中国7月财新PMI反弹至49.9 经济出现回暖迹象

7月中国经济出现回温迹象,企业家信心有所修复,体现中国经济韧性较强,减税降费等托底政策发挥效果。由此,房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化。

7月中国经济出现回温迹象,企业家信心有所修复,体现中国经济韧性较强,减税降费等托底政策发挥效果。由此,房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化。

要点速览:

 2019年7月,财新中国制造业PMI录得49.9,较上月反弹0.5个百分点,制造业景气度有所回升,但仍处于收缩区间。

2019年7月,统计局制造业PMI小幅回升0.3个百分点至49.7,体现制造业景气下行边际缓和。其中,大型企业PMI反弹0.8个百分点至50.7,中型企业下降0.4个百分点至48.7,小型企业下降0.1个百分点至48.2,大型企业产生了主要拉动。7月统计局非制造业PMI下降0.5个百分点至53.7,其中,建筑业和服务业皆有下滑,非制造业景气有所回落,但仍处于2017年以来的震荡区间。

总体来看,7月中国经济出现回温迹象,企业家信心有所修复,体现中国经济韧性较强,减税降费等托底政策发挥效果。由此,房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化,7月政治局会议也表明了这一点。

经济下行压力阶段性缓和

  ——2019年7月财新中国制造业PMI分析

  2019年7月,财新中国制造业PMI录得49.9,较上月反弹0.5个百分点,制造业景气度有所回升,但仍处于收缩区间。7月中国经济出现回温迹象,企业家信心有所修复,体现中国经济韧性较强,减税降费等托底政策发挥效果。由此,房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化,7月底的政治局会议也表明了这一点,明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”和“推进金融供给侧结构性改革”。

制造业PMI呈现反弹

2019年7月,财新中国制造业PMI录得49.9,较上月反弹0.5个百分点,制造业景气度有所回升,但仍处于收缩区间。总体来看,7月中国经济出现回温迹象,企业家信心有所修复,体现中国经济韧性较强,减税降费等托底政策发挥效果。由此,房地产调控及金融监管政策的定力将得到强化,7月政治局会议也表明了这一点,明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”和“推进金融供给侧结构性改革”。具体来看:

1、制造业内需有所好转,外需保持稳定。新订单指数和产出指数均显著回升至荣枯线以上,新出口订单指数小幅上扬,但仍略低于荣枯线。当前,尽管房地产调控进一步收紧,但房地产投资仍保持韧性;尽管中美互征关税,但高附加值商品对美出口仍然具有粘性,对欧洲和“一带一路”国家出口仍保持稳定,从而出口也表现出韧性;尽管地方政府隐性债务受到严格控制,但随着债务平滑得到推进、整体融资环境放松,基建投资保持温和回升势头。这使得制造业景气度并未持续恶化。7月中央政治局会议明确“稳定制造业投资”、“提升产业基础能力和产业链水平”“引导金融机构加大对制造业、民营企业的中长期融资”,对制造业的政策支持力度有望明显增强。预计后续制造业景气进一步恶化的空间较为有限。

2、稳就业仍需政策着力。就业指数在收缩区间继续回落,就业并未随订单和生产而好转,仍然是需要政策着力关注的领域。7月中央政治局会议指出上半年“就业比较充分”,7月31日国务院常务会议部署了“加大力度落实就业优先政策,持续保持比较充分的就业”。

3、企业家信心呈现明显修复。采购库存指数回落至荣枯线以下,成品库存指数在收缩区间进一步走低,反映订单好转对库存有一定消耗,而企业补库存意愿依然不强。不过,未来产出指数本月大幅反弹,体现企业家信心得到了一定提振,这可能主要源自民企纾困政策的发力。结合参考指标来看,7月制造业PMI回升主要体现在小型企业。

4、工业品价格环比回落。价格方面,出厂价格指数出现较明显回落,而投入价格指数降幅相对较小。这意味着下游企业盈利或承压。

统计局制造业PMI温和回升

2019年7月,统计局制造业PMI小幅回升0.3个百分点至49.7,体现制造业景气下行边际缓和。其中,大型企业PMI反弹0.8个百分点至50.7,中型企业下降0.4个百分点至48.7,小型企业下降0.1个百分点至48.2,大型企业产生了主要拉动。分项中,新订单、新出口订单和生产指数皆有温和回升,制造业产品供需边际好转;从业人员指数低位有所反弹,反映就业压力有边际缓和;生产经营活动预期指数略有回升。原材料构进价格小幅反弹,以经验规律预测,7月PPI环比小幅回升至-0.2%、同比增速降至-0.3%。

7月统计局非制造业PMI下降0.5个百分点至53.7,其中,建筑业和服务业皆有下滑,非制造业景气有所回落,但仍处于2017年以来的震荡区间。分项中,新订单和业务活动预期指数皆有回落;而投入品和销售价格指数显著反弹,意味着核心CPI或有回升动力;从业人员指数同样向上波动,就业压力呈现缓和迹象。


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