这两种小金属即将迎来反转?多家券商看好需求共振 称明年大机会不容错过!

SMM网讯:随着钴镍价格周期的变化,在2020年新能源汽车和5G手机换机潮的拉动下,锂钴电池产业链有望迎来大机会。

锂和钴,作为动力电池上游最重要的两种金属,拥有几乎完全相同的下游应用。比如碳酸锂在新能源汽车、消费电池上面的应用,钴其实刚好也是这些领域。不过,钴和锂当前在产业链上游却面临着截然不同的状况。2019年7月,嘉能可宣布关停全球最大铜钴矿Mutanda,引发市场对钴供给不足的担忧;而在8月,西澳Alita锂矿宣布破产重组,被业内视为锂矿产能过剩。

一面是缺口危机,一面是库存积压。那么锂、钴未来到底会有什么样的大机会?

国君有色:钴锂共振,明年大机会不容错过

国泰君安研究所有色团队认为,在金属板块,锂是为数不多的未来几年可能会成为大金属的矿产。

从需求端来看,目前碳酸锂的全球需求差不多在28万吨左右,三分之一是新能源汽车,三分之一是消费电子,平板电脑、手机这些,还有三分之一是用在传统行业,比如玻璃陶瓷还有润滑剂等等。基本上是一个三分天下的局面。但是明后两年会迎来需求端一个相当大的增量,主要集中在3C产品和动力电池这两个领域,这是目前能够预测到的一个非常确定的行情。

上述团队进一步表示,虽然产业界现在对新能源汽车有一些相对悲观的预期,但新能源汽车普及是大势所趋,长期来看方向不变,而新能源汽车占到整个碳酸锂板块需求的三分之一。如果新能源汽车未来是30-40%的行业增速,只算三分之一的贡献,那么对于碳酸锂行业的拉动大约在15%以上,那么再加上原来3C领域贡献的5个点的增长,未来整个碳酸锂行业的需求拉动就是20个点以上。

既然全球碳酸锂行业供给过剩,那么锂价格能迎来上涨吗?

国泰君安有色团队认为,现在整个碳酸锂行业确实面临比较严峻的产能出清的情况,而且整个行业出清的节奏其实比想象中要慢很多。不过,锂其实是一个需求驱动的一个行业。未来随着新能源汽车占比提升,相信会给碳酸锂带来新一轮的景气上涨。但是这个超级行情是否会到来,决定性因素还是在于需求端的总量是否能够大于目前矿山的产能。

整体来看,明年消费电子确实有一个可以期待的5G换机潮,对手机电池的出货量可以期待,但增速肯定还是没有新能源汽车那么快。所以钴行业的需求,整体来看不如碳酸锂,但是应该是有色行业里面需求第二好的。如果5G手机发展超预期的话,明年大概率会跨过钴的供求平衡点,进入一个偏紧的状态。钴应该会先于锂,率先跨入5G手机和动力电池的高景气循环中。

中泰有色:流量时代材料先行,钴锂进入新周期

中泰有色分析师谢鸿鹤也看好钴镍未来的表现。他表示,2020年和2021年是流量时代,材料先行。新能源汽车从底部攀升,真正进入市场化阶段,以及5G为代表的大流量时代,必不可少的是锂电池的钴和锂,从供需结构来看,完全可以定义成新开始。虽然9月以来市场的质疑声比较多,从现货市场来看,钴的价格有些走出来了,但锂处于阴跌的过程中。

谢鸿鹤认为,经历了2016年、2017年牛市,价格涨了3-5倍,股票涨了不到10倍,而2018年、2019年对钴锂行业是比较难过的,钴从70万回落到今年8、9月最低点价格到20万以内,现在逐渐到上涨到28万附近。锂价格从17万-18万回落了70%左右,回落到5-6万的水平。对周期行业来说,“不破不立”,钴和锂便是在“破掉的过程和已经破掉”的阶段。

上周西澳的矿山出现持续性的减产、关停和破产重组,这是很明确的底部讯号。当然,对于锂来说,供给端和钴最大的区别是,钴的成熟矿山已经出现了减产,而锂更多是高成本的。但不管怎么样,上游供给端的特征基本已经很明确,指向行业的底部,当前价格是不可能维持的。尤其是需求方面,明年新能源车和5G板块出现趋势性上升的过程中,当前价格是完全不能维持的,这是供给和需求曲线的朴素逻辑。

虽然供给端的变化,是确定行业底部的核心指标,但更为核心的是未来需求怎么走。分两块汇报,新能源汽车和消费电子——共占据消费结构的70%-80%,这两个板块的边际变化确定了行业的方向,也就是需求定方向的逻辑。

新能源汽车方面,明年新能源汽车需求爆发或者走出低谷的时候,中游产业链不可避免的出现一轮补库。大家都知道,研究商品的时候,有一个长尾效应,对上游材料可能会产生比较大的影响。

总之,新能源实现30%左右带电量增长的基础之上,消费电子只需要实现5个点左右,个位数的恢复性上涨,钴的供需结构就会从供给过剩转到供给不足。

而锂的方向是完全一致的,只是对消费电子的增速稍稍要求高一些。5个点的消费电子增速带动钴的剧烈扭转,对10个点左右的消费电子增长带来锂的剧烈扭转,仅仅是节奏的区别,方向不会变化。

总结来看,钴锂经过2018年、2019年这两年,价格调整带来的供应调整,目前的位置无论是钴也好,锂也好,基本是相对充分的,这是供给端。对未来的需求端,新能源汽车和消费电子会在这一轮新兴经济,包括新能源的复苏或者底部攀升和5G流量,会带动钴和锂需求持续性的上行。这一轮周期,参照历史经验,有可能实现2020年、2021年新的上升周期。

兴证有色:未来钴供给大幅低于预计,锂价反转仍需时间

兴证有色团队也有类似的观点,他们认为中长期来看,钴的供给弹性会明显减弱,行业供给大幅低于预期;需求方面,3C领域随着未来5G推广和应用,2020年需求增速或达8%以上;新能源汽车方面,随着大量新车型投放市场,动力电池需求正逐渐从政策驱动转换为实际需求驱动,2020年3C和动力电池将迎来需求向上的共振期。

不过对于金属锂,受国内补贴退坡、镍价上涨的影响,龙头动力电池企业开工率走低,并放缓高镍进程;资源端已显底部出清迹象。锂矿方面,包括Bald Hill出现财务问题、Mt Cattlin减产40%、Wodgina锂矿生产暂缓等,高成本矿山已进入实质性的去产能阶段。兴证有色钢铁认为,整体来看,未来锂价下跌速度会放缓,但行业供需反转仍需一段时间。

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