【SMM分析】黑色系大跌的背后 环保限产落空、钢厂利润修复、库存高企

来源:SMM

SMM网8月27日讯:周二黑色系再度大幅下跌,1910合约螺纹、热卷跌幅均超过2%,主要诱因是市场传9月份环保限产不仅不及市场预期,反而可能较8月份有所放松。根据SMM钢铁测算,9月份唐山限产意见稿影响生铁产量约为130万吨,影响铁矿石需求约358万吨;相较而言,8月份影响生铁的产量为220万吨,铁矿石需求为432万吨。

昨日,网上传唐山9月份环保限产意见稿,意见稿显示唐山限产分为两个时段,9月1日0时至25日24时部分企业烧结机、高炉限产20-30%不等,焦化行业出焦时间延长至28-36小时不等。第二阶段,9月26日0时至10月4日24时上述限产比例为30%-50%。》查看详情 网传唐山9月大气污染防治强化管控方案建议稿

9月份方案较8月份的环保限产有所放松,如果严格按照意见稿执行,那么钢材产量还会进一步攀升。

(唐山限产对生铁和铁矿石的影响,来源:SMM钢铁)

虽然钢厂此前曾陷入亏损的边缘,但是随着铁矿石价格的下跌,钢厂的利润已经出现修复,目前钢厂进一步减产的意愿并不是特别强。所以,供给面的压力仍然是非常大的。

(铁矿石大跌的背景下,钢厂利润已然修复,来源SMM钢铁)

从供给层面,在前期亏损的压力下,螺纹钢产量有所下滑,但是持续性有待观察。

(螺纹、热卷产量,来源:SMM钢铁)

在高供给的背景下,社会去存去化就是市场非常担忧的问题了。毕竟,目前宏观环境不佳,贸易摩擦的背景下市场信心明显不足。而社会库存如果没有明显消化,那么多头力量的积蓄将会是一个漫长的过程,黑色系空头将会主导期货、现货市场。

(全国钢材库存变动情况,来源:SMM钢铁)

至于未来何时出现降库,我们统计了过去三年的降库时间和降库规模:

2016年10月14日当周至11月18日当周,库存从1438万吨降至1296万吨;
2017年10月12日当周至11月23日当周,库存从1402万吨降至1128万吨;
2018年10月11日当周至2018年11月8日当周,库存从1337万吨降至1127万吨;

需要指出的是,上述降库均时间是库存出现大幅下降后的时间节点。可以看出,成材端总库存下降一般在10月上旬左右出现。不过,从历史统计角度而言,库存下降也并不一定意味着价格的上涨,我们以螺纹钢指数为例,给出了图示:

综上所述,目前仍然处于螺纹钢产量相对高位的阶段,未来一段时间黑色系的博弈仍然在亏损减产、需求复苏、库存升降的博弈之间进行,偏空的概率较高。

【免责声明】本文仅代表个人观点,不构成任何交易建议或参考,亦不代表SMM网站官方立场,望周知~~~


 

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