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【SMM分析】期锌筑底回升 基本面弱势或难进一步走高

来源:SMM

SMM 7月19日讯:基本周锌价筑底回升,暂时远离万九关口低位,基于宏观、基本面两个角度分析,期锌返升动力不足,或难进一步走高。

SMM 7月19日讯:

本周锌价筑底回升,暂时远离万九关口低位,基于宏观、基本面两个角度分析,期锌返升动力不足,或难进一步走高。

先确定宏观大基调:因通胀距离2%目标值仍有距离,7月美联储预计将加入宽松阵营开始降息(降息25个基点市场预期接近100%),利好有色金属,市场对降息预期进行提前布局,宏观面存利好。

再看基本面:

1)供应端。冶炼厂产量已在年内峰值附近窄幅摆动,因3季度仍有部分炼厂尚未进行年内检修,冶炼厂产量预期调整将继续存在,但锌锭供应长期将转向宽松基本确定,锌供应预期差的调整不构成返升动力,仅影响下跌流畅程度。

2)消费端。7月处于年内绝对供应淡季,锌三大初级消费板块开工率预计均将录得同环比下滑,从终端向上推导:房地产、汽车、消费品均无亮点,而基建发力因资金问题存在分化,短期暂未看到趋势性转变,锌消费底部持稳,短期对价格亦无推动力。

3)库存。综合供需来看, 7月锌社会库存累增不存在意外,然自7月初锌社会库存连续4周录得下降,背离较为明显,主由沪津两地下降贡献。据SMM了解,这个变化与沪津两市主流流通品牌炼厂生产状态息息相关,分地区来看:

上海主要流通品牌为:秦锌/豫光/双燕/驰宏/红鹭-V/铜冠。其中铜冠、秦锌6月底7月初检修,豫光7月初开始检修,虽然按月来看产量影响有限,但以日度和周度的影响分配以及运输到货角度,因炼厂本身成品库存货量偏低,短期检修炼厂流动货源明显收紧向市场到货收紧传导属正常状态;同时红鹭-V(成州矿冶)也以华东为主要流通,但自5月底停滞后短期难以恢复;另一方面进口补充对沪市流动性影响亦较大,自6月底开始保税区库存下降速度同步放缓;综合看库存下降主由短期供应减少导致。据SMM了解,秦锌/铜冠上周已检修结束,豫光近期也将检修结束,从生产至运输到货角度考虑,进入下周市场实际到货有望增加(主由国产品牌贡献)。

而天津主要流通品牌为紫金/红烨/百灵/白银/西矿/呼伦贝尔驰宏。7-8月,年内暂未进行检修的内蒙地区炼厂将陆续开始检修,与沪市类似,因检修影响及运输到货,市场流动性将陷入短暂性紧张状态,也不具有持续性。

而粤式下半年并不存在这个困扰,库存录得持续增加。

综合来看,锌社会库存录减不存在持续性,仅导致累库延后发生,与供给端影响类似,并不构成返升动力,但影响下跌流畅程度,即空头加空信心不足暂时止盈离场观望,与本周期锌返升表现为减仓上行向契合,且临近40日均线压力位补空力量有所增加,预计锌价上跃40日均线压力较大,上行之路短期难以持续。

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