【SMM分析】供需双弱铜市“入睡”已久 四季度是否有操作机会?

来源:SMM

2019年已走过大半,铜价在这不平静的270天里几经沉浮,第四季度又该走向何方。结合目前情况看来,由于冶炼厂新增产能的继续投放,虽然上升的幅度不及此前的预期,但是第四季度的电解铜供应量总体仍将上升,叠加终端消费需求仍处于疲软,所以铜价难有乐观表现,整体区间将维持在46000-49000元/吨。

SMM 9月29日讯:2019年已走过大半,铜价在这不平静的270天里几经沉浮,自6月之后进入窄幅波动中,在无大的交易机会的情况下,据市场普遍反映对铜市的投资热情降低。时至四季度,铜市是否有操作机会?SMM在此从宏观、供给及终端消费三个方面进行分析。

宏观


截至目前,宏观情绪在一定程度上主导了铜价走势。中美贸易纷争一波未平一波又起,商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文29日发布一则消息称:“国庆节后一周刘鹤将率团赴美开始第13轮中美经贸高级别磋商”,短期关注该谈判是否有实质性进展。全球开启降息狂潮表明各国都面临不小的宏观经济压力,需要释放宽松信号以刺激市场需求。原油方面地缘争端愈发扑朔。多重因素引导市场偏好避险资产,在一定程度上抑制铜价走势。目前多国市场资本流动的操作虽利于稳定大宗商品的价格,但目前看来还需要一段时间才能在铜价上显现出来。

供给


今年海外矿端供给持续出现紧张,且由于废铜使用受到限制,加之进口废铜也受到进口批文的影响,导致铜原料端的供给缩水严重,从SMM报国内铜精矿现货TC来看,报价已从年初的92美元/吨下调至目前54美元/吨。另外尽管前三季度废铜进口量金属量上并未有较大缺口,但市场对四季度进口批文量表示悲观,已有部分废铜企业表示,四季度进口废铜量较三季度预期减少70%以上。供给不及预期叠加低库存效应,使得铜价底部存在筑底支撑。

消费


今年前三季度的消费情况,通过SMM调研的各企业开工率数据便可窥见一二。今年前三季度与往年同期相比,除线缆企业开工率表现增长以外,铜杆、铜管、铜板带箔等企业的开工率都出现了明显的下滑,且三季度消费同比走弱明显。这表明在铜的终端消费方面,电线电缆行业表现不俗,电网投资不断增加,但是其他行业的消费大都出现“旺季不旺”的情况,比如房地产行业逐渐趋紧的态势短期内不会逆转,相应的家电消费,如空调消费也出现疲软,汽车终端消费在经历“国五去库存”之后又继续呈现销量同比大幅下滑,其中新能源汽车对于铜消费的支撑还处于“故事”的阶段,短期内对铜消费难有支撑效应。

结合目前情况看来,由于冶炼厂新增产能的继续投放,虽然上升的幅度不及此前的预期,但是第四季度的电解铜供应量总体仍将上升,叠加终端消费需求仍处于疲软,所以铜价难有乐观表现,整体区间将维持在46000-49000元/吨。鉴于目前中国贸易局势变化造成的短期宏观情绪波动,对铜价走势起到重要的引领作用,所以在第四季度,中美贸易关系能否得到缓和将对铜价有重要意义。那么10月10日在美国华盛顿举行的新一轮高级别磋商又会指出铜价怎样的前进方向?国内是否会持续加大逆周期调节从而对大宗商品价格形成支撑?铜供给和需求是否就再无新故事可说?海外矿端的干扰率持续攀升对于国内现货TC的影响对于冶炼端会产生怎样的影响?11月22-23日,《2019中国有色金属行业年会暨2020(SMM)金属价格预测发布会》将在上海盛大开幕,届时将有宏观大咖、众位行业领军人物亲临现场,为参会嘉宾剖析铜产业链未来走势,精彩纷呈,怎容错过!


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