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【SMM分析】2020年铜精矿供给预期收紧 TC长单Benchmark将如何变化?

来源:SMM

受矿端的干扰与铜冶炼产能扩张所累,今年现货铜精矿加工精炼费已经下滑至多年低位,8月SMM铜精矿月度现货TC均价报54.5美元/吨,创下2013年以来最低水平。鉴于铜精矿现货TC低迷,目前已有海外供应商寻求将明年的铜精矿TC长单合同水平较今年的80.8美元/吨大幅下调,具体长单谈判将在CESCO亚洲铜会上进行。

SMM 11月19日讯:

2019年因铜矿供应端干扰频出,包括矿坑不稳定、罢工等诸多因素,全球铜矿产量增速不及预期,反观冶炼端中国炼厂新扩建项目陆续投产,TC/RC全年处于下行通道。2020年可预见的大型铜矿投产项目依旧寥寥,Grasberg与Chuqicamata两座大型铜矿进入地下开采的过渡时期,全球铜矿薪资协议面临集中到期,从历史经验看可能因罢工而对铜矿生产造成干扰,另一方面全球冶炼产能仍在高速扩张,市场对于明年铜精矿供需平衡多预期收紧。

受矿端的干扰与铜冶炼产能扩张所累,今年现货铜精矿加工精炼费已经下滑至多年低位,8月SMM铜精矿月度现货TC均价报54.5美元/吨,创下2013年以来最低水平。鉴于铜精矿现货TC低迷,目前已有海外供应商寻求将明年的铜精矿TC长单合同水平较今年的80.8美元/吨大幅下调,具体长单谈判将在CESCO亚洲铜会上进行。

根据SMM历史数据,每年敲定的来年长单Benchmark价格都与当年的铜精矿现货TC(截至长单谈判前)均价十分接近。因此我们选取了2019年至今的SMM铜精矿周度现货TC价格,得到的TC均价为65.36美元/吨。

从上图可以发现,SMM当年的铜精矿现货TC均价与铜精矿TC长单Benchmark变动趋势十分相近,可为铜精矿TC长单Benchmark提供一定参考。鉴于市场参与者普遍预期2020年铜精矿供应将出现缺口,2020年的Benchmark可能要低于这一水平,但具体市场缺口大小仍将是长单谈判双方的博弈焦点。

另一方面,据SMM了解,考虑现金成本后,中国铜冶炼厂的TC盈亏平衡点位于65美元/吨左右,今年铜精矿现货TC长时间位于该平衡点下方,对冶炼厂造成了较大的经营压力,年内已关停了部分粗炼产能,如果明年长单及现货TC价格持续维持低位,新增冶炼产能能否达产、已有存量是否会缩减,明年铜精矿需求方面尚存变数,也是国内炼厂坚守65美元/吨Benchmark底线的一个原因。

综合来看,SMM认为62-67美元/吨的Benchmark将是一个较大概率的区间。

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