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2019年华南金属产业峰会

华南市场作为国内有色金属产业链的重要组成部分,汇聚着国内诸多产业企业,今年SMM作出创新之举,在来一场属于华南地区金属人士的年会!

2019年华南金属产业峰会

【华南年会】SMM:铝价13900左右布局趋势性头寸 等待成本下移和库存拐点出现

来源:SMM

SMM11月7日讯:在由SMM主办的《2019年华南金属产业峰会》上,SMM高级分析师梁暄对2019铝市场做了详细分析,她表示电解铝库存去库将会延续,预计年底降库到70万吨,铝材出口量受反倾销影响,预计在第四季度出口量还会继续下滑。随着氧化铝由紧平衡在第四季度转为绝对过剩,成本端将进一步下移,但去库的延续或将给铝厂的利润带来缓冲,中期绝对价格将先于利润下跌,铝厂的利润不会短时间见底。

2019-2020年铝市热点深度分析及展望


海外氧化铝市场持续承压,澳洲地区FOB价格也自6月底的323美元/吨附近回落至当前的285美元/吨。在国内外价格走势背离时,氧化铝将维持净进口。

新增及复产产能释放速度较慢,电解铝库存去库将会延续,预计年底降库到70万吨。

铝材出口量受反倾销影响,预计在第四季度出口量还会继续下滑; 房地产消费从增量时代转为存量时代,托底铝消费。

成本端将进一步下移,但去库的延续或将给铝厂的利润带来缓冲,中期绝对价格将先于利润下跌,铝厂的利润不会短时间见底。

氧化铝成本及平衡

2019年1-8月中国累计进口7502.0万吨铝土矿,同比增长 30.5%;9月氧化铝企业加权平均后的完全成本在2539元/吨。

铝土矿进口量增速趋稳 氧化铝成本环比继续下降

2019年1-8月中国累计进口7502.0万吨铝土矿,同比增长30.5%;8月单月进口环比下降6%,同比增15%;

目前国内氧化铝厂生产线技改情况:

1.直接改为低温线:中铝中州,国电投山西,河南万基;

2.后加矿:晋中希望;中铝矿业;贵州其亚;

3.直接混用:广西信发;山西复晟;兴安化工;中铝华兴。

河南地区铝硅比5.0的不含税到厂价370-430元/吨,环比9月持平,比8月份降10元/吨。山西地区铝硅比5.0的不含税到厂价集中在410-510元/吨,比8、9月份均价高10~20元/吨。贵州、广西矿石价格相对稳 定,其中铝硅比5.0的铝土矿贵州地区不含税自提价在320元/吨附近, 广西在220元/吨附近。

9月氧化铝企业加权平均后的完全成本在2539元/吨,其中山西地区平均完全成本2730元/吨,现金成本2486元/吨,比第二季度下降102元/吨;河南地区完全成本2817元/吨,现金成本2472元/吨,比第二季度下降35元/吨。

进口窗口已打开 进口增量逐步提升

在国内外价格走势背离时,氧化铝进口窗口打开。2019年1-8月中国进口氧化铝64.7万吨,出口18.9万吨,净进口45.8万吨。

新增产能多数延后 但国内氧化铝仍是绝对过剩

9月新增、复产产能释放不及预期,且月中新增减产又现,SMM统计 冶金级氧化铝供需格局仅小幅过剩0.2万吨;

魏桥沾化投产100万吨。靖西天桂80万吨产能继续延后至2020年Q1。中电投金元100万吨产能延后至2020年Q1。

2019年全年预计新增250万吨,当前建成8360万吨,冶金级运行产能7094万吨。2020年预计新增产能620万吨产能。


电解铝库存及产能

新增及复产产能释放速度较慢,电解铝库存去库将会延续,预计年底降库到70万吨。

国庆节后库存变化幅度较大

SMM数据显示截至11月7日,SMM统计国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)85.3万吨,较上周四减少1.7万吨。供应端释放缓慢,  国庆后到货集中的现象很快环节,消费并未走弱,铝锭库存持续去化。

全年去库将在60-70万吨,年末库存有望降至70-75万吨水平。

从季节性的角度来看,今年上半年消费旺季的去库是超季节性的,同时年中7、8月份淡季的累库拐点也较往年有所提前,国庆节后库存波动幅度较大。

电解铝产能:

9月国内电解铝整体运行产能继续维持低位,截止至9月末,国内电解铝运行产能3505万吨,闲置及停产电解铝产能525万吨(不含违规),全行业平均开工率为87%。

进入10月以后,铝价偏强影响,甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加,10月新增产能主要集中在内蒙古,其他地区新增 产能投放缓慢,此外,受事故影响的产能复产值得关注。

预计10月(31天)国内电解铝产量预期为301万吨,较去年同期减少3.34%。电解铝供需平衡方面,10月中下旬后预计电解铝去库存过程持续,10月末国内电解铝社会库存预计为89万吨。


外需与内需

铝材出口量受反倾销影响,预计在9月份出口量还会继续下滑;房地产消费从增量时代转为存量时代,托底铝消费。

交通用铝同比大幅回落 铝消费同比下降1.48%

2018年中国建筑领域耗铝量927万吨,同比下滑2.18%,2018年是中国房地产竣工面积遇冷的一年,2019年竣工面积有望提升,预计2019年建筑领域耗铝量在947万吨,同比增2.00%;

2018年中国交通领域耗铝量785万吨,同比增长2.68%,增速锐减10个百分点,随着汽车行业萎缩,预计2019年交通领域耗铝量下滑至679万吨,下滑13.52%;

2018年中国电力电子领域耗铝量520万,同比下滑3.69%,2019年线缆、光伏领域耗铝量下滑这两个板块订单和产量同比回升,预计2019年电力电子行业耗铝量约560万吨,同比增7.60%;

2018年中国机械设备领域耗铝量达218万吨,同比增长10.73%,由于2018年适逢机械更新大年,基数较大,料2019年同比回落,耗铝量大约206万吨,同比减少5.46%;

2018年中国耐用品领域耗铝量265万吨,同比增长7.81%,预计2019年耗铝量268万吨,同比增加0.87%;

2018年中国包装领域耗铝量310万吨,同比增长12.14%,包装用铝集中在铝制易拉罐、利乐包、飞机餐盒、铝瓶(饮料、喷雾)、化妆品壳、食品包等等,当前中国人均易拉罐消费量不足美国的1/10,我 们在包装领域仍有较大的增长空间,预计2019年包装领域耗铝量326万吨,同比增5.11%。

房地产消费由增量时代转而存量时代 将继续托底中国铝消费

房地产消费由增量时代转为存量时代,7、8月份淡季铝型材和板带开工率波动趋于平缓,导致9、10月份旺季表现并不明显,但从大型建筑型材、建筑板带企业的产量来看,截至目前同比保持正增长。

从截至11月初的存量订单来看,预计11月份各个板块的铝消费持平于10月份,甚至略有增长(10月假期因素)。

中国铝加工行业月度综合PMI指数

10月份板带行业PMI总和指数49.2%。10月出口订单弱化,国内市场竞争压力加大;终端贸易商和加工厂去库,提货不积极,导致上游加工厂被动累库。预计下个月生产量或受库存累增影 响有所滑落,但是下降幅度不会太大。

10月铝箔企业PMI47.3%,跌破荣枯线,环比表现有所下降,但同比表现有小幅回升。出口方面,海外市场需求依然较弱,导致企业的新出口订单持续下滑。预计下月铝箔行业PMI环比保 持平稳,处于荣枯线附近位置。

10月建筑型材订单环比基本持平,华南区域如广东福建地区型材厂订单比较稳定,但北方地区如山东、河北等地天气预警与环保管制依然时有发生,虽然生产没有受到太大影响但喷涂等
生产环节仍然受限,预计11月PMI环比10月基本持平。

10月工业材订单环比基本持平,尤其是前期表现较差的汽车型材本月订单有明显回升,光伏及轨交表现稳定。就整个行业而言,11月订单及产量情况预计与10月相比持平偏差。

10月份铝线缆行业综合PMI指数46.4%,落于荣枯线下方且环比降幅较大,低于前值7.8个百分点。11月份河南地区企业的产量将有所修复,或支撑一部分产量环比增量,预计月份11月份 铝线缆开工率基本与10月份持平。

10月再生铝行业供需两端均受到影响。一方面,需求上10月环比需求继续小幅改善,同比仍相对较弱;另一方面,进口废铝供应不足问题影响逐步显现,再生铝企业整体补库意愿强烈,致 使废铝供应紧张情绪逐步激化。预计11月废铝供应不足问题依旧,需求仍保持相对稳定,成本上移。

10月原生合金PMI为65.0%,较上月上升12.2个百分点,继续处于回升区间。下游车轮厂采购量进一步提升,以销定产的原生合金企业提高开工负荷以满足更多的订单需求。11月原生合金 产量或有进一步提升的空间,预计11月原生合金行业PMI将有小幅回落,但仍处在扩张区间。

2019年铝材出口预计录得-4.9%同比增速

按照第四季同比下降15%来计算,铝材第四季度出口量预计出口112万吨;全年出口499万吨,同比下滑4.9%。

判断出口的几个扰动因素:

一.出口数据相对企业实际签单时间有时滞,至少滞后2个月;

二.国内企业在不断扩张海外客户占比: 1.海外客户回款情况明显优于国内。2.国内竞争过于激烈,加工费下降较快,例如热轧卷一年跌了2000元。

三.沪伦比值反弹时,正规铝材的出口并不实际亏损,只是利润被挤压。

四.汇率,人民币贬值弥补了沪伦比值恶化降低的利润。

7、8月份企业的出口订单受反倾销影响进一步下滑,预计9、10月份的出口量会有体现。

2019年铝材出口预计录得-4.9%同比增速

判断出口的几个因素:

1. 沪伦比值:年初在7.17左右,到8月底攀升至8.14,意味着一吨铝亏损1700元左右,最近随着伦铝的修复和沪铝的走弱有所好转;

2. 国内加工企业扩张海外客户占比(1.客户结构丰富提高抗风险能力;2.海外汇款好),国内客户的账期在30天到90天不等,还有50%的承兑,海外客户信用证,账期一般7天之内;

3. 国内铝材加工费下调:3系铝卷加工费最低3000元/吨,在17年的时候最低4000元/吨;

4. 汇率:年初6.7,目前贬值到7以上,意味着2000美金的产品可以多赚600元左右;


平衡与观点总结

电解铝利润难以迅速见底

成本下移+去库延续 绝对价格将先于利润下跌

随着氧化铝由紧平衡在第四季度转为绝对过剩,成本端将进一步下移,但去库的延续或将给铝厂的利润带来缓冲,中期绝对价格将先于利润下跌,铝厂的利润不会短时间见底。

策略:单边上,建议在13900元/吨左右布局趋势性空单多单,等待成本的下移和年底库存拐点的出现。


说明:本文仅为嘉宾发言的部分内容,关于2020年铝市展望及铝市基本面详细分析,欢迎参加《2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会》。

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