【月度展望】“利奇马”助铝价爆发 “金九银十”能否再攀新高?

来源:SMM

8月沪铝因“利奇马”一举突破万四关口,最高至14390元/吨,中旬至今持稳在14100——14400元/之间偏强震荡。但伦铝却表现差强人意,8月前期缓慢抬升至1795.5美元/吨,后期因宏观面影响,8月28日下探至1749美元/吨,是今年至今的低位。“金九银十”铝价能否再攀新高?

“利奇马”打破铝市平静

生产事故助推铝价

六月中旬以来,受宏观扰动,中美谈判进展继续难以捉摸,市场忧虑情绪有所释放,沪铝在13600—14000元/吨区间震荡。 8月12日网传山东地区受“利奇马”台风影响出现强降雨,雨水成涝影响了当地电解铝企业生产。得此消息,沉默的铝价终于爆发,一举突破万四,铝价当天涨幅将近2%。据调研台风强降雨实际并未对山东当地电解铝厂的生产造成重大影响。此番大涨实际是多头长期被压抑的情绪爆发,自6月以来铝价一直在13600-14000元/吨之间偏强震荡,缺少丰富行情,此次消息正好为长期观望的多头提供了一个绝佳进场时机。台风过境,铝价稍有回调,但又一消息——新疆电解铝厂发生漏炉事故,影响产能50吨/年。受消息面影响及市场情绪带动,看多资金再度入场,推升铝价录得近10个月高位点。

“利奇马”打破铝市平静,生产事故助推铝价录得新高,两次突发事件引铝价连连拔高,但消息利好消化,铝价高位回调,现14100-14500元/吨区间偏强震荡。

基本面

成本端:国内氧化铝价格在8月上旬一度触底至2442元/吨,受孝义市青运会氧化铝企业限产50%和部分氧化铝企业停产提振,氧化铝成交重心有所上移,围绕2500-2550元/吨展开。据统计7月中国氧化铝产量593.4万吨,冶金级氧化铝产量569.7万吨,8月氧化铝产量或因二青会环保限产有所抑制,预计产量将在576.1万吨,冶金级氧化铝产量554.1万吨; 海外氧化铝价格下跌流畅,大概率是因为海外海德鲁巴西氧化铝厂的复产及EGA的200万吨氧化铝项目投产。

供应端:铝价大幅提升,氧化铝低位运行,铝企成本维持相对低位,电解铝行业利润刷新近两年新高,而近期部分电解铝厂前期减产产能开始逐步复产,广西信发本月近3.5万吨产能复产,西部水电部分产能现已复产。持续关注内蒙、云南及广西等地新增产能投产情况。据统计7月中国电解铝产量306.5万吨,同比减少2%,1-7月电解铝总产量2056.2万吨,同比减少1.66%,预计8月中国电解铝产量为308.8万吨。认为产能复产节奏略快于市场预期,基本面供给端压力将在12月份有所显现。

库存:LME周二公布数据显示,铝库存持续减少至91.4万吨,刷新逾11年低位,当前库存量低于去年同期水平;上期所公布数据显示,截至8月30日,沪铝去库速度加快,跌幅4.49%,至36.2万吨,刷新2017年4月14日以来库存低位。

2017年以来LME和上期所铝库存对比

据周一统计除巩义地区库存小增,多地电解铝库存较前一周四续降,本周一铝锭库存相较上周四减少1.7万吨至101.6万吨。

从供需两端分析——供应端,电解铝新增及复产产能释放速度较缓,主要消费低到货量偏少;需求端看,8月中旬至今出库量表现逐渐抬升,华东、广东等主要消费地需求端虽未明显好转,但表现缓慢转暖(我们调研建材8月环比好转可印证这一点)。

虽然电解铝四季度供给压力仍存,但新增及复产产能的投放仍旧较为缓慢;叠加9、10月逐渐走出淡季迎来旺季,出库量仍然可期。我们预计年底全国电解铝社会库存或将在70~80万吨水平。

库存下降 消费端逐步复苏?

近日公布中国铝加工PMI月度报告,其中建筑型材、铝线缆、原生合金及再生合金PMI综合指数均进入扩张区间,而铝板带、铝箔、工业型材依然位于枯荣线之下。而对铝消费供应相对较大的房地产、汽车等终端消费市场表现疲软,

汽车方面: 据中国汽车工业协会发布了最新一期产销数据。相较而言,7月整体销量降幅继续收窄,不过行业下行态势依旧。截至2019年7月,中国汽车市场已连续13个月下滑,虽然行业整体降幅有所收窄,但全年销售依然面临较大压力, 为此,中汽协之前下调了年初对2019年汽车销量的预判。因此,再生铝行业也是受到连累。但8月再生铸造铝订单环比略有好转。主因前期国五汽车清库存已基本实施完毕,新一轮国六新规汽车的生产将促进再生铝市场的环比好转,但基本可以确定8月同比仍有不及。

房地产:新开工和竣工劈叉,但房地产驱动铝消费的逻辑是顺畅的,据了解新开工到装门窗时间约1年半左右,而从型材厂到门窗厂再到进工地,需要3个月左右,因此四季度靠房地产竣工托底铝消费可期。

铝材:据海关总署数据显示,2019年7月铝制型材及条杆相关的5个税则号产品出口量为9.05万吨,同比去年增长2.69%,环比6月增长2.78%。2019年5个相关税则号中有3个税则号出口量同比去年有明显增长,反映了国外对我国铝制型材产品仍有一定需求。

“金九银十”之时,铝价再攀新高?

风险事件影响的产能复产节奏略快于市场预期,基本面供给端压力将在12月份有所显现,但当下需求端逐步复苏,去库速度尚可,铝价暂不具备持续性下跌条件,预计在纠结中重心仍有上移空间。

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