非农亮眼难敌制造业PMI不佳 金银有望继续发力

主要宏观消息:日本10月制造业PMI终值48.4,连续第六个月陷入萎缩区间。韩国10月制造业PMI为48.4,10月新出口订单分项指数降至48.6,为15个月中第14个月下滑。中国10月财 新制造业PMI升至51.7,为2017年2月来新高。其中制造业新接业务总量大幅上升,增速为81个月来最快;新增出口业务量5个月以来首次恢复增长。

美国10月非农就业人口增加12.8万人,好于预期,且9月大幅上修至18万人,10月失业率升至3.6%,表明美国就业市场仍“强劲”。但10月平均每小时工资同比3%,环比仅0.2%,略不及预期。10月劳动力参与率63.3%,有所反弹。

美国10月Markit制造业PMI终值51.3,预期51.5,初值51.5。美国10月ISM制造业指数48.3,不及预期;新订单、就业均有所反弹,但物价支付指数大幅回落。

11月1日晚,中美经贸高级别磋商双方牵头人通话,双方就妥善解决各自核心关切进行了认真、建设性的讨论,并取得原则共识,双方讨论了下一步磋商安排。

美联储罗森格伦(2019年FOMC票委):不需要进一步放松政策。美联储副主席克拉里达:经济非常有韧性,今年的经济风险偏向于下行,商业投资表现疲软,未来仍依赖数据,每一次会议都是有可能采取行动的,强调近期的扩表不是量化宽松。美联储卡普兰:暗示至2020年底按兵不动。联储理事Quarles:美联储政策立场可能会保持在适宜状态,现在不可能讨论负利率。美联储Daly(2021年有FOMC投票权):美国经济所面临的逆风来自全球经济增长等方面,不确定性抑制美国的商业投资,美联储当前货币政策政策是宽松的。美国纽约联储主席(永久投票权)威廉姆斯:美国经济形势良好。

行情回顾:周五(11月1日),在美数据多空交织下,金价一周内出现2次“V”型反转。在美10非农好于预期的情况下,金价一度走低逼近1500美元/盎司支撑,但随后因美国ISM制造业数据表现不佳,伦敦现货黄金反弹至1510美元/盎司关口上方;伦敦现货白银整体围绕18美元/盎司上方震荡;内盘方面,金银周五夜盘小幅低开后反弹,沪金主力收于343.65元/克;沪银主力运行于4387元/千克。

逻辑观点:在美联储10月降息后,因美联储主席鲍威尔强调将关注经济数据,加上美联储官员纷纷发声表态未来一段时间或维持利率不变,故市场的焦点转向了美国经济数据。上周五公布的美国经济数据好坏不一,尤其是10月制造业PMI连续3个月萎缩令市场对美国经济放缓的忧虑升温,美元指数连续5日下挫,逼近97关口,使得金银再度反弹。短期内,预计疲软的美元和对全球经济的不确定性将继续支撑金价。但中美释放出的贸易局势的积极信号则可能成为金价上涨的阻碍,故金价短期需关注1520能否得到有效突破。若能,则金价则有望进一步向上;反之,则可能再度震荡盘整。

但中期方面,我们认为金银仍具较强投资价值,建议投资者积极关注每次调整带来的建立中长线多单机会。理由在于,我们认为中美双方之间的磋商道路依旧漫长,美、欧等经济体经济下行压力不减,导致全球经济增长放缓的担忧并未消退,故市场风险偏好难以真正抬升,长期支撑黄金需求。其次,中东局势紧张不减,市场地缘政治避险需求依然存在。再者,即使美联储未来一段时间或维持利率不变,但美、欧央行明年仍有降息预期,全球货币政策依然维持宽松,全球实际利率中枢将延续低位,进而继续支撑金银。最后,美国经济的中期放缓趋势将凸显,美元指数上行压力不减,利好金银。


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