【机构评论】沪伦比值持续回落,俄镍进口亏幅扩大

SMM网讯:电解镍:近期LME镍现货贴水有所收窄,俄镍与镍豆对沪镍近月贴水小幅扩大,俄镍进口亏损幅度较大,但前期进口货陆续到港,国内精炼镍库存继续攀升。上周沪镍库存大幅增加,LME镍库存加速下滑,其中镍板库存降幅较为明显,LME镍板库存表现为向中国转移,海外可供进口镍板库存极低。

镍矿镍铁:近期中镍矿价格持稳为主,镍铁价格小幅反弹,镍板对高镍铁升水处于高位,即期原料计算高镍铁利润依然丰厚。中线镍铁产能增幅巨大,但从1-6月份产量来看,产量的释放速度明显落后于产能的增速,实际产能的增速也大幅不及预期的增速,尤其是印尼的镍铁产能投产进度较为缓慢。

铬矿铬铁:近期铬矿港口库存回升,铬矿价格弱势不改。内蒙古高碳铬铁主产区开工率一直处于高位,南方高铬工厂成本倒挂严重,开工率持续下降。需求来看,因七月份不锈钢厂计划产量明显提升,高碳铬铁需求可能有所回暖,且南方部分高铬工厂成本压力显现,因此价格获得一定支撑,七月份高碳铬铁价格可能会有所改善,但供应压力依然较大,改善幅度有限。

硫酸镍:六月三元材料产量环比大降,硫酸镍产量亦持续下滑,7月预估硫酸镍产量或创年内新低。硫酸镍对电解镍溢价持续回落,六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后,短期三元电池可能进入低速增长期,其对镍需求增速或将明显放缓。

镍观点:近期镍供需出现较大的预期差(六月镍铁产量增长缓慢,七月300系不锈钢产量计划大幅回升),供需平衡表被大幅度的修正,由原先预期的供应过剩幅度逐月扩大转变为七月重回小幅缺口状态,供应过剩兑现的过程一波三折,叠加全球库存持续下滑带来的上升弹性,镍价迎来剧烈的修正行情。镍价中线大格局依然偏空,虽然预期供应兑现的速度缓慢,但暂无任何迹象表明其最终将缺席。不过短期来看,因全球镍板总库存较低会提升沪镍价格上涨弹性,因此在现实供需明显过剩之前(全球镍库存加速累升,现货贴水持续扩大),镍价可能仍会有较大的反复。从当前供需预期来看,原生镍供应过剩兑现的时间可能会推延到八月份之后,随着宏观环境继续改善,短期镍价可能维持强势。

不锈钢观点:近期因利润回暖、库存下滑,300系不锈钢厂七月计划产量大幅回升,可能基本接近四月份的水平,尽管如此不锈钢价格依然随镍价反弹,宏观情绪回暖带来一定提振作用,304不锈钢价格表现偏强,其利润尚可。不过因300系不锈钢库存处于历史高位、需求在消费淡季中可能后劲不足,若无宏观利好令需求得到明显改善,高库存压力或难以轻易消化。预估短期不锈钢价格仍有弹升空间,但在库存压力消化之前弹升空间有限。

策略:中性。

风险点:沪镍交割品不足的风险;宏观利好导致不锈钢需求回暖、库存明显下滑;300系不锈钢新产能投产提前;镍铁新增产能投产进度延后;菲律宾镍矿政策。

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