【SMM分析】减产保价清库存 嘉能可停产事件点评

来源:SMM

SMM 8月7日讯:

网传嘉能可计划暂停全球最大钴矿之一Mutanda项目的生产。Mutanda项目或将在今年年底停止生产,并接受所谓的护理和维护。去年,Mutanda项目的钴产量为2.73万吨,超过嘉能可总产量的一半,铜产量达到19.9万金属吨。

SMM认为嘉能可钴供应缩量在预期中,关停Mutanda超预期。2018年嘉能可钴产量4.22万吨,全球钴供应16万吨,占据32%,其中2.73万吨来自于Mutanda,Mutanda是嘉能可全球钴业龙头和的直接体现。

资料来源:嘉能可,SMM

如下图所示,Mutanda与KCC相比,本身矿石品质和储量并无显著优势。关停Mutanda会对嘉能可的全球钴业龙头地位产生直接影响,为什么依然选择关停多年生产产品质量稳定的Mutanda,而不是正在扩建中,偶有设备配置困难传闻的KCC?

坊间传闻Mutanda开采的铜钴矿品位骤降是直接原因。如下图所示,嘉能可对于矿山开采品位的稳定性颇有顾虑。氧化矿逐渐稀缺,硫化矿开采的成本,品质,收率都需要细致规划。此外,刚果当地屡禁不止的民采矿问题,以及环境政治风险,也是其担忧顾虑的重要因素。

据SMM预估,嘉能可手头钴库存或超4万吨,若关停Mutanda消息落实,库存叠加KCC产量,短期内钴业龙头地位受撼动风险较小。参考申万宏源此前复盘的嘉能可的生产对锌价的影响,通过减产保价有三个重要前提,其一库存少,其二新增少,其三需求持续增加。当前全球钴库存较为集中,新增项目(开矿及当地收矿冶炼)在钴价跌破13美金/磅后大面积搁置,仅华友,寒锐,中色,万宝,茂联少数项目仍在推进。需求方面,2019H2动力需求不及预期,未来三年内新能源市场仍面临成本及技术调整的巨大压力,需求稳健程度不佳。

综上,SMM认为,若关停Mutanda消息属实,嘉能可主要意图为减产保价,控制库存。短期内能够在提振钴价信心,钴原料供过于求数量收窄。但若钴价上涨过高,新产能纷纷上马瓜分新增需求,绝非嘉能可所乐见。

详细全球钴供需模型请联系SMM电池材料分析师洪璐 

SMM钴锂研究团队

洪璐 021-51666814

覃晶晶 021-51666828

 


 

 

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