【美尔雅期货黑色产业研讨会】2019下半年重拾基本面对热卷价格的影响

美尔雅期货于2019年7月27日举办了 大雅 • 东湖汇 黑色产业研讨会,本文为美尔雅期货黑色产业项目组记录的会议纪要

美尔雅期货于2019年7月27日举办了 大雅 • 东湖汇 黑色产业研讨会,本文为美尔雅期货黑色产业项目组记录的会议纪要:

本文作者:宁波钢铁价格管理师(沙皇钢情研究专委会成员)徐  杰

徐杰讲师分析了2019年上半年热卷价格逻辑演变历程,年初整个需求超预期,社会库存迅速下降,价格快速走高。5月贸易摩擦不断,需求预期大幅减弱,6月开始高产量再次成为市场的关注点,但7月以来,唐山限产再次起波澜,因此整个上半年热卷行情逻辑是在不断变化。

徐老师从多方面为大家梳理基本热卷供大于求的基本矛盾:

1、价格方面,年后开始上涨,主要原因2019年年初由于制造业以及基建开工预期,热卷价格上涨,后面因限产再次上行,但短期到4000元上行动力明显不足。
2、消费方面,一季度基建、家电、汽车行业开工,消费处于上升态势。5月中美贸易摩擦导致需求下行,下游企业需求减少1/3以上。
3、成本弹性,往年市场可以采购低品味矿石调节成本,但是今年整体矿价抬升,采购不到低品矿,今年钢厂成本弹性非常低。高成本支撑之下,钢厂看涨情绪更高,不会主动下调价格。
4、限产方面,唐山政策扭转了整个逻辑转换,当时产量高位库存不断累积,供需矛盾开始显现,受贸易战影响,热卷需求也在逐步萎缩,市场普遍认为价格将步入下行趋势,但现在来看,实际限产不及预期。

结论

1.市场虽然对环保限产的关注度很高,不过环保限产很难持续影响下半年,更加倾向于是重点时段的点刺激。环保限产阶段性抑制供应的释放,在一定程度上起到对抗通缩风险的作用,变相起到了托底钢价和利润的作用。
2.三季度市场偏强的概率相对更大,随着目前唐山、武安高炉扒炉停产,供应受限相对确定性更高。而在需求季节性回升的同时,由于国庆七十周年大庆阅兵的影响,华北地区下游工地需求也有可能提前释放,两方叠加导致价格上行驱动相对更强。而一旦库存下降开始验证市场的交易逻辑,则很容易形成一致预期,这很有可能会带动钢价在较短时间内走完上涨行情。
3.四季度钢价重心或将再度下移,供强需弱依然是市场主要的下行风险。同时,在三季度已经执行过相对严格的环保限产的情况下,采暖季限产的力度则相对存疑,或者同样只是阶段性的限产加码。但目前相对坚挺的成本端以及限产可能存在的扰动依然会对钢价形成一定的托底。

因此预计下半年热卷价格先扬后抑概率较大,但谨防一致预期。

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