMM调研,截止7月17日,防城港锌精矿库存在1.5万实物吨,连云港库存在13万实物吨。截止7月10日,国内冶炼厂原料库存平均天数在28天附近。随着冶炼厂原料库存恢复至常规水平,国内锌精矿加工费基本见底。

锌价“V”字反转  矿冶利润触底反弹

历史上,锌发生大规模减产出现在2008年以及2015年,共同点为锌价都发生大规模下挫,国内外锌精矿企业减产应对。而略有不同的是,2008年价格和国产TC关联极高,而2015年价格领先加工费下跌约6个月左右。目前,国内锌矿山仅有5~10%生产亏损。由于国内矿山减产前需要考虑前期投资成本,例如:探矿权价款和采矿权价款等,加之部分国企矿山出于保就业、保生产等因素,即使价格亏损严重亦不会轻易减产。

冶炼端

一季度国内冶炼厂减产原因主要是炼厂硫酸胀库;锌精矿及锌渣供应紧张;常规检修。例如内蒙:硫酸胀库、原料供应紧张、设备故障,一季度涉及运行产能近34万吨,约占地区总产能50%;四川:原料供应紧、常规检修,一季度涉及运行产能52万吨,约占地区总产能75%。

》点击查看SMM锌产业链数据库

SMM认为,海外矿山陆续复产发货,Q3~Q4国内整体矿供应偏向宽松,国内及进口锌精矿加工费或进一步回升。利润上修预期下,下半年国内精炼锌产量环比呈正增长。目前,国内锌炼厂生产一体化已成趋势,未来关注炼厂合金生产比例。

而海外精炼锌受冲击相对较小,影响主要集中在Nexa旗下的Cajamarquilla保持50%开工率以及HZL冶炼厂短暂停工2~3周,Skorpion冶炼厂的停工。进入下半年,主要增量集中在AZR的复产以及佩诺尔Penoles的扩产。

消费端

镀锌生产企业主要集中在华北地区,天津库存与基建固定资产投资长期处于正相关。疫情导致2020年国内消费塌陷,镀锌消费具有较强韧性,主要依赖国内基建项目支撑。细分国内高频数据来看,上半年挖掘机销量及房屋施工面积表现低迷。进入2季度末期,随着国内疫情防控得到成效,各项高频指标开始呈现止跌企稳的迹象。如汽车产销数据略有修复 ,国内三大家电需求具备较强韧性,但半钢胎开工率依然低迷。

压铸合金及终端成品出口订单低迷,拖累广东锌消费。

氧化锌行业景气度低,还是受汽车产销量持续低迷影响,并且行业利润不高。目前处于疫情后的复苏阶段。


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