点评紫金矿业:盈利向好 预期铜价反弹 后市可期

事件

公司三季报发布,前三季度实现营收1016.27 亿元,同比增长33.42%;归母净利润30.06 亿元,同比下滑10.34%。第三季度实现营收344.29 亿元,同比增长30.62%;归母净利润11.52 亿元,同比增长39.52%。符合
预期。

投资要点

金价维持历史高位弥补铜、锌价格下跌带来的影响,公司三季度业绩改善:公司主要业务包括铜、锌、金 三个大板块。受前期中美贸易摩擦加剧影响,铜、锌价格三季度保持在较低位置,而金价则在5月份后强势拉升,三季度整体保持在历史高位,金价的上涨弥补了铜、锌价格下跌带来的负面影响,公司盈利能力增强,三季度实现归母净利润11.52亿元,同比增长39.52%。

中美贸易谈判进展顺利,未来铜价反弹预期较强,仍看好公司后市:三季度以来,中美贸易谈判不断取得积极进展,铜价反弹预期不断增强。美联储年底第三次降息侧面反映出美国乃至全球经济的疲软态势,亟待宽松的货币政策。英国脱欧问题尚未解决,欧洲经济疲软乏力,市场风险并未大幅降低。黄金下跌空间有限。在黄金价格高位震荡的前提下,铜价反弹有望进一步提升公司业绩,我们仍看好公司后市。

盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:39.35、45.44、57.75亿元,EPS分别为:0.17、0.20、0.25元,对应收盘价3.35元的PE分别为:19.61、16.98、13.36倍,维持“增持”评级。

风险因素:黄金价格单边下跌、矿石开采成本增加、生产安全问题、铜价反弹不及预期。


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