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2019年华南金属产业峰会

华南市场作为国内有色金属产业链的重要组成部分,汇聚着国内诸多产业企业,今年SMM作出创新之举,在来一场属于华南地区金属人士的年会!

2019年华南金属产业峰会

【华南年会】王蓓:2020年钢铁行业运行趋势展望及华南市场的机遇

来源:SMM

SMM讯:2019年11月7日,在华南金属产业峰会黑色分会场上,SMM钢铁首席分析师王蓓为大家带来她对2020年钢铁行业运行趋势和华南市场面临机遇的看法。

首先,她从产能周期的角度分析了我们当前所处的时点,她认为一个完整的产能周期要经过繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段,90年代以来,我国共经历了三轮产能周期,1998年,商品房改革放开内需,2001年加入WTO放开外需,引发了新一轮的产能扩张,经过2005-2007年的扩张以及2009年四万亿投资,钢铁行业陷入了严重的产能过剩,2012年以后开始去产能:三去一降一补, 2012-2017,上游黑色、有色行业产能投资持续去化,部分年份出现-20%以上负增长,2018年随着产能的出清,高炉开工率触底回升,再度进入了新一轮的产能扩张阶段,也就是我们产能周期的复苏的阶段。

接着,她分析了我们当前面临的全球环境,她认为目前处于中美贸易摩擦反复博弈,国债收益率倒挂,市场风险偏好下降的一个宏观阶段。5月中旬以来,美国10年期和3个月国债收益率倒挂,持续时间已达5个月,10月中旬以来才有所改善;从历史经验看,这与经济衰退有较高相关性,市场对于未来全球经济见顶回落、步入衰退的预期增强。

截至11月4日,金/油比值25.4,较2018年9月回升81.1%,较2013、2014回升121%,预示着在全球经济下行、主要经济体央行降息潮开启、地缘政治突发事件频繁的背景下,市场风险偏好下降。

同时,全球主要经济体制造业景气度不及预期,短期难有明显改善,美国制造业继续萎缩,已连续三个月低于荣枯线。欧元区制造业持续恶化,短期也难有明显改善。需求疲软、地缘政治的不确定性等加剧了经济下滑蔓延至其他领域的风险。

对国内而言,CPI继续上行,滞胀风险继续上升, 9月CPI同比超过3%,超出市场预期的2.9%,是2013年12月以来首次破3,创下年内新高,猪肉和其替代品的大幅上涨贡献了主要涨幅,CPI的超预期上行,导致滞胀风险继续上升。

报告的第三部分,她分析了未来一年需求存在的亮点

对于房地产而言,她认为房地产行业正进入严冬,需求中期面临下滑,截至10月31日,2019年宣告破产的房地产相关企业超过400家,大多为中小型房企,房地产是高周转、高杠杆、高负债行业,融资收紧,则中小企业将面临活下去的难题。2019年前9个月,共415次房地产调控,平均每2个工作日一次。2019年10月以来,各大商业银行因违规提供涉房资金而领导巨额罚单,如10月10日,兴业银行北京分行违规向房企提供融资,被罚600万元。销售下滑,土地购置热度下降、房地产融资受限(5月17日,银保监会发文要求商业银行、信托、租赁等金融机构不得违规进行房地产融资)等,均预示着房地产需求中期面临下滑风险。

而老旧小区改造有望接棒棚改成为钢铁需求新亮点,住建部3月份印发《关于做好2019年老旧小区改造工作的通知》,2000年以前建成的公共设施、住宅小区均需改造。据统计,符合上述条件的老旧小区在全国范围内约有17万个,涉及居民超过4200万户,建筑面积约40亿平米,预计老旧小区改造的整体投资规模将超过4万亿元。老旧小区改造对于钢材需求的拉动是全方位的,这是因为老旧小区改造包括供水、供电、供气、道路、管网等多方面,涉及更多品种的钢材需求。建设周期要比棚改短,可快速转化为用钢需求。

对于制造业而言,她认为汽车行业低点已过,有望触底回升。机械行业也将延续回暖态势,目前国内挖掘机十年保有量超过130万台,存量和环保因素的更新有望成为未来行业销量主要驱动因素。此外,逆周期政策调节下,关于基建的预期市场有所修复。

报告第四部分,她分别从产能置换、供需平衡和成本支撑的角度分析了2020年的市场,并对于2020 年市场提出了几点判断:

她认为,2016-2018年,我国已基本完成1.5亿吨去产能任务;近年来我国粗钢产能利用率有所提高。而高炉置换产能则集中在2020年释放。她指出2019-2025六年间,我国共计划新建高炉产能2.32亿吨(由2.8亿吨置换),其中有7905万吨在2020年投放,占比34.1%,为近几年来最为集中的一年。高炉数目从373座置换成157座,其中59座在2020年投产,占比37.6%。置换高炉主要从1000m³以下置换成1000-3000m³的高炉,置换后的产能实际超产发挥远大于置换产能,预计2020年产量增长1.8%到10.15亿吨。

对于矿价,她认为供需两旺叠加矿难事故助推了2019年上半年矿价的大幅上涨,但四大矿山2020年产量增长5500万吨,增幅5.11%,国内矿产量增加700万吨,增幅2.78%。铁矿石供应预计增6700万吨。预计2020年铁矿石均价位于75-80美金/吨之间,较2019年明显下滑,成本支撑有所减弱。

对于焦炭而言,她认为2019年1-9月,焦炭产量3.54亿吨,同比增长6.3%,而去年同期是增长0.8%,且焦炭各环节库存持续高位,2019年焦炭基本面弱于2018年,对于钢价支撑减弱。

她认为2020年低利润或成为常态,预计2020年钢材价格重心下移5%左右。

报告第五部分,她重点解读了我们对于短期走势的判断,并提出了一些策略建议。

从供应端来看,一方面,环保消息频发,江苏、山东、河北、安徽、山西等5个省份陆续启动重污染天气应急预警。另一方面,随着采暖季的日益临近,后期或将有更多限产政策出 台,或将对后期供应形成压制,预计11月供应增加有限。

近期央行超预期降息、需求旺盛、库存降至低位、基差均较大,在宏观、供需阶段性好转、基差存在修复动力的情况下,存在企稳反弹的需要,但中期下跌仍未结束。

操作策略方面,她认为当前阶段应逢低做多把握反弹行情,但由于预计反弹高度有限,反弹结束需及时切换思路至逢高做空;套利策略推荐多螺空矿,做多卷螺差,RB01-05正套。

报告的最后,她分析了华南市场面临的机遇与挑战,她认为我国钢铁行业存在“北重南轻”的特点,华南较北方地区具有明显价格优势,与乌鲁木齐价差达690。与盘面价格相关性较差。基差远远高于其他区域。

同时,广东为钢材净流入省份,且周边无产钢大省。广东省粗钢产量占比明显低于该省GDP 和固定资产投资占比,为钢材净流入省,故广东钢价较北方地区有溢价。

2015 年以来,广东省固定资产投资增速高于全国增速,其中地产投资增速也基本在全国水平之上,且在全国占比逐年攀升。

根据2019 年2 月发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》。纲要提出,要加快基础设施互联互通,特别提到要构建现代化的综合交通运输体系,包括提升珠三角港口群国际竞争力、建设世界级机场群、构筑大湾区快速交通网络等,大湾区的基建项目有望带动相关用钢需求。总体而言,华南钢材市场未来将面临较好的发展机遇。


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