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【SMM分析】供给收缩的铜 竟碌碌无为

来源:SMM

铜作为有色金属的主要品种,由于其金融属性较强的特性,其价格受宏观经济和基本面共同影响。近年来矿端偏紧叠加海外矿端事故频发,对供给端存在一定程度影响,那么供给端的影响将如何影响铜价走向呢?

SMM7月31日讯: 

铜作为有色金属的主要品种,由于其金融属性较强的特性,其价格受宏观经济和基本面共同影响。因为铜的消费终端多来自制造业、房地产等基础性行业,是基础行业的原料端口。所以实体经济的好坏直接影响对铜原料的需求,而实体经济受全球经济周期的变化而变化。所以经济周期的轮动循环主要对铜基本面的需求端产生影响。而铜需求和供给的联动作用共同决定价格的走势,但需求相较于供给而言处于拉动铜价的主导因素,当经济扩张时期,需求端的快速增加会拉大供需缺口,从而带动铜价上涨,而供给端受原料的资源限制等原因,在需求一定的情况下,对铜价拉涨的影响相对较小些。近年来矿端偏紧叠加海外矿端事故频发,对供给端存在一定程度影响,那么供给端的影响将如何影响铜价走向呢?

近几年全球铜矿供给收紧的趋势慢慢加剧,从2017年全球最大铜矿必和必拓旗下的智利Escondida开始罢工后,全球铜矿罢工潮拉开序幕,矿端事故爆发频繁;2018年矿端纷扰加剧,各大铜矿纷纷开启了罢工潮,2019年Codelco旗下Chuquicamata铜矿继续延续2018年的争端,又一次大规模罢工,海外矿端的频繁冲突使得全球铜精矿供应更加趋紧。铜精矿加工费作为铜精矿供需变化的晴雨表,更是将矿端的趋紧表现的淋漓尽致, 据SMM了解,近年来铜精矿长单TC和现货TC均处于下滑趋势,2019年下半年长单TC已降至80.8美元/吨,现货铜精矿TC截止到7月26日已降至55美元/吨,叠加副产品硫酸价格逐年走弱,短期看冶炼厂虽然利润微薄,但由于其面对停产成本高、社会责任、政府压力等诸多问题下,仍会继续生产,尤其在今年4、5月份冶炼厂集中检修后,产量仍会陆续释放;但从长期看,矿端的收紧会影响冶炼厂的放量,国内电解铜近三年的产量中,2019年电解铜产量累计同比呈走弱趋势;再看进口方面,据SMM了解,2019年电解铜的净进口量较2018年比也是处于下滑趋势。

库存方面从上期所的库存来看,对比近四年来的库存变化走势图,可以发现上期所的库存相较于过去三年而言整体处于低位,主要是由供给端的趋紧导致整体的库存规模有所下滑。

那么纵然供给一直趋紧为何今年铜价始终难冲高位?主要因为自2018年下半年来中美贸易关系恶化,对于本就处于经济新常态的我国而言,无疑是雪上加霜,叠加全球经济低迷的现状,实体经济短期难以复苏。短期看即使供给端的趋紧短期对铜价的拉涨作用仍然有限,且因下半年国内冶炼厂的产能集中投放,叠加下游需求的弱势,基本面看短期难提振铜价;中长期随着全球经济政策宽松,叠加供给端的紧张,将对铜价高冲迎来一波新动力。

 

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