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2019中国有色金属行业年会

把握有色金属产业的重要发展机遇、推荐生态文明建设,2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会、首届中国再生金属产业链发展高峰论坛,年度头脑风暴再度来袭,您怎可缺席!

2019中国有色金属行业年会

【年会直播】SMM金属价格预测发布会开幕 把脉2020年金属市场风向

来源:SMM

2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,来自产业链、行业协会、金融期货机构、第三方设备等1500名国内外参会客户共聚上海,一起探讨有色金属行业发展之路!解读行业政策走向,分析后市价格趋势,与您一起回顾2019,畅想2020!

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2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,来自产业链、行业协会、金融期货机构、第三方设备等1500名国内外参会客户共聚上海,一起探讨有色金属行业发展之路!解读行业政策走向,分析后市价格趋势,与您一起回顾2019,畅想2020!

今日演讲的嘉宾有SMM副总裁卢嘉龙、SMM副总裁胡健、SMM铜行业首席分析师/叶建华、SMM铝行业高级分析师/梁暄、SMM铅品目高级分析师/夏闻鸣、SMM锌品目高级分析师/李代胜、SMM镍品目高级分析师/刘宇乔、SMM钴锂品目高级分析师/覃晶晶、SMM小金属品目高级分析师/胡岩为大家带来金属市场基本面深度及价格深度解读。

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嘉宾主题发言


下午场


2019年铅市热点深度分析及后市展望

上海有色网信息科技股份有限公司铅品目高级分析师/夏闻鸣

【2019年海外矿山预计达12万吨,2020年则继续增加14万吨】2019年11月23日,在《2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会》,SMM铅品目高级分析师夏闻鸣表示,从供应端来看,2019海外市场铅锌矿新扩建产能投放,进口矿冲击国内市场,TC持续上涨,2019年1-9月铅精矿进口量为125万实物吨,同比41%;去年全年为123万吨。2019年海外矿山主要来自于澳大利亚,哈萨克斯坦,秘鲁等新增,预计达12万吨,2020年则继续增加14万吨。
【2019年中国铅供应较去年宽裕】夏闻鸣:据统计局数据显示,中国1-10月铅精矿产量为97.5万吨,同比下降4.8%,而SMM估算114万吨,较去年持平。主因是年初内蒙安全事故,拖累新增延后,在产企业安全大检查。在铅精矿加工费上涨,助推原生铅开工率上升,原生铅企业生产积极普遍高于去年,原生铅炼厂原料供应充足,高利润刺激生产,2019年1-10月原生铅产量247万吨,同比增0.7%,基本抵消2019年个旧鼓风炉等淘汰产能。总体来说,2019年中国供应较去年宽裕。

【再生铅新建产能集中在释放 持证企业的产能急剧扩张】夏闻鸣:再生铅方面,再生铅新建产能集中在释放,2018-2020年再生铅产能均呈上升趋势,尤其是持证企业的产能急剧扩张。据SMM统计,截止11月实际投产运行73万吨,再生铅产能达到650万吨以上,如四季度新增计划均顺投产,预计2019年底再生铅产能将达到700万吨以上。加上夏季更换小旺季,废电瓶价格逐步下移,为下半年再生铅利润修复提供条件。

【沪伦比值逆转,铅锭从进口转为出口】夏闻鸣:进出口方面:沪伦比值逆转,铅锭从进口转为出口。2018年下半年比值扩大,利于进口,2019年下半年比值下降,转为利于出口。2019年协定税率,例如韩国进口变为零关税,政策上利于铅锭进口,尤其是粗铅进口增多。2019年铅1-9月铅锭进口量(含粗铅等)为15.6万吨,去年全年为18万吨,因此19年进口大概率高于去年同期。出口则受上半年亏损制约,即时在10月窗口打开的预期下,仍低于去年同期,仍然为净进口国。

【2020年蓄电池企业轻量化技改基本可完成,预计用铅量将继续下降5万吨】夏闻鸣:2020年蓄电池企业轻量化技改基本可完成,预计用铅量将继续下降5万吨。此外,汽车产销下降是不争的事实,据统计2019年1-10月全国汽车产量为2029.3万辆,同比下降11.1%。,新车配套电池用铅在呈下降。根据乘用车电池耗铅量估算,预计今年在新车配套电池部分用铅将减少1万吨用铅。

【“新国标”引发电池“轻量化”,直接减少对铅的用量】夏闻鸣:环保政策对铅消费也会产生一定的影响。国家及相关部门公布一些政策,规范铅蓄电池行业的发展。其中,“新国标”引发电池“轻量化”,直接减少对铅的用量。而锂电梯次电池逐渐替代铅蓄电池,2020年中国铁塔将完全不使用铅蓄电池。关税政策拖累了铅蓄电池出口下降以及工厂外迁,来自东南亚等低成本国家的竞争加剧。

【2020年从全球供需平衡看,供应过剩小幅上升】夏闻鸣:2020年从全球供需平衡看,供应过剩小幅上升,而中国2019年中国铅供应转为过剩,且2020年将过剩幅度扩大,在此背景下伦铅预期运行于1780-2160元/吨,沪铅运行于14500-17300元/吨,现货运行重心至15600-16000元/吨,又考虑到再生铅新增较为集中分布在2020年1-2季度,电池传统淡季,全年低价大概率出现在二季度。

》【SMM干货】2020年铅市过剩料扩大 伦铅料运行于1780-2160元/吨


关注市场热点-展望2020锌市未来

上海有色网信息科技股份有限公司锌品目高级分析师/李代胜

【SMM预计2020年海外矿山新增产能或在64万金属吨】2019年11月23日,在《2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会》,SMM锌品目高级分析师李代胜表示,进入2019年,澳大利亚McArthur River 、澳大利亚Centuray Tailings及澳大利亚Lady Loretta以及嘉能可、HZL旗下等矿山贡献主要增量,预计新增供应量在57.5万金属吨。2020年仍有较多新增扩建投产,SMM预计2020年海外矿山新增产能或在64万金属吨。新增供应量在30-40万吨左右。

【2019年全球锌精矿产量增量由非洲及大洋洲贡献】李代胜:2019年全球锌精矿产量增量由非洲及大洋洲贡献。据数据显示,2019年1-8月,全球锌精矿产量853万金属吨,同比增加2%;非洲地区锌精矿产量35万金属吨,同比增加28%,大洋洲地区锌精矿产量94万金属吨,同比增加38%。

【锌精矿进口量恢复性增加,补充国内精矿市场供应】李代胜:2019年1-9月,进口锌精矿累计225.9万吨(实物吨),累计同比增加2%,由于2019年早期澳大利亚2月受洪水侵袭影响运输,故澳大利亚地区进口锌精矿量3-4月降幅均在50%左右,而在4月铁路运输逐步恢复预期下,锌精矿进口量增加逐步兑现。随着国外矿山产量进一步恢复性增长,预计2019年锌精矿进口量或超过300万吨(实物吨)。

【国内锌精矿增量仍将维持缓慢之势】李代胜:国内锌精矿增量仍将维持缓慢之势,2019年,据SMM梳理下来,2019年国内主要矿山新增产能约在20万吨,2020年,不考虑减量情况下,预计增量10万金属吨以上,但环保安全以及矿企利润等问题仍将为限制矿山增量的重要因素。

【2019年四季度锌精矿加工费上行压力较大】李代胜:伴随着锌精矿供应增加,锌精矿加工费上抬改善炼厂利润,当前国内锌精矿TC维持在6100—6500元/金属吨,较去年同期增加3000元/金属吨;进口加工费报至270-290美元/干吨左右,同比增加200美元/干吨左右,近两月进口加工费再度突破新高。国外矿山恢复性增长持续,但进入四季度炼厂产量预计维持历史高位,加之锌价低位下矿企利润受挤压,2019年四季度锌精矿加工费上行压力较大。

【2019年10月SMM中国精炼锌产量为52.93万吨,刷新历史新高产量】李代胜:虽国内炼厂产能利用率提升,但精炼锌进口量稳步上升。2019年1-9月,进口锌锭累计47.3万吨,同比增加10.76%,上半年国内精炼锌产量瓶颈未能突破下,叠加降税等利好,进口精炼锌流入补充国内供给,但当前进口亏损幅度较大。据SMM调研,2019年1-10月,SMM中国精炼锌产量为476.84万吨,同比增加7.75%,其中2019年10月SMM中国精炼锌产量为52.93万吨,刷新历史新高产量。

【海外锌冶炼产能2019年乏善可陈,潜在投产项目均在2022年后】李代胜:SMM认为海外锌冶炼产能2019年乏善可陈,潜在投产项目均在2022年后;近期项目主要是前期项目在利润修复后的产量恢复,及小规模的扩产增量。2020年保守估计海外复产及扩/增产的计划产能在18-20万吨。此外,进入2019年,冶炼厂合金比例逐步提高,2019年1-10月样本炼厂合金产量累计66.20万吨,约占锌品产量的17%。冶炼厂生产结构的改变成为导致今年显性锌锭库存没有累增的其中一个因素。

【受全球经济下滑拖累,出口镀锌板累计量逐步下滑】李代胜:消费端,镀锌板块支撑用锌消费。2019年1-9月镀锌结构件平均开工率在76.46%,较去年同期上升5.5%;另2019年1-8月国内镀锌板累计产量在3531万吨,同比增加7.07%,累计净出口量在711万吨,同比增加13.40%,一定程度上出口带动一定国内镀锌板的消费,但由于终端消费传导至镀锌板消费需要时间,受全球经济下滑拖累,出口镀锌板累计量逐步下滑。

【2019年冶炼厂部分产能得到释放】李代胜:SMM预计,2019年冶炼厂部分产能得到释放,冶炼厂产量增加37万吨至570万吨。预计2020年开始,国内精炼锌供应进一步过剩。随着时间推移, 2019年4季度至2020年,高利润下炼厂生产预计维持高水平,供赢端过剩的预期下,锌价或难言乐观。但在全球锌锭低库存基数情况下,加之全球宏观政策调节,仍将给到锌价下方低位一定支撑。SMM 预计2020年全年LME三月区间1900-2800美元/吨,SHFE锌区间17000-21000元/吨。

》【SMM年会】2019年做空锌价的逻辑2020年是否存在 这些供需数据说明问题


2020-2021年中国及全球镍市场展望

上海有色网信息科技股份有限公司镍品目高级分析师/刘宇乔

【近期镍价走势回顾】2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,会上,上海有色网信息科技股份有限公司镍品目高级分析师刘宇乔表示,2014年印尼正式禁矿之后,国内的红土镍矿供应格局迅速由供应过剩转为短缺,预期中国镍生铁将面临原料短缺的困境,LME镍价曾在上半年经历了较长时间的拉涨。但下半年行情急转而下,但实际上在印尼禁矿之前,中国工厂和贸易商大量囤货,加上2014年菲律宾供应的迅速崛起,镍矿供应实际上较为充裕。 2019年禁矿面临的状况与2014年大相径庭:2019年后其他国家镍矿供应不能弥补缺口,一方面,菲律宾由于近些年的大量出口,其镍矿的储量和品位均在下降,二是需求端,面临历史高位,3系不锈钢产量2014年1097万吨, 2019年1368 万。

【全球原生镍供应维持增长,一级镍占比下降,二级镍占比上升】刘宇乔:2019年全球原生镍产量为249万镍吨,同比增11%,增量来自中国和印尼的NPI。预计2020年全球原生镍产量增长至262万镍吨,受中国NPI大幅减产影响,产量增速下滑。全球原生镍供应结构中,二级镍在NPI的带动下占比继续上升,一级镍占比下降。

【截止2019年底,国内镍矿库存能够积累多少?】刘宇乔:SMM预计,截止2019年底,国内镍矿库存预计积累至12万镍吨。

【2020年,中国是否缺红土镍矿?】刘宇乔:2020年,假设中国NPI现有产能不减产,以2019年8月开工率计算,全年的红土镍矿需求为63万镍吨。显然,红土镍矿供应出现缺口,中国NPI面临减产风险。

【印尼禁止镍矿出口后 中国NPI产量转为负增长】刘宇乔:2019年中国NPI产量增长至58万镍吨,高利润及环保影响的消退,叠加新增产能释放的增量,同比增速达28%。2020年,印尼禁矿生效之后,中国NPI陷入原料短缺的困境,以全年所能供应的红土镍矿数量预计,中国NPI产量大幅下滑至51万镍吨。

【2020年印尼NPI新增产能主要来自青山和德龙】刘宇乔:印尼目前在建项目或拟建项目众多,但除青山和德龙外,具体投产时间不明朗。2020年,主要增量来自印尼青山和印尼德龙,预计青山morowali地区2020年底前投产完剩余的12条线,morowali总的产线达到40条;Weda bay地区计划2019年四季度投产2条线,2020年投产完剩余的10条线,总的产线达到12条。印尼德龙二期项目共35条线,预计2020年将投产其中的12条线。

【2020年印尼NPI产量将持续大增 预计增加51%】刘宇乔:2019年印尼产量增量主要来自:印尼德龙预计从2018年4万吨镍增长至8-8.5万吨镍,印尼青山从16万吨镍增长至22~23万吨镍,金川从无产出到2~3万吨镍;印尼高炉项目由于焦炭价格高企,目前全部停产。2020年,印尼NPI产量迎来爆发式增长,预计总量增至53万镍吨,主要增量由印尼青山和德龙供应;另外,镍价若持续高位,停产的高炉项目有望复产。

【2020年印尼NPI产量首次超越中国,NPI产业继续向印尼转移】刘宇乔:2020年,中国NPI由于印尼禁矿影响大幅减产,但印尼项目建设进度加快,印尼NPI的增量弥补中国的减量,总量维持增长,但增速下滑至10%。2020年,印尼NPI产量首次超越中国,成为NPI第一大生产国,NPI产业向印尼转移的大趋势将延续。

【2019年全球Feni产量小幅下降,2020年NPI供应增速下滑或驱动不锈钢厂重新增加Feni的使用量】刘宇乔:2019年全球Feni产量小幅下降,主要因缅甸达贡山项目于一季度检修,另外新喀里多尼亚的Koniambo泄漏减产。2020年这两个项目生产恢复,此外淡水河谷Onca Puma 镍矿项目计划重启,预计相对应的Feni项目产能利用率将有所提高,全球Feni产量增加。2020年NPI的增速下滑或驱动不锈钢厂重新增加Feni的使用量,预计Feni进口量增加。

【硫化矿重启成本高且时间周期长,未来2年内一级镍产量平稳】刘宇乔:2019年国内部分硫酸镍企业转产一级镍,国内产量同比去年增加。但因硫化矿资源稀缺,一级镍产量增幅有限,预计2020年产量平稳。全球来看,高镍价刺激停产产能复产,Savannah North项目和Black Swan项目已计划于2020年复产,或带来一级镍产量的增加,但同时BHP计划于2020年二季度投产硫酸镍并减少一级镍的产量。SMM预计2020年全球一级镍产量同样平稳。

【中国硫酸镍供应维持增长 但增速下滑】刘宇乔:硫酸镍硫酸镍产能扩张建设周期短,特别是用镍豆溶解的硫酸镍产能建设周期仅约3个月,故对硫酸镍行业而言,谈论“产能”意义不大。海外硫酸镍主流原料为镍豆/粉,仅住友金属和Norlisk使用原生料生产,2020年BHP计划于二季度投产年产能10万实物吨硫酸镍,预计产量为1.2万镍吨。2020年国内原生料生产的硫酸镍产量维持增长,但增速放缓,因原生料——中间品增量有限,更多的增量来自于镍豆/镍粉溶解产线。

【中国原生镍消费占全球原生镍消费的50%以上,全球和中国原生镍主要下游为不锈钢行业】刘宇乔:2019年,全球原生镍消费量增长至252万金属吨,其中中国原生镍消费占全球消费的50%以上,同时印尼消费占比也在提升。全球范围内,不锈钢约占原生镍下游消费的67%,而中国,不锈钢约占原生镍下游消费的80%。

【全球不锈钢产量增速放缓  中国占比提高】刘宇乔:全球不锈钢产量增长主要集中在北美、中国和印尼,其余地区稳中甚至略有下降。近两年内,印度及越南不锈钢有扩产计划。2018年全球主要不锈钢粗钢产量约5073万吨,预计2019年-2020年维持增长。

【2020年印尼和中国不锈钢新产能建设进度加快 且以一体化项目为主】刘宇乔:2020年确定将落地的产能为印尼德龙100万吨不锈钢产能和鑫海100万吨不锈钢产能。其余列表中产能不确定性较大。鑫海不锈钢曾于2019年7月计划投产,但受制于指标尚未批复,一旦产能指标批复,投产较快。由于中国对印尼不锈钢反倾销,印尼不锈钢成本优势不再,印尼德龙不锈钢投产预期不宜过高。

【中性预期2020年中国300系不锈钢产量增速5.7%】中性预期,部分民用领域相关政策(如不锈钢水管)和石化、交通等领域大型下游企业发展向好提振不锈钢需求,2020年不锈钢产量增速5.7%。由于各国家地区对印尼不锈钢发起反倾销,印尼不锈钢厂短期难以打开海外市场,中性预计2020年不锈钢产量为261万吨。

【2020年不锈钢镍原料中,由于中国NPI产量的下降,NPI占比回落至55%,同时促进了对一级镍的消费增长】刘宇乔:使用NPI生产仍是不锈钢厂首选,但2020年中国NPI产量下滑,导致国内NPI供应增量不及需求增量,占比回落至56%;2020年中国不锈钢厂对原生镍的消费将增加6万镍吨,对一级镍的需求回升,预计增1.6万镍吨至8.7万镍吨。

【预计2020年中国不锈钢消费增速6%,重点关注下游:石化、设备、轨道交通】刘宇乔:2019年中国不锈钢消费量增速为6.5%,主因在于:1. 民生工程、能源石化行业、环保等带来了不锈钢需求的增长;2. 表外中频炉需求被表内不锈钢需求所替代;SMM预计2020年中国不锈钢消费量增速为6%,从增速排序上说,较为看好的下游主要为:石化,设备,轨道交通;民用领域,长期来说保持稳定的低速增长,其需求主要与国民生活水平的提升相关,目前中国人均不锈钢消费量在全球平均水平,短期难有大幅提振。

【2020年新能源需求增长较为确定】刘宇乔:2020年新能源对硫酸镍的需求增长较为确定,811高镍电池占比进一步提升,对硫酸镍的需求量维持增长。

【湿法中间品新产能建设进度缓慢,2020年增量有限】刘宇乔:自2019年6月底新能源补贴退坡以来,电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价持续走低甚至贴水,使用镍豆/粉溶解生产液体硫酸镍的企生产亏损,更倾向于直接对外采购硫酸镍,镍豆/粉一度退出硫酸镍生产的舞台。2019年硫酸镍原料中,镍豆/粉的使用占比下降。

【预计硫酸镍原料中一级镍的使用占比回升】刘宇乔:印尼主要硫酸镍及中间品项目建设进度缓慢,2020年能够投产的项目或仅有力勤镍业,中间品增量有限。硫酸镍产量增加还需依靠镍豆/粉,预计2020年电池级硫酸镍较一级镍(豆)溢价恢复至10000元/金属吨上方(使用镍豆/粉溶解生产液体硫酸镍的加工费约为7000-10000元/金属吨),一级镍的使用占比回升。

【2018-2019年不锈钢占一级镍消费比重大幅下降,预计2020年比例回升;硫酸镍占一级镍消费占比也将上升】刘宇乔:新能源电池行业对一级镍的消费占比小幅增加,不锈钢行业对一级镍的消费回升。各行业对一级镍消费均保持稳中有增,预计中国2020年一级镍总需求为33万镍吨,较2019年增加5万吨,其中2万吨增量来自不锈钢,2万吨来自硫酸镍。

【2020年一级镍产量平稳】刘宇乔:2020年印尼禁止红土镍矿出口,将导致中国镍生铁原料短缺,面临大幅减产,但印尼镍生铁项目建设进度加快,能够弥补中国的减量,全球镍生铁产量维持增长。高镍价或刺激一级镍产能复产,但BHP计划于2020年二季度投产硫酸镍并减少一级镍的产量,2020年一级镍产量平稳。

【2020年原生镍消费增量主要来自不锈钢、新能源电池等】刘宇乔:印尼和中国不锈钢诸多新产能投放,产量增速维持在较高水平,对一级镍的消费维持增长;2020年高镍电池发展加快,对原生镍消费较2019年增3万镍吨至9万镍吨。

【新能源行业对一级镍的消费继续增加】刘宇乔:2020年一级镍需求回升,一方面NPI供应增量不及需求增量,不锈钢厂重新增加一级镍的使用占比;另一方面湿法冶炼中间品项目在印尼投资渐露头角,但2020年能看到的增量有限,新能源行业对一级镍的消费继续增加。

【2020年全球原生镍供应缺口较2019扩大,配合低库存,预计镍价重心上移】刘宇乔:中性预期,2020年全球原生镍供应缺口较2019扩大,配合低库存,预计镍价重心上移。供应端关注中印镍生铁项目减产和投产的实际情况,需求端关注不锈钢的实际需求增长,以及纯镍隐性库存的流出。

》【SMM干货】2020年全球原生镍供应缺口较2019扩大 叠加低库存镍价预计重心上移


2019-2020年中国钴锂新能源市场发展回溯与趋势预测

上海有色网信息科技股份有限公司钴锂品目高级分析师/覃晶晶

【中国新能源车未来预期】2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,会上,上海有色网信息科技股份有限公司钴锂品目高级分析师覃晶晶表示,中国新能源汽车市场将在2020年后进入无补贴时代;相比于制定具体的产量目标,未来市场将更加强调“渗透率”,到2025年,新能源汽车竞争力明显提高,销量占当年汽车总销量的20%,到2030年,新能源汽车形成市场竞争优势,销量占当年汽车总销量的40%。

【中国新能源车市场现状】覃晶晶:今年1-10月,新能源汽车产销分别完成98.3万辆和94.7万辆,比上年同期分别 增长11.7%和10.1%。其中,纯电动汽车占总产量的80%。SMM预计,2019年中国新能源汽车产量为126万辆,出现负增长。2020年的 中国新能源汽车产量为163万辆,同比增长30%。今年1-10月,中国动力电池累计装机46.8GWh,同比累计增长30.3%。其中三 元电池累计装机量32.7GWh,占比70%;磷酸铁锂电池累计装机量13.5GWh ,占比28.8%。SMM预计,2019年中国动力电池装机量为60GWh,同比增长2%。2020年的 中国动力电池装机量为76GWh,同比增长27%。

【中国钴原料库存在过去三个季度中有所减少,未来将随着长单的签订而逐步恢复;全球钴原料供过于求的局面将有所缓解】覃晶晶:2018年之前,中国增加了2个月钴原料库存。此后,由于中国冶炼厂拒绝了海外供应商的长单报价,库存停止增长并于2019年开始去库存。SMM预估,2019年全球钴供应量相比于2018年并无增加,约为16.35万吨;钴需求量约为13.72万吨,同比增长4%。SMM预计,在未来12个月中,钴价将在27-30万元/吨之间波动。价格的主要驱动因 素包括下游消费者假期补库行为、新能源补贴政策的发布、新能源汽车“抢装”行为 以及5G手机业绩表现等。

【全球锂原料库存分析】覃晶晶:全球锂矿石库存持续增长,供过于求的压力在2019年逐渐转移到海外矿山; 中国锂冶炼品于2019年下半年开始增加库存。2017年之前,全球锂矿石的供求关系处于紧平衡状态。随着2017年锂价飙升以及澳大利亚新矿山开始投产,锂矿石库存逐年增加。截止到2019年上半年,全球锂矿石库存总计达到13.6LCE万吨。2019年中国锂盐冶炼产能共55LCE万吨,其中碳酸锂37.2万吨,氢氧化锂17.7LCE万吨。

【价格预测】覃晶晶:SMM认为,如若碳酸锂进口量进一步提升,而盐湖碳酸锂成本较国内矿石碳酸锂有显著优势,若进口碳酸锂利用成本优势采用低价策略出货,将对四季度国内碳酸锂价格造成进一步压力,或将有新的价格底部区间出现。当前锂盐价格处于下行区间,SMM预计,2020年锂盐价格将在4.8-6万元/吨之间波动。

》【SMM干货】未来全球钴原料供过于求局面将有所缓解 锂价或将现新底部


2019小金属行业下半年回顾及行业展望

上海有色网信息科技股份有限公司小金属品目高级分析师/胡岩

【小金属的应用领域广泛融入在我国城镇化、工业化、现代化建设中】2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,会上,上海有色网信息科技股份有限公司小金属品目高级分析师胡岩表示,小金属的应用领域广泛融入在我国城镇化、工业化、现代化建设中,其中在公路、轨道、航空及海运等现代交通运输中被日益广泛地使用。城市规模急剧扩张,巨型建筑不断涌现,家用汽车全面普及,各种高档电子电器设备走入千家万户,甚至医药、化工、食品领域都离不开小金属 。现代生活中,只要有消费,就涉及到小金属。供需矛盾决定小金属完全的商品属性。

【2020年,小金属行业难有明显数量的新冶炼厂开工,但基本金属的稳定令原料供应依旧充足】胡岩:由于不少小金属是基本金属伴生产品,而铜冶炼和铅锌冶炼企业仍有扩张,因此原料供应较为充足,铟、镓、铋等品种均有因此供应增加的可能。由于前些年环保高压持续作用,不少小厂已因此淘汰,目前仍在运营的企业多数较为正规,因此产量不易因环保大规模缩量。SMM预计2020年,小金属行业难有明显数量的新冶炼厂开工,但基本金属的稳定令原料供应依旧充足。

【对2019市场的一些观点】胡岩:一、全年看好黄金,二、中国宏观经济整体依旧不容乐观,最早年末甚至明年才会有起色,三、去杠杆推迟,但依然各种灰犀牛,四、贸易战影响缓解,但中美冲突会以其他方式继续表现,五、美股大幅波动,美元资产面临压力,六、房产限购松动,对投资性房产是阶段性较好的出售机会。

》【SMM干货】小金属现货价格下半年望回升 明年难有明显新冶炼厂开工 消费难增长


上午场


SMM铜精矿指数发布及方法论介绍

上海有色 网信息科技股份有限公司副总裁/卢嘉龙

【中国冶炼厂新增产能逐步释放,对海外矿需求持续增长,在议价体系中的重要性在不断增强】2019年11月23日,在由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会上,SMM副总裁卢嘉龙表示,中国对海外铜矿需求逐年增加,中国冶炼厂新增产能逐步释放,对海外矿需求持续增长,在议价体系中的重要性在不断增强。

【指数定价有具体的参考基准,可为市场参与者提供更多参考】卢嘉龙:指数化定价可为铜精矿市场现货与长单贸易提供更强参考性。市场上常见的铜精矿品牌的Cu、Ag、Au、S等元素存在较大差异,因此存在交易价差且会随市场条件发生变动 其它交易条件如QP、付款方式、运输成本也会影响到TC现货价格 相较于价格区间,指数定价有具体的参考基准,可为市场参与者提供更多参考。

【SMM价格为市场广泛认可,已成为市场定价参考、基准、结算依据】卢嘉龙:SMM立足中国市场,价格矩阵覆盖有色金属全产业链。上海有色网的价格方法论惠及有色行业全产业链,上至bhp,codelco,下至波音,空客,tesla都使用SMM价格,为中国产业链上数十万企业降低了交易成本,给社会创造了巨大贡献。SMM价格为市场广泛认可,已成为市场定价参考、基准、结算依据。

【SMM价格方法论指导思想】卢嘉龙:SMM价格方法论指导思想:1)中国国内现货市场的现货成交价格评估2)完全独立第三方机构 不参与交易的市场观察者3)价格方法论是SMM价格产生的依据和基础4)价格评估以汇集自市场成交价的信息为基础5)SMM全力核对收集到的所有成交信息6)反映已证实的交易情况 以及经过标准化处理的特殊成交,遵照IOSCO价格采标规范,加速推进SMM价格国际化。

》【SMM年会】SMM铜精矿指数发布 矿商必须了解这些常识!


"出海“---中国有色金属行业海外投资趋势及展望...

上海有色 网信息科技股份有限公司副总裁/胡健

【中国已成为全球有色金属消费大国】2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,会上,上海有色网信息科技股份有限公司副总裁胡健表示,随着经济的快速发展,中国已成为全球有色金属消费大国,为了满足不断增长的下游需求,中国有色金属产量迅速扩张,然而,国内有色金属矿产资源禀赋不高,进而带来国内矿业生产成本相对高企。

【中国需要大量进口有色金属矿产品,对外依赖度居高不下】胡健:中国需要大量进口有色金属矿产品,对外依赖度居高不下,过去20年中国对外进行了大量的矿业开发投资,全球及中国矿业开发投资呈现出“繁荣- 萧条”的周期性变化。

【铜铝锂镍等有色金属品种更具市场吸引力】胡健:影响未来矿业投资机会的关键因素在于市场吸引力与市场准入度,铜矿经济价值遥遥领先,有色金属利润主要集中在矿业资源端,大多数有色金属需求预计保持增长,其中新兴矿产钴锂增速较高,未来价格随着基本面变化在中期和长期内呈现不同趋势。铜铝锂镍等有色金属品种更具市场吸引力。

【铜、铝 、镍仍被认为是投资机会最大的有色矿产】胡健:铜、铝 、镍仍被认为是投资机会最大的有色矿产,钴、锂新兴金属被认为是机会与风险并存的有色矿产,而铅、锌等投资机会较小,澳洲和南美洲是依然最重要的矿产资源供应地,非洲和东南亚矿产供应地位有所提升。

【全球矿业经历“繁荣- 萧条”的周期性变化之后,未来经过短期震荡预计会迎来新一轮繁荣】胡健:全球矿业经历“繁荣- 萧条”的周期性变化之后,未来经过短期震荡预计会迎来新一轮繁荣,通过市场吸引力及准入度等指标衡量,从市场的角度基本金属中的铜、铝、镍矿山更值得投资。

【战略小金属特别是钴锂作为关乎行业发展和国家资源安全的重要品种】胡健:战略小金属特别是钴锂作为关乎行业发展和国家资源安全的重要品种,在当前国际环境复杂的背景下,风险与机遇并存,国内资源禀赋有限,海外投资具有吸引力但需要关注政治文化经济等风险。

》【SMM年会】全球矿业经历未来经过短期震荡预计会迎来新一轮繁荣


2019年中国铜市场回顾与展望

上海有色网信息科技股份有限公司铜行业首席分析师/叶建华

【全球利率抬升对经济造成持续性冲击】在过去连续两年的加息进程中,全球的短端利率水平抬升。而因为流动性快速收紧的问题,各国经济情况受到了极大的压力,全球制造业PMI受到冲击,中国也不例外。从领先指标看,随着全球降息周期的开启,制造业受全球利率下降带来的向上动力积累接近拐点,大体在明年一季度左右的时间可以看到经济的复苏。

【铜价反弹需要看到更明确的经济复苏的信号】LME净头寸与中国制造业PMI的延续挂钩,意味着在做配置盘的交易者在现有空头持仓较高的情况下要反补空头的直接驱动依然是中国制造业复苏。而市场预期方面,作为经济二阶资产的股票和铜价的走势高度相关,意味着风险偏好较高的交易者要显著增仓买入铜需要市场经济预期进一步好转。否则我们将会持续看到一如之前的低波动率的整体有色金属板块。

【金融衰退是铜价回落的重要因素之一】不可流通库存的占比反映的是铜金融属性的强弱。很明显18,19年铜金融需求呈现逐级衰退的过程,在整个金融需求衰退的过程中,铜价不会有典型的向上收益,原因实际上是金融需求衰退恶化了铜的供需平衡。 

【近几年全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国】受益于前几年铜精矿TC/RC处于高位推动及国内提升电解铜端自给率需求,近两年中国冶炼产能进入投产高峰时期。从全球冶炼产能扩张的分布来看,近几年全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国。

【中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起,成为全球铜矿趋紧的主因】明年全球铜矿产量维持2%左右低速增长,SMM现货铜精矿TC及硫酸价格持续下滑,冶炼厂压力日益剧增。年内铜精矿现货TC一路高位回落,目前仍位于60美元/吨以下,直逼冶炼厂成本线。国内冶炼厂生产利润受损。硫酸价格持续下滑进一步压缩冶炼厂生产利润。

【铜精矿紧而不缺,年内冶炼厂生产未受到明显影响】2019年铜精矿长单TC为80.8美元/吨,保证了年内国内主要大型冶炼厂的生产利润。因为长单的存在,TC对今年冶炼厂的生产没有明显的影响。智利矿业巨头Antofagasta与江铜、铜陵有色最终签订2020年上半年TC长单,价格为65美金/吨上下,相较2019年的80.8美元/吨长单下滑明显。此次和Antofagasta的长单TC敲定将会为明年整年中国签订长单TC起到一定指引作用。截至2019年9月,铜精矿进口量累计同比仍有近7%的增长,铜精矿紧而不缺,影响仍未向电解铜生产端传导。

【粗铜和废铜紧缺问题首先影响了国内一部分电解铜产量】废铜原料供给问题、环保压力、资金压力依然是国内粗铜冶炼厂所面临的三座大山。从18年下半年至今,国内中小型粗炼厂不断面临关停和减产问题。大型粗炼厂开工率也难见提升,目前国内粗炼开工率仅维持在50%左右。国内粗铜供给持续紧张。受海外粗炼厂供给影响,年内进口粗铜同比减少近20%。另外,2019年7月起,废铜进口实行批文制,国内主要废铜精炼厂产量也因废铜原料供给受限。

【中国电解铜一直保持增长态势 以原生铜为主】中国精炼铜产量约占全球总产量的40%。近十年,我国精炼铜产量呈逐年增长趋势,自给率不断提高。2018年,我国原生铜和再生铜产量占比分别为84%和16%左右。中国再生产量增长缓慢,从2008年的37%下降到2018年的16%。主要原因如下:1、2011年至2016年,TC/RC处于较高水平,原生铜利润不断增长,产能不断扩大,产量不断增加。2. 2016年以来,国内环保政策出台力度加大,废铜的回收再利用一般都是受到污染的中小型企业,大部分企业达不到环保标准,限制了再生铜的生产。3、2011年至2016年期间,铜价一路下跌,再生铜利润不断被压缩。

【2019年二季度因检修集中  上半年产量同比下滑】SMM目前统计中国地区冶炼厂检修影响量全年将达到26万吨左右,远高于去年的19.2万吨。其中二季度检修影响量约为20万吨。菲律宾、智利和印度的冶炼厂中断将延续到2019年。

【国内产量增速下滑 进口铜同比大幅减少】6月份开始,国内冶炼厂检修复产,新增产能释放,电解铜产量环比持续增长。截至10月份预期,国内电解铜累计同比仅增加1.5%,约11万吨,全年增量有限。今年进口铜同比大幅缩减的原因:1.海外冶炼厂检修;2. 天物流动性事件;3.贸易商交仓,4.其他:国内电解铜自给率提升、铜融资属性衰落、国内需求疲弱。电解铜供给减少叠加原料端的紧张趋势,供给方面仍能够给予价格底部支撑,但未能成为铜价反弹的动力。

【进口铜减少叠加废铜消费差 缓解国内现货压力】叶建华:四月份以来国内升贴水保持稳定, 湿法铜价格上涨明显,且与好铜价差不断缩窄。现货供给压力小叠加废铜因素,共同推高升贴水;消费端来看并不理想。但可以预见的是,目前废铜端可继续被精铜挤压的弹性已非常弱,废铜很难成为扭转铜基本面格局的关键因素。

【供给同样影响着国内的去库节奏】叶建华:2019年全球库存小幅累升,海外累库更为明显。LME持续处于较大幅Contango结构。国内去库时间集中在二季度,对应国内冶炼厂集中检修期。去库表现更多是供给端的扰动所致,反馈到铜终端消费上并没有很好的表现。三季度供给恢复正常后,库存表现不及去年,国内开始缓慢累库,四季度已有累库提前的现象。保税区库存的持续下滑更多受到进口铜减少的影响,比价上也给到一些报关机会。

【电网投资环比逐渐攀升 同比仍有较大的差距】叶建华:2019年国网计划投资额同比去年实际投资额增速为4.85%,预计较难实现。截至到8月,国家电网投资额累计同比仍有15.2%的负增长。目前统计截止到9月份,四季度国网铜交货量不及往年,但明年交货量可期。

【房地产新开工和竣工持续劈叉,空调消费累计同比持续下滑】叶建华:2018年房企为回笼资金加速开工,虽房地产新开能带动一定铜消费,但销售疲软,工期延长,竣工面积出现下滑。目前竣工面积未见明显回升,但新开工面积增长也已现疲软。房地产调控政策持续影响地产行业发展动能。房地产销售面积走弱持续影响后端家用空调销售走差,且目前整体行业还面临高库存的压力。

》【SMM干货】了解2019年铜市把脉2020年市场 这一篇就够了!


2019-2020年铝市热点深度分析及展望

上海有色网信息科技股份有限公司铝行业高级分析师/梁暄

【2019年全年去库存趋势为主】2019年11月23日,由SMM主办的2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会于上海召开,会上,上海有色网信息科技股份有限公司铝行业高级分析师梁暄表示,库存是价格波动的大背景,但并非短期价格波动的绝对因素;去库存需要消费整体配合,2019年库存拐点在3月中旬出现,较2018年提前大约2周。

【3季度末铝锭去库存态势延续】梁暄:2019年8月下旬开始电解铝周度出库总量迅速回升,9月单周去库均值在2-3万吨水平社会库存可用天数为近3年低位。

【华东现货铝锭贴水收窄】梁暄:2019年中国现货铝锭市场延续2018年4月以后的窄幅贴水态势春节前后累库并未助推现货贴水扩张。

【氧化铝供应趋于过剩】梁暄:2019年全年氧化铝新增产能预计在250万吨2020年仍有620万吨新增产能压力待释放目前全国在列的在建待建产能高达1000万吨以上。

【目前国内氧化铝厂生产线技改情况】梁暄:1.直接改为低温线:中铝中州,国电投山西,河南万基;2.后加矿:晋中希望;中铝矿业;贵州其亚;3.直接混用:广西信发;山西复晟;兴安化工;中铝华兴。合计技改产能3730万吨,占所有建成产能的44%。

【2019年中国铝材出口7月开始回落】梁暄:2019年前9月,中国累积出口未锻轧铝及铝材436.9万吨,累积同比增速2.6%。未锻轧铝及铝材月度出口量同比增速自6月开始转为负值,9月单月出口43.5万吨,同比减少14.2%,单月增速为近34月以来新低。虽然人民币贬值对冲部分海外订单不足影响,但由于沪伦铝比值持续高位,出口企业加工费连续压缩,出口利润受到明显积压,短期未锻轧铝及铝材复苏空间有限。

【2019年电解铝市场呈现供需双弱格局 价格区间波段运行】梁暄:2019年供需双弱态势下全年去库存约58.6万吨,2020年的整体电解铝供给压力将重启。预计2020年电解铝产量增速2.5%;2020年中国电解铝消费增速为0.3%。

》【SMM年会】供给压力凸显 电解铝明年进入主动增库周期


现场花絮


现场报道:SMM 新闻组


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