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2019年华南金属产业峰会

华南市场作为国内有色金属产业链的重要组成部分,汇聚着国内诸多产业企业,今年SMM作出创新之举,在来一场属于华南地区金属人士的年会!

2019年华南金属产业峰会

【SMM干货】SMM:消费旺季进入尾声 铅价预期悲观

来源:SMM

铅消费进入淡季社会库存回补或压低铅价

SMM网讯:2019年11月7日,在华南金属产业峰会铅分会场上,SMM铅锌分析师李代胜就铅产业链出现的热点为我们带来《消费旺季进入尾声铅价预期悲观》的主题演讲。

李代胜表示,消费旺季进入尾声,铅价预期悲观。主要有三个方面:

蓄电池进入消费淡季订单出现疲软迹象

目前蓄电池消费旺季进入尾声,蓄企开工率预期拐头下行,而库存却呈现上升趋势,铅消费走弱已见端倪。

进入10月,铅消费旺季进入尾声企业订单明显转弱,蓄电池企业再度开始进行促销活动。

据SMM调研,9月国内铅蓄电池企业综合开工率72.94%,预计10月蓄企开工率环比下降2个百分点。就结果来看,铅蓄电池价格走势出现松动下行的迹象,随着下游蓄企成品库存的被动累增,蓄电池价格大概率进入下降通道。

SHFE铅价与经销商库存变化趋势存在一定的正相关。主因经销商采购以跟涨买涨为主。随着价格预期走弱下,经销商料多以观望为主,而由于经销商多与下游企业签订长单,随着消费走弱经销商被动累库概率增加。

9-10月国内消费进入季节性旺季,市场交投活跃国内三地,国内三地社会库存快速下降,导致国内库销比上升;进入10月中下旬,消费转弱,供应预期增加,库销比料回归至常规水平。

铅消费进入淡季社会库存回补或压低铅价

进入8月,进口60品位铅精矿加工费率先上涨,三个月涨幅高达4倍,截止11月,进口60品位铅精矿加工费在90-120美元/干吨。

国内方面,由于环保等各种因素导致铅精矿产能释放有限,不难发现跟涨力度有限。

进口TC上涨两个因素,其一国内冶炼厂原料库存水平较高,其二,铅精矿进口量环比上升其三铅精矿进口盈亏过大。

虽然冶炼厂进入检修,但仅影响部分产量,产能利用率恢复至历年高位。10月,原生企业以河南金利及新凌检修为主,预计影响量在4—7千吨。再生铅企业湖北及江西金洋于10月开始检修,预计影响时间在30天附近,产量影响在6-7K吨。

因此,就11月来看,SMM认为判断铅价云心趋势的核心在于库存预期变化。

如图,我们可以看出,社会库存已出现累库迹象。而铅价运行轨迹与库存变化呈负相关,产业供需变化仍为铅价运行的核心逻辑。

而目前,再生精铅原料供应宽裕,再生原生价差拉大至500—600元/吨。截止10月22日,以电动自行车废瓶为例,主流价格在8850-9050元/吨,由于规模再生企业的生产成本较大小幅亏损下不会主动减停产,故含税再生精铅成本线在14450-14765元/吨,对应安徽地区再生精铅不含税价格15175元/吨,当期盈吨,当期盈利区间在[400,750],此时对应的SMM1#铅均价16875元/吨,SMM2#铅均价16325元/吨。

进入8月,废电瓶/再生铅曲线高位延续下行趋势,废电瓶供应逐步宽松。从我们实际调研来看,随着铅蓄电池更换的旺季到来,国内废电瓶供应紧张的局势宣告结束,中小型还原铅企业当前利润持续上修,已经摆脱全年基本生产亏损的囧境。在高额利润推动下,产量的边际释放必然增多,这也是为何再生原生价差迅速拉大的其中一个因素。

近期LME铅走势较强,伦铅库存持续下行,处于历史低水平,其次,LME-3升贴水表现强势,处于稳定的Back结构。

由于基本一定的上涨动力,配合资金炒作伦铅与沪铅走出剪刀差图形,内外比价持续下修一度打开出口窗口,据SMM调研,国内部分贸易厂商已经在做出口再生精铅。

回顾铅基本面,供应端:9月,原生铅冶炼企业检修较多加之京津冀周边地区重污染限产,产量呈小幅下降,而再生铅方面虽环保影响不断,而高利润刺激企业生产积极性,成为该月供应增量的主力军,整体供应增幅超过万吨,符合预期。10月份,环保限产影响结束,原生铅炼厂多呈恢复状态,但安徽地区再生铅炼厂延续整改,加上期间部分炼厂检修,预计增减相抵,整体供应仅环比增量约5千吨。

消费端:9月,铅蓄电池市场尚处于旺季状态,又因铅价上涨带动铅蓄电池价格跟涨,电动自行车及汽车蓄电池经销商普遍出现买涨备库,蓄电池企业生产积极性上升,促使铅蓄电池开工率在年内首次突破70%,也是在历时9个月后重回70%上方。此外,由于恰逢中秋、国庆双节,铅蓄电池企业自月初起陆续对铅锭进行备库,部分企业在对国庆的备库量最多储备至10月8日,故在铅锭采购量上远高于9月铅蓄电池企业开工率增幅。而对于10月市场,由于国庆备库对10月铅消费的提前消耗,以及后续铅蓄电池消费走弱预期,10月铅消费将大于铅蓄电池开工率降幅。


说明:本文仅为嘉宾发言的部分内容,关于2020年铅市展望及锌市基本面详细分析,欢迎参加《2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会》。

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