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【SMM分析】2019年再生铅市场热点分析

来源:SMM

近年,我国有关部门对于铅蓄电池,以及再生铅行业的整治力度也是不断提高的,淘汰了一大批工艺落后,污染严重的,一个小散乱的等三无企业,整个再生铅行业的集中度得到了大幅提升。经过2018年一轮又一轮的环保整改,当前铅蓄电池行业的污染,主要还是集中在废铅蓄电池的回收利用环节。例如,废铅蓄电池的收集、储存、转运以及再生铅等环节。一方面,由于废铅蓄电池的来源比较广泛,而且比较分散,因此,部分非正规的企业以及个人为了谋求一定的利益,非法收集、处理铅蓄电池,导致整个污染问题屡禁不绝。另一方面,非法回收废铅蓄电池,基本上流向了一些非法的小型冶炼企业,因此,导致整个再生铅企业的原料供应不足,并形成一个比较恶性的循环。在此背景下,我国开始针对再生铅蓄电池进行整治。

据悉,我国每年的废铅蓄电池的产生量近500万吨。其中60%左右会流入非法渠道,利用处置的废电器废铅蓄电池的占比不足总产量的一半。另外,据SMM了解,在2015年之前,这一比例一度高达80%。因此,试点工作方案已经颁布了。这个方案的实施,也将会有效地提高铅蓄电池的回收正规化和转移效率,对于减少环境污染和资源浪费具有潜移默化的影响。紧接着,2019年4月,国家市场监督管理总局随之批准和发布了我国的有关标准,即废铅蓄电池的回收技术规范,结束了我国整个铅蓄电池回收行业多年来无法可依的窘境。作为我国废铅蓄电池回收行业的第一个国家标准,规定了整个社会流通领域里废铅蓄电池的收集、储存、运输和转移过程中的一些处理方法以及管制措施。另外,确定了整个废铅蓄电池回收的流程和责任,主体明确严禁倾倒,即严禁擅自倾倒电解液和拆解破碎丢弃废铅蓄电池。此外,新国标也明确要求生产企业应该严格按照生产者责任延伸制度,推行方案。要求建立效益和收益的回收体系,表明了未来的电池换新模式将逐步向以旧换新靠拢,因此,废铅蓄电池的回收商存在的空间将会逐步被压缩。而对于各大废铅蓄电池回收商来说,必须按照新国标来执行,尤其在环保方面。与此同时,最好与各大铅蓄电池的生产厂商达成合作模式,共同建立和完善整个废铅蓄电池的闭环,逆向物流回收循环体系。

首先,我们来研究一下再生铅在整个铅的链条中处于一个什么样的位置。由下可知,当原生铅的社会库存降低时,会引发铅价的上涨,而铅价的上涨所带来的收益会使得再生铅的开工率出现上涨,然后增加再生铅的产量,使得原生铅和再生铅的价差逐步开始扩大。因此,会吸引下游的消费以再生铅为主,并导致原生铅社会库存的上升。从上述的基本面交易逻辑中,我们可以发现,对于再生铅来说,它的有效因子就是利润和原生铅的价差情况。关于利润这个因子,我们首先考虑的就是成本,也就是废铅蓄电池。

从下图的趋势线,我们可以看出,废铅蓄电池的集中回收和跨境运输试点的进行,以及废铅蓄电池的回收国标的发布,规模型再生铅炼厂逐步开始拥有废铅蓄电池的采购的议价话语权。尤其是在废铅蓄电池的更换旺季和铅价上涨的背景下,废铅蓄电池的采购价并没有出现明显的跟涨表现。整个大趋势,仅表现为跌势、跌幅暂缓。随着本周铅价进一步走弱,废电瓶采购价也跟随出现下滑。

对于月初来说,在废铅蓄电池跟跌不跟涨的背景下,再生铅的利润在铅价的上涨的情况下也是非常可观的,生产的积极性还是比较高涨。同时,整个传统的消费旺季开始转淡,冶炼厂开始担心后市的行情。因此,在利润比较可观的条件下,炼厂的出货意愿还是比较强,并愿意出让部分利润,提供大量的货源出售。因此,导致了再生铅的贴水幅度处于近两年的高位水平。

对于本周来说,还原铅冶炼厂有明显的挺价情绪,还原铅价格跟跌失效。说完利润因子以及利润因子带来的成本因子对于再生铅的影响,在当前的利润情况下,我们再来看一下原生铅和再生铅的价差因子,对于整个再生铅市场的影响情况。

从上图可以看出,每当原生铅和再生铅的价差是零价差或者接近零价差的时候,都会对铅价有一定的支撑作用。而铅价下跌,再生铅企业的生产出现大幅亏损的时候,原生铅和再生铅的价差就会变成平水,甚至出现倒挂的情况,因此铅价就会出现止跌企稳甚至反升的表现。截止本周,原生铅和再生铅的价差仅出现小幅收窄,若后续废电瓶采购价继续跟跌,或促进铅价进一步走弱。


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