需求停滞供应增长 油价没崩溃只是暂时的?

SM网讯:Oilprice.com的Nick Cunningham撰文称,尽管全球经济的裂痕不断扩大,石油需求停滞,石油市场仍面临短期供应短缺。与此同时,明年市场将迎来严重的供应过剩。

石油输出国组织及其盟友(OPEC+)减产,伊朗和委内瑞拉供应中断日益恶化,美国页岩油开采放缓,这些都有助于供应收紧。2019年下半年库存下降幅度可能会十分明显,消除部分过剩的产量。

事实上,全球石油供应的不确定性和风险程度相当惊人。OPEC目前有120万桶/日的产量下线,委内瑞拉产量较2017年的水平减少了约100万桶/日,伊朗出口自去年制裁恢复以来下滑逾200万桶/日。与此同时,油轮遭袭及波斯湾的高度紧张局势使得更多供应面临风险。

7月数据显示,伊朗石油出口已经降至45万桶/日的低位。不过,美国国务院伊朗问题特别代表布莱恩·胡克(Brian Hook)表示,这一数字可能降至10万桶/日左右,接近他所瞄准的“零”水平。

伊朗石油出口已经远远低于2018年初的约250万桶/日。伊朗总统鲁哈尼称,如果伊朗的石油出口被归零,国际水道将无法和以往一样安全。

“与此同时,短期市场平衡因OPEC国家削减供应而略微偏紧,”国际能源署(IEA)称在8月油市报告中称。“如果OPEC 7月份2970万桶/日的原油生产水平保持到2019年底,那么下半年隐含的库存降幅在70万桶/日,这也得益于非OPEC国家产量增速放缓。”

简而言之,市场目前的供应已经处于供不应求的状态,地缘政治风险令更多的石油供应面临风险。然而,油价依然萎靡不振。

这是因为,尽管许多分析师预期会出现供应不足,但需求疲软似乎仍令预测人士感到意外。2019年上半年石油需求仅增长60万桶/日,这主要归因于中国需求增加了50万桶/日。换句话说,中国以外地区的石油需求几乎没有增长。

美国能源信息署(EIA)最新公布的数据显示,美国石油库存下降,这似乎提供了些许证据来支持市场供不应求、库存将继续减少的观点。但是,这种看涨影响被汽油库存的增加所抵消。

“库存报告因石油产品库存意外增加而蒙上阴影:汽油库存增加31.2万桶,精炼油库存增加260万桶,”德国商业银行在一份报告中称。“汽油库存通常在每年这个时候会因旺盛的季节性需求而下降。”

该行补充道:“在夏季驾车出游季结束前的几个礼拜,汽油库存比长期平均水平,即舒适水平高出4%。”这导致炼油利润率不及预期,实际上是自2月份以来的最低水平。

“炼油厂可能会降低通过加工率来应对,加工率在上周再次上升。可以预计在未来几周会显著下降。炼油厂需求下降或导致美国原油库存再次攀升。”

与此同时,尽管今年前七个月美国油井完成率较去年同期下降12%,但产量仍在大幅度增长。

挪威银行在一份报告中表示:“我们预计2019和2020年非OPEC国家产量将分别增长180万桶/日和190万桶/日。从历史上看,这种增长率对非OPEC国家来说非常高,但明显低于2018年创纪录的280万桶/日的增幅。”

综上所述,Cunningham认为,由于异常的供应中断,未来几个月市场上的库存可能会暂时减少,但非OPEC国家的供应增长以及需求逐渐停滞,意味着供应过剩将在2020年回归。


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