【SMM分析】7月限产完成 8月环保空窗期黑色系能否持续坚挺?

来源:SMM

2019年上半年由于铁矿石价格飙升,钢材价格也出现了大幅拉涨,目前7月份限产政策已经执行完成,处于环保政策的空窗期。而7月底的中美贸易磋商和8月份的环保政策,将为未来黑色系的价格指明方向。

2019年上半年由于铁矿石价格飙升(大商所铁矿石指数年初500附近一路上涨,7月最高达到880),钢材价格也逐步抬升,SMM数据显示全国螺纹钢价格从年初的3850附近在5月份达到4200后回落至4000附近。目前7月份限产政策已经执行完成,处于环保政策的空窗期。而7月底的中美贸易磋商和8月份的环保政策,将为未来黑色系的价格指明方向。

年初至今,对于铁矿而言,由于巴西矿难、澳洲飓风等因素导致矿企发货较少,从而今年供给收缩是没有任何争议的;加上需求端没有去年年底预期的那么差,国内港口铁矿石库存不断下降。

(国内铁矿石港口库存不断下降,来源:SMM钢铁 MMI日报)

国外矿石发运量减少伴随着国内铁矿石库存下降,上半年铁矿石迎来了轰轰烈烈的上涨行情。大商所铁矿石指数从500附近逐步走高,最高达到880,最高涨幅达76%。

与此同时,铁矿石的上涨还伴随着焦煤去产能,钢铁企业生产成本不断抬升,钢材价格也出现台阶式的上升。不过在绝对价格上涨的同时,利润并没有进一步抬升。因为虽然国内需求不差,但是钢厂却在不断加码生产螺纹钢(热卷利润低,螺纹虽然利润不高,也是钢材里面最好的),国内的环保限产政策也未能阻挡住钢铁产量爬升。

(左图:螺纹钢周产量,右图:热卷周产量,来源:SMM钢铁 MMI日报)

可以看出,虽然热卷生产量基本上维持了过去几年中的平均水平,螺纹钢周产量已经遥遥领4年均值。

(国内钢材日均产量,来源:国家统计局)

国家统计局公布的数据显示,6月份粗钢日均产量为291.77万吨,钢材日均产量为357万吨,分别高于5月份的287.39万吨和346.5万吨,双双再创历史新高。1-6月粗钢产量49217万吨,同比增长9.9%。

除了成本因素支撑外,环保因素一波波的推波助澜,也是钢材价格上涨的原因之一。

7月中上旬,武安市大气污染防治工作与偶领导小组印发《武安市2019年钢铁焦化水逆行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》,《通知》规定了位于主城区的文丰、文安、明芳以及新近4家企业分别加严5%生产负荷,并明确了对当地14家钢铁、6家焦化以及2家水泥企业的具体限产措施。

邯郸发布紧急通知,邯郸市于2019年7月19日20.00-7月26日20:00,对主城区及周边执行大气污染防治强化应意管控措施。  管控地区邯山区、复兴区、邯都经济技术开发区、冀南新区、永年区、武安市、磁县、成安县、临潭县。

唐山在严格执行《7月份全市大气污染防治强化管控方案》基础上,在确保安全生产、汛期安全前提下,7月21日0时至7月31日24时执行加严管控措施。7月26日0时至7月28日24时,全市钢铁企业烧结机(竖炉)装备全部停产,高炉休风焖炉。(据SMM初步估算,若所有相关钢企生产设备全停三天,将造建材供应减量20.22万吨)

第二轮第一批中央生态环境保护督察近日将全面启动,已组建8个中央生态环境保护督察组,将对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等6个省(市)和中国五矿集团有限公司、中国化工集团有限公司2家中央企业开展督察进驻工作,据悉,本轮督察组进驻时间约为1个月,日前,中央第七生态环境保护督察组已进驻中国五矿集团有限公司开展督察。

这里,还不包括山西省、山东省针对焦煤去产能的措施。

可以看出,上述钢铁厂限产政策只是针对7月份的限产,8月份的限产政策如何,怎样执行都是一个未知数。

8月份行情如何演绎?

那么,未来一段时间黑色系(特指螺纹、特卷、铁矿石)会如何表现?随着梅雨季节的结束,螺纹会逐步走出淡季进入正常的需求当中,而热卷下游的汽车、家电等销量数据还有待观察。不过,我们认为2个主要的焦点在于8月份的环保政策和中美贸谈判的进展。

铁矿石方面,供给端虽然前期必和必拓调整了金步巴粉的品质,让可交割品数量减少。不过从目前看到的消息,大商所有意调整交割品的规则,金步巴粉仍然在可交割之列。目前,市场对供给端再度收紧的预期基本消退,不过铁矿供给也并不宽松。

根据中信期货曾宁的测算,上半年受矿难或自然灾害影响,四大矿山整体发货不及预期。下半年,由于必和必拓和FMG新财年目标上调略超预期,力拓和淡水河谷均需增加销量已完成财年目标,因此,四大矿山下半年销量环比预计将大量增加,约6040万吨,但同比来看,发运量仍然要下降818万吨。下半年总体来看,供应端边际回升,需求端则震荡下行,铁矿供需最紧张的时候已经过去,供需缺口正在逐步修复,但预计年内难以修复完成,整体库存呈现小幅去化走势。

铁矿石的需求端,主要在于未来环保政策的执行:如果限产加严,毫无疑问会导致需求不足,铁矿石的高价格难以维持;如果限产不及预期,铁矿需求较好,矿价仍会高位震荡。

同样地,环保政策的变化也决定了钢铁的供应量。而现在仍然是环保政策的空窗期,无论多方还是空方都对环保政策充满了期待。

业内人士认为,由于国庆70周年,9月份环保限产趋严基本上是大家的共识,而对于环保限产的分歧主要体现在8月份的限产政策:

看涨钢材的观点认为,8月份环保限产肯定会从严,好为10月份的国庆做准备。

看跌钢材的则认为,在国庆前8月份环保可能会略显松动,9月份再收紧环保政策,这样可以给钢厂在国庆节前期生产的机会。

所以,关于环保政策的不确定性仍然非常强,仍然在等待环保部门的最新消息。不过,据SMM了解到的消息,8月份限产还是会从严执行,具体要以发布的文件为准。

对于钢材的需求端而言,市场上钢贸商情绪相对乐观,前段时间我们也看到了钢厂库存向社会库存转移的过程。

另外,中美贸易谈判将会是8月份行情的重要指示器。中美高层谈判代表将于本月30至31日在上海进行经贸磋商,这将是两国重启贸易谈判以来的首次会晤。

发改委、商务部消息,中美两国元首大阪会晤后,已有数百万吨美国大豆装船运往中国,同时美方宣布对110项中国输美工业品豁免加征关税。

这都是在谈判开启前两国释放的积极信号,预计将会取得丰硕成果。

除了这两大扰动因素以外,8月份铁矿价格仍将维持坚挺。因为目前贸易商拿货成本较高,现货商对于850的成本支撑非常看重,除非钢厂出现大规模检修致使需求突然下降,否则铁矿石近月合约维持震荡偏强的可能性非常大。另一方面,澳洲和巴西的发货水平并未恢复到去年同期,国内港口很难出现铁矿石累库从现象。

成材端,螺纹、热卷料维持震荡偏强的态势。随着8月份高温、多雨天气扰动因素逐步褪去,未来需求会逐步好转,加上建筑行业国庆节赶工等因素,会支撑成材的需求。成本端则因为铁矿价格高企,焦炭行业去产能,废钢价格不断上涨,电弧炉基本处于亏损状态,如果这种情形持续,未来钢厂可能会加大检修力度。


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