【国贸期货】避险卷土重来 提振金银反弹

SMM网讯:宏观面:多国国债收益率继续下挫,市场避险情绪升温:德国10年期国债收益率跌至纪录新低-0.623%;英国2年期和10年期国债收益率曲线倒挂,为2008年以来首次,且英国30年期国债收益率创记录新低。美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,美国30年期国债收益率跌至记录新低2.0813%。

德国二季度经济萎缩:德国二季度工作日调整后GDP同比修正值 -0.4%,不及预期;二季度季调后GDP季环比修正值 -0.1%,预期 -0.1%,前值 0.4%。

法国7月调和CPI环比终值 -0.2%,同比终值 1.3%,均符合预期。英国7月CPI环比 0%,但 CPI同比 2.1%,高于预期;7月核心CPI同比 1.9%,高于预期。

欧元区二季度GDP季环比修正值 0.2%,同比修正值 1.1%,均符合预期;但欧元区6月工业产出环比 -1.6%,同比 -2.6%,均不及预期;

行情回顾:周三(14日),中国7月主要经济指标回落,多国国债收益率重挫至记录新低,尤其是美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年以来首次出现倒挂,引发市场对美国经济衰退的担忧,市场避险情绪急剧升温,贵金属价格获得支撑。伦敦现货黄金基本收复昨日跌幅,运行于1510美元/盎司附近;伦敦现货白反弹至17美元/盎司上方。内盘方面,因人民币兑美元大幅反弹。导致内盘金银日间维持低位震荡,终沪金1912跌2.62%至342.95元/克;沪银1912跌3.23%至4170元/千克。夜盘盘初,沪金、沪银均高开,但随后维持震荡,沪金运行至346上方,沪银运行至4220附近。

逻辑观点:正如我们此前的报告中提及的虽中美贸易局势缓和一度令金银价格出现大幅回调,但我们坚定认为黄金的上涨趋势并未受到破坏,预计回调力度有限。13日,受全球经济前景预期恶化的影响,避险升温,如期提振金银价格反弹。收益率曲线倒挂是经济衰退即将到来的典型信号,13日英、美两国同时出现2和10年期国债收益率曲线的倒挂,尤其是美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,引发市场对美国经济衰退的担忧,故美国股市大跌,市场避险情绪升温,从而令金银再度反弹。但内盘方面因人民币汇率兑美元的反弹,令内盘金银表现不及外盘。

对于未来,即使金银仍存回调风险,但我们始终认为回调力度有限,后市继续看好黄金。我们认为金价今年仍有上涨空间,故建议投资者继续配置贵金属多头。

逻辑在于:1)、尽管中美贸易出现缓和的消息,但实质性的国际贸易紧张局势难以改观,全球多国国债收益率创记录新低,且英、美2和10年期国债收益率曲线均出现倒挂,表明全球经济前景预期恶化,全球经济增长放缓的担忧将长期支撑金价。2)、美联储9月降息25个基点预期仍较高,欧、日央行强化宽松预期,其他非美央行率先开启降息潮(已超20个国家开启降息),宽松成全球主要央行货币政策主基调,实际利率或继续走低进而实质性推升金价。3)、伊朗提升浓缩铀丰度并与美对峙,海湾地区局势愈发紧张,英国无协议脱欧风险攀升,国际地缘政治局势暗流涌动令避险将继续阶段性提振金价。4)、美国经济未来放缓风险加大,美元指数向上空间进一步收窄,支撑金价。

操作建议:英、美两国均出现2和10年期国债收益率曲线倒挂的情绪,全球经济前景预期恶化,避险卷土重来,提振金银反弹。中期继续看好黄金,建议投资者继续配置贵金属多头。

日内:伦敦金【1488,1525】沪金1912【342,352】伦敦银【16.8,17.5】沪银1912【 4100,4300】

(作者:国贸期货研发中心有色金属组)

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