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2019中国有色金属行业年会

把握有色金属产业的重要发展机遇、推荐生态文明建设,2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会、首届中国再生金属产业链发展高峰论坛,年度头脑风暴再度来袭,您怎可缺席!

2019中国有色金属行业年会

【SMM干货】供给压力凸显 电解铝明年进入主动增库周期

来源:SMM

SMM11月23日讯:在《2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会》暨《2019中国金属硅产业链高峰论坛》上,SMM铝行业高级分析师梁暄就2019几个铝市场热点进行综合分析。她表示供给压力凸显,电解铝将在明年进入主动增库周期里,并且氧化铝供应趋于过剩,2019年全年氧化铝新增产能预计在250万吨2020年仍有620万吨新增产能压力待释放目前全国在列的在建待建产能高达1000万吨以上。

供给压力凸显 电解铝将在明年进入主动增库周期


2019年中国电解铝整体维持去库存 2020年下半年开始转入累库周期中

消费地铝锭库存高点低于去年同期

2019年3月铝锭库存高点达到174.9万吨,同比2018年3月历史最高期减少53.5万吨(不含在途)。

2018-2019政策性辅助作用减弱

2018年铝价缺乏政策性文件辅助,铝价影响因素重归基本面,铝价和整体库存的变动呈负相关关系。2019年铝价围绕基本面运行为主。

2019年全年去库存趋势为主

库存是价格波动的大背景,但并非短期价格波动的绝对因素;去库存需要消费整体配合,2019年库存拐点在3月中旬出现,较2018年提前大约2周。

2019年9-11月延续去库趋势

7-8月消费淡季库存并未累积,体现出供需基本平衡态势,进入9月后,去库存重启,去库趋势有望延续至11月。

2020年库存高点预计低于今年同期,但下半年的累库周期值得警惕。

3季度末铝锭去库存态势延续

——2019年8月下旬开始电解铝周度出库总量迅速回升,9月单周去库均值在2-3万吨水平社会库存可用天数为近3年低位。

2019年10月底,国内社会铝锭库存可用天数为9天,对比3月末降低约8天水平。2019年3月28日,国内电解铝库存天数为17.4天。

供给方面,截止至2019年10月末,全国建成电解铝产能4069万吨/年,运行电解铝3510万吨/年,闲置产能规模559万吨,全行业平均开工率为86.8%。

需求方面,2019年1-10月,全国电解铝累计消费增速-1.69%,累积产量增速为-2.27%,相对而言,产量增速下滑更快。

2019年前10个月累积新增产能199万吨,新增产能投放时间延后至第四季度,全年新增规模低于230万吨,新增产能供应压力在2020年体现。

2019年前8月中国累积减产产能约250万吨累积复产产能约55万吨

华东现货铝锭贴水收窄

2019年中国现货铝锭市场延续2018年4月以后的窄幅贴水态势,春节前后累库并未助推现货贴水扩张。

地理区域间现货升贴水参考意义加强

消费地趋于分散,海运加入运输成本等原因造成区域间现货升贴水波动,地理区域间套利交易增加。


氧化铝供应趋于过剩

2019年电解铝企业利润较2018年回升

2019年全年氧化铝新增产能预计在250万吨,2020年仍有620万吨新增产能压力待释放,目前全国在列的在建待建产能高达1000万吨以上。氧化铝产能扩张与电解铝产能扩张速度错配值得关注。

2019年海外氧化铝供给增量来自于Alunorte复产和Shaheen新增,2020年新增主要集中在印尼关注酒钢在牙买加项目复产情况。

截止至2019年11月以来预焙阳极价格较年初下跌11.5%、氧化铝价格下跌14%、10月煤炭价格恢复至年初水平。

氧化铝恢复净进口,全球过剩幅度加大

随着氧化铝厂扩大技改2020年铝土矿进口量将维持高位,增速回落

氧化铝的减产+进口矿补充,国内矿石紧缺情况得到缓解。

进口铝土矿实际需求增速弱于进口量增速,增导致港口进口矿库存累积,进口矿价格回落。

目前国内氧化铝厂生产线技改情况:1.直接改为低温线:中铝中州,国电投山西,河南万基;2.后加矿:晋中希望;中铝矿业;贵州其亚;3.直接混用:广西信发;山西复晟;兴安化工;中铝华兴。合计技改产能3730万吨,占所有建成产能的44%。


贸易壁垒和反倾销问题突出

2019年中国铝材出口增速受到抑制

铝企亏损幅度收窄

2019年7月以后铝企吨铝平均利润回升至千元以上,接近近24个月以来高值,进入Q4后,利润水平收窄。

铝价启动较成本先行,成本并非驱动价格上行的主因。铝价启动周期较成本反弹大约有4-6周左右提前效果。

2019年整体亏损的水平有望在高成本产能降低后减少,下半年铝企转向盈利区间。成本下移以及铝价回暖,推升整个3季度的利润水平上升。

2020年电解铝整体成本大幅上涨概率较低,氧化铝价格整体涨幅仍然可控,上游利润在氧化铝和电解铝企业间区间转移。

中国铝中间制品采购经理人指数(PMI)

9月回升10月受假期影响同比回落,但整体消费仍处于扩张区间。

2019年中国铝材出口7月开始回落

月均沪伦铝比值攀升至8附近,人民币贬值对冲部分出口下滑量,国内加工费压缩空间有限,海外订单仍难见大幅复苏。

2019年前9月,中国累积出口未锻轧铝及铝材436.9万吨,累积同比增速2.6%。未锻轧铝及铝材月度出口量同比增速自6月开始转为负值,9月单月出口43.5万吨,同比减少14.2%,单月增速为近34月以来新低。

虽然人民币贬值对冲部分海外订单不足影响,但由于沪伦铝比值持续高位,出口企业加工费连续压缩,出口利润受到明显积压,短期未锻轧铝及铝材复苏空间有限。


2019年电解铝市场呈现供需双弱格局

价格区间波段运行

2019年供需双弱态势下全年去库存约58.6万吨,2020年的整体电解铝供给压力将重启。

2017年中国电解铝实际消费增速为9.1%,2018年消费增速3.9%;2019年中国电解铝消费增速为-1.48%;2020年电解铝产量增速2.5%;

2017年中国电解铝产量增速为14.2%,2018年中国电解铝产量增速-0.6%;2019年中国电解铝产量增速-1.51%;2020年中国电解铝消费增速为0.3%。

注:更多2019年铜市调研数据及深度分析敬请关注《SMM年度产业链报告及核心数据包》

》【通知】历时数月SMM年报重磅出炉 申请目录试阅


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