【机构评论】供需两弱 沪铜期现同显僵持

1日沪铜期货主力合约低开高走,收盘于47290元/吨,跌0.21%。11日,LME库存减少5225吨至30.5万吨,LME注销仓单占比25.2%,注销仓单占比进一步下降;SHFE铜仓单减5138吨至6.4万吨。据上周五数据,SHFE库存较前一周增加1.8万吨至16.2万吨,上海保税区铜库存环比上周减少0.58万吨至33.8万吨,保税区已连续减少达18周。

SMM网讯:11日沪铜期货主力合约低开高走,收盘于47290元/吨,跌0.21%。11日,LME库存减少5225吨至30.5万吨,LME注销仓单占比25.2%,注销仓单占比进一步下降;SHFE铜仓单减5138吨至6.4万吨。据上周五数据,SHFE库存较前一周增加1.8万吨至16.2万吨,上海保税区铜库存环比上周减少0.58万吨至33.8万吨,保税区已连续减少达18周。量价方面,11日主力合约CU1911持仓量增加3290手至21.6万手,成交量增2.5万手至12.8万手。其中,前20名买单持仓量增36手至7.4万手,前20名卖单持仓量增1497手至7.5万手。

现货方面,11日洋山铜仓单溢价77.5美元/吨,为年初以来高位。上一交易日LME现货升贴水为-28.5美元/吨,较前一交易日下降3.5美元/吨。据SMM,11日上海电解铜现货对近月合约报价升水110~升水140元/吨,维持昨日报价。现货市场贸易商挺价依旧,但下游需求较弱,整体成交并无起色,交投表现仍多显僵持。

行业层面,智利国家铜业2020年欧洲铜升水报价保持在98美元/吨CIF鹿特丹,与2019年相同,维持在2015年以来高点。8月SMM中国电解铜产量为76.77万吨,同比增加4.12%;累计产量579.81万吨,同比增幅0.15%,8月实际产量低于预期。据海关总署数据,中国8月进口铜矿砂及其精矿181.5万吨,同比增9.2%;??1-8月累计进口1442.4万吨,同比增10.5%。精铜矿的进口增加与国内冶炼产能的增加和废铜进口政策有关。另据SMM统计,2019年上半年全球20家主要铜矿企业矿山铜产量合计654.8万吨,同比下降1.2%。这20家铜矿企业的矿山铜产量在2018年占到全球矿山铜产量的60%以上,表明供给偏紧局势不变。8月电线电缆企业开工率同比上升,但铜管企业开工率同比下降。

宏观方面,中国8月M2同比增8.2%;月末人民币贷款余额148.23万亿元,同比增长12.4%;月末社会融资规模存量为216.01万亿元,同比增长10.7%。贷款和社融增长环比改善,但保持相对疲态。央行加大逆周期调节,开启全面降准。全球负利率背景下政策持续加码,利好铜价。受人民币贬值的支撑,沪铜大跌概率较低,市场对9月消费改善有预期,对铜价有支撑作用。近日宏观情绪好转,在供应偏紧需求存预期背景下,铜价探低回升。但近日受120日均线压制,高位盘整。需求疲软,市场悲观情绪仍存,短期铜价上行动力不足。

策略:

1.单边:中性;2.??跨市:若进口盈利开启可正套;3.跨期:多CU1912空CU1911;4.期权:暂无

关注及风险点:

1.全球经济持续下行导致需求疲软;2.电网投资不及预期;3.避险情绪升级


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