【SMM分析】近期现货铝锭价格粤对沪贴水扩大现象浅析

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SMM 11月2日讯,十月以来,铝锭粤沪价差贴水持续扩大,自月初-20元/吨水平至本周-100元/吨附近。为何广东铝消费尚处旺季,当地铝锭现货价格却表现较为疲软?

SMM 11月2日讯,十月以来,铝锭粤沪价差贴水持续扩大,自月初-20元/吨水平至本周-100元/吨附近。为何广东铝消费尚处旺季,当地铝锭现货价格却表现较为疲软?

图1. 铝锭粤沪价差及两地价格走势

数据来源:SMM

SMM认为个中缘由需从两地现货市场供需两端分析。首先从供应端看,(1)自2018年至今,西南地区新增电解铝产能放量,致使大量铝锭流入临近消费地广东。SMM数据显示,2018年至2019年9月,我国投产新增电解铝产能共计400.5万吨/年,其中来自云南、广西及贵州的产能占全国总增量的57.7%,除铝水及部分铝锭在当地消化外,剩余铝锭因运距优势,多以汽运方式流入广东市场,或直接发至下游厂家,或入当地仓库作为现货流转,广东当地铝锭现货可流动性因此有较大改善,较为低廉的运费也因此对冲部分粤对沪高升水。(2)华东地区近期铝锭货源偏紧,助推当地现货对当月升水。十一过后,华东因假期因素导致的集中到货被迅速消化,因新疆铁路运力紧张及无锡当地严查超载影响,叠加国内电解铝产量同比减少,导致10月中旬至今华东铝锭到货始终偏少,且当地下游消费力度尚在维持,因此华东近期现货流通相对广东较为紧张,因此亦为拉大粤沪价差的主要因素之一。其次从需求端看,不论华东、广东,两地铝消费今年均如期走入“金九银十”,且消费力度尚在维持,因此对两地价差尚无明显影响。

对于后市,SMM认为粤沪价差升水收窄在今年已表现尤为明显,随着临近西南地区电解铝产业链的趋于完善,粤沪价差长期倒挂或将为常态,亦需持续关注两地到货情况和下游消费力度的边际变化,以及两地铝消费结构的变动。

(SMM 李昊 021-5166 6863)

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