华泰期货:LME镍豆库存持续下降以来首增引发担忧

SMM网讯:镍观点:昨日LME镍豆库存在持续一个月大幅下降以来首次出现明显增幅,夜间镍价承压,不过库存回升的持续性有待观察,若后期有持续大量的库存回流,则可能令市场情绪悲观。近期印尼镍铁投产进度加快,但国内精炼镍现货报价依然偏强,俄镍现货价格对沪镍1912合约高升水状态,现货价格高企导致进口窗口即将打开,后期或有进口货源补充国内市场。精炼镍自身供需面尚可,但短期利好不足上行空间有限,除非其他镍主产国(菲律宾、新喀里多尼亚等)供应再度缩减,否则四季度镍价可能难以再创新高,同时需警惕供应端变动。2020年上半年之前精炼镍供需面仍表现不错,悲观因素暂未出现。未来精炼镍最大风险点在于供应端而非需求端:四季度需求增加的可能性很小,但需求下降的风险也已经被市场充分关注且出现可能性较低,镍价的最主要的风险点可能在于供应端的变动,如果湿法产能或复产产能比预期提前出现,则可能对镍价产生巨大冲击。因此,中线来看,除非供应端增量提前(风险因素),否则2020年上半年之前镍价以逢大回调后偏多思路对待,2020年下半年后镍供需面可能转空;短期来看,2019年四季度镍价上行动力不足,价格调整可能尚未结束。

不锈钢观点:304不锈钢成本可能维持高位,成本支撑令304不锈钢下跌空间受到限制,但供过于求的供需矛盾以库存的形式不断累积,一旦受到外围或上游强利空刺激可能将其引发,因此除非出现大量减产令库存得以有效消化,否则304不锈钢价格弱势不改。

策略:单边:镍价短期情绪偏空,但利空暂不明朗,暂持观望态度;304不锈钢价格谨慎偏空。套利:暂无。期权:镍买入适量看跌期权保护现货头寸。

风险点:镍买入看跌期权风险在于供应端进一步缩减题材的炒作(菲律宾等)。304不锈钢看空风险:SS2002若持仓大幅上升则可能有交割风险,不锈钢减产。

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