【SMM分析】沪铅库存暴增背后原因 铅价暴跌后能否撑住?

来源:SMM

SMM网讯:目前,沪铅2001合约自10月30日以来,持续走弱,截至11月19日一路探至15560元/吨,创5月以来的新低点。据LME上周五公布数据显示,伦铅库存连续下行至66850吨,刷新7月29日以来库存低位。而截至11月15日,沪铅库存持续暴增,单周库存上涨33.05%,至38384吨,刷新8月2日以来高位。沪铅库存持续上升,背后的原因究竟为何?

供应端

原生铅方面,据SMM调研,10月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为66.31%,环比9月上升2.83%,同比上升5.49%。进入11月,铅精矿加工费再度上涨,且在传统冬储时期,为原生铅冶炼企业提供良好的利润基础,促使企业在铅价走弱的行情下,依然保持较高的生产积极性同时部分炼厂检修结束,产线恢复生产,原生铅供应延续增势。

而再生铅方面,目前,再生原生价差收窄,废电瓶价格持续下跌,还原铅冶炼获利微薄,以及贵州等地区环保的限制,预计产量会小幅下降,但是环保影响较有限,整体供应仍为增加。后续关注河南橙色预警带来的影响。

消费端

进入11月,下游消费仍然低迷。电动自行车蓄电池市场消费持续走弱,若累库情况持续加剧,预计部分蓄企进一步下调产量。而汽车市场正值传统旺季,蓄企配套订单较多,且考虑到春节的影响,开工率基本保持平稳水平。SMM预计11月铅蓄电池开工率降一个百分点以内。

SMM认为,目前供应增加、消费平平是沪铅库存持续上涨的主要原因。进入11月,秋冬采暖季开始,后续将存在阶段性限产的可能性,从而影响铅供应,这是11月中下旬需要关注的点。短期沪铅仍然偏弱震荡运行,预计铅价运行于15500-15900元/吨。

广州期货黎俊也表示,11月18日,国内铅期货库存出现明显增加,创下年内新高,目前沪铅亦呈现弱势运行态 势。展望后市,虽然目前原生铅和再生精铅的价差有所缩窄,但铅精矿加工费缓慢上涨 ,将继续给原生铅冶炼厂带来利润,原生铅供应也将增加。从外盘来看,美元依旧坚挺 ,伦铅继续收到抑制,沪铅也将受到一定拖累,预计短期沪铅指数继续承压运行,关注 15500一线的支撑。

金瑞期货罗平认为,11月以来,铅的社会库存较短时间从2万吨大幅增长到4万吨,累库速度加快,直接原因是消费前景悲观使得国内炼厂交仓意愿上升,可以观察到上期所铅的注册仓单增长超过2万吨,与期货1911合约的交割量符合。但究其根本原因,我们认为是两方面因素导致:一方面动力电池消费渐入淡季,铅蓄电池企业在10月下旬下调开工率10%以上,虽然起动电池市场转好,但替换需求一般,库存水平偏高,难以消费接力。二是再生铅深度贴水使得需求分流,11月初再生铅贴水幅度超过500元,下游采购更偏向再生铅,原生铅需求下降导致社会累库加速。


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