【美尔雅期货黑色产业研讨会】价格背后的逻辑及区域性特征表现

美尔雅期货于2019年7月27日举办了 大雅 • 东湖汇 黑色产业研讨会,本文为美尔雅期货黑色产业项目组记录的会议纪要

美尔雅期货于2019年7月27日举办了 大雅 • 东湖汇 黑色产业研讨会,本文为美尔雅期货黑色产业项目组记录的会议纪要:

本文作者:永锋钢铁信息部长(沙皇钢情研究专委会成员) 戴召乾

戴部长谈到大行情是积累起来的,建议大家更关注细节,把握住行情的节奏,踩准行情的转折点,所以今天  从价格背后的逻辑和区域性特征表现两个方面分析。

(一)价格背后的逻辑之五大因素

1.供需因素

涨价看供给,降价看需求,尤其是产能大于需求的时代,涨价驱动主要取决于供给,如果供给不出现问题,不会有阶段性行情。大周期必须考虑供需两方面,但是对于现货贸易商,进出货周期是很短的,要想抓住行情,就必须要抓住供给。以短期市场为例,需求都是预期,不能带动现货价格上涨,更多的是供给面因素导致价格出现阶段性波动。只有产能过剩没有产量过剩,产能不等于产量。近几年产能数据和产量数据差别越来越大,技术进步导致产能和产量差别增大,供给侧改革之前,没有钢厂释放全部产能,反而供给侧改革去掉部分产能后,产量反而增加,所以建议更多去关注产量。

2.成本因素

从历史行情角度分析,除了2013-2015年共振下跌以外,成本支撑的强度远远超过预期。成本是企业的命脉,企业会通过多种渠道管控,价格击穿成本的阻力会很大。价格击穿成本线的时候往往是行情急跌的行情,然后市场出现各种声音,出现行情的转折。

3.预期因素

预期是价格的附加值,价格是成本与预期之和。虽然预期没法量化的,但大家可以从逻辑上去感受。供需平衡,决定价格基本水平,大的行情都是达到成本以后,供给方面的预期带动大行情,同理预期走的太快也会导致暴跌行情。

4.产品结构因素

建材内部的强弱关系,以盘螺和螺纹为例,上涨行情时,价差会拉大,下跌行情中,价差会缩小。从盘螺和螺纹库存占比来看,盘螺占比低于30%,盘螺价差一般不会变动,盘螺库存占比高于40%时,价差会极速收缩,会带动螺纹和盘螺同时下跌。

5.季节性因素

季节性因素只会推迟不会缺席,每年冬储和金九银十旺季是不可避免的,其对价格的影响也是必然会体现出来。

(二)价格区域性特征表现

1.区域供需平衡状态决定区域的价格弹性

河北、江苏、山东三省钢铁产量稳居全国前三,河北区域供需状态是产大于销,因此河北销售半径覆盖东部沿海所有城市,也导致河北价格弹性比较弱。山东产销平衡,供需比较平衡,一旦市场出现任何变化,价格能很快反应,价格弹性更高。江苏市场需求大于供给,因为每个钢厂占比都不高,没有任何钢厂能够直接感受市场总体变化。总结来讲,供需越不平衡价格弹性越低,供需越平衡价格弹性越高。

2.结构性矛盾和机会往往出现在行情顶部和底部

区域矛盾、品种矛盾、供需矛盾等多种矛盾集中在一起时,必然会出现顶部或底部,后期会出现行情的转折。

3.商业模式的背后是根之于当地的底层区域文化

山东文化特征表现是人热情好客、比较稳定,山东代理商更多追求稳定的收益,因此钢厂定价模式和贸易商经营方式不同,这是完全不同于江苏福建等地文化。
 

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