【机构评论】铜需求端疲软格局依旧 需求预期并没有改变

全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

SMM网讯:铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响,矿进口环比收缩已经显示影响在实现;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。另外,6月产量增加以及需求的低迷,使得此前铜价再度承受住了考验,底部构筑更为牢靠,虽然不排除未来价格继续反复可能,但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。此前铜价格一度突破上涨,铜价格回升预期愈发明显,不过,考虑到需求预期尚未兑现,上涨过程难以一帆风顺,需要有足够的持有耐心。

走势分析:

31日,现货市场升贴水格局较此前一个交易日小幅回升,下游企业采购有所增多,另外,远期合约升水提升也刺激期现买盘,市场成交整体改善。另外,各个品牌之间价差继续维持较小的价差。
上期所仓单31日小幅回升,但幅度有限,近几日,上期所仓单反复,但整体变化不是很大。

31日,现货进口维持小幅亏损,但由于远期合约走强,当日洋山铜溢价整体小幅上调。

31日, LME库存整体下降2000吨,主要集中在欧洲仓库。另外,COMEX库存继续增加。

矿方面,7月粗铜加工费CIF进口报价145-155美元/吨,国内报价1200-1350元/吨。由于国内炼厂对粗铜需求的增加,且海外进口部分大幅缩减,粗铜加工费表现易跌难涨。市场也有部分持货商称已下调了下半年的长单报价,手中货源紧俏。原料端紧张格局延续。

下游方面,7月31日,中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示,2019年7月汽车经销商库存预警指数为62.2%,环比上升11.8百分点,同比上升8.3个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。

宏观方面, 美联储宣布美国至7月31日利率决定上限为2.25%,下限为2%,符合此前市场预期。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日公布数据显示,7月份制造业采购经理指数(PMI)为49.7%,为三个月高点,比上月上升0.3个百分点。

综合情况来看,铜供应端支撑依然不变,但需求端疲软格局依旧,特别是美联储降息使得市场对短期需求悲观得以确认,不过,铜需求预期并没有改变,因此,铜价格看涨方向不变。

整体情况来看,废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响,矿进口环比收缩已经显示影响在实现;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。另外,6月产量增加以及需求的低迷,使得此前铜价再度承受住了考验,底部构筑更为牢靠,虽然不排除未来价格继续反复可能,但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。此前铜价格一度突破上涨,铜价格回升预期愈发明显,不过,考虑到需求预期尚未兑现,上涨过程难以一帆风顺,需要有足够的持有耐心。

策略:谨慎偏多

风险:需求风险。

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