宏观方面，美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0720)终值206，数据小于预期。7月欧央行利率决议维持三大政策利率不变，但却表达了对通胀目标的重视，隐含降息的暗示，有机构预测欧央行9月降息概率较大。中国方面，商务部25日发布消息,第12轮中美经贸高级别磋商将于7月30日至31日在上海举行，这也是中美继5月9日至10日第十一轮磋商后，时隔2个多月再度重启磋商。

镍现货：7月25日SMM1#电解镍112200-114200元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水300-贴200元/吨左右，金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1500-1700元/吨，较前一日基本持平。但近两天基本以贴水350-贴水300成交相对活跃。早交易时段，镍价高开低走，至11.25万附近后盘整，现货继续少量出货，多为贸易商相互补货，下游谨慎采购。第二交易时段镍价持续震荡后继续走低，然对市场刺激有限，成交积极性延续早交易时段。

不锈钢：SMM讯：7月25日，青山304窄带开盘：14300元/吨，宽幅开盘：14500元/吨，均较上次开盘跌500元/吨。

库存方面，7月25日伦镍库存14.56万吨，较7月24日增加494吨。

镍价判断：从不锈钢厂最新积极出货的策略中可以看出不锈钢消费需求仍存压力，且未见明显改善，镍价的盘面在缺乏资金支撑后受不锈钢跌价的影响也在继续下探，结合持仓情况上看近期空头略占上风，预计短期内弱势运行。不过不锈钢的去库存节奏还是掌握在钢厂手中，并且传闻称印尼的不锈钢有增加产量的可能、镍铁回国量或较预期减少，因此一段时间过后多头资金是否卷土重来引人猜测。