【SMM月度展望】多因素共振锌优先被空头配置 1月底前大概率集中累库

来源:SMM

综合来看,12月底到1月底大概率集中累库;宏观看,中美关系不确定性增强,多重因素共振,锌或优先被空头配置下行。

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SMM12月2日讯:沪锌自4月初触及年内高点后一路下滑,至今跌势仍未有止跌迹象。11月沪锌主连跌破万八关口,最低价报17830元/吨,月度跌幅为5.03%。12月2日日间收盘报17785元/吨,跌幅为1.11%。

从宏观面来看,一方面,中国公布11月制造业PMI录得50.2,比上个月上升0.9个百分点。另一方面,财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%,控制在依法授权范围之内。表明现在国家对基础设施越来越重视,也可能在一定程度上影响镀锌终端订单转好。

供应端,进入 11 月,部分内蒙等高寒地区矿企由于天气原因,预计会有一定停产或检修情况,但整体来看气候影响更多会集中北方地区国有企业,民营企业基本鲜有停产,叠加南方例如红桥矿业检修结束恢复正常生产,11月国内锌精矿产量有小幅增加。进入12月,虽冬储带来加工费有小幅松动的迹象,但目前的加工费仍维持高位,冶炼企业仍然保持较高的生产积极性,叠加文山锌铟等冶炼厂检修结束,预计12月产量仍然有所增加,供应端宽松的状况暂无改变。

消费端,镀锌板块拉动锌消费。据数据显示,2019年10月镀锌开工率为85.89%,较9月增长4.85%,同比上升2.23%。虽然部分地区存在错峰限产,但影响有限。据SMM调研了解,华北地区部分下游企业,由于黑色近期上涨幅度较大,现货利润较高,叠加消费情况乐观,目前保持满负荷生产直到春节前,但对于12月下旬订单情况表示会有所走弱,或12月底有累库情况出现。虽东北地区部分下游企业由于天气寒冷,预计在12月开始陆续放假,但其余地区订单消费依旧较好,保持正常生产。

2019年1-10月压铸锌合金平均开工率分别为46.28%,同比去年上升0.02个百分点。主要是因为房地产版块趋于回暖,卫浴五金、锁具、家具等终端订单好转,但汽车配件相关订单仍然较差。

目前,汽车市场疲软的现状仍然未改变。机构预计今年汽车销量同比下降4%至7750万辆。整体汽车销售不佳亦影响轮胎订单,氧化锌生产总体持续清淡,无明显好转。

SMM认为,技术上锌处于下跌中继阶段,趋势上偏空。其次,锌本身基本面偏弱,12月底到1月初,北方镀锌消费季节性转弱,加之过年偏早,部分企业可能提前停产休息。供应上,冶炼厂依然有1500左右的利润,春节期间,减产停产情况较为有限,同比去年春节同期,产量预计同比增加。故综合来看,12月底到1月底大概率集中累库;宏观看,中美关系不确定性增强,多重因素共振,锌或优先被空头配置下行。

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