【机构评论】淡季施压 铝价偏弱

SMM网讯:1.6 月电解铝产出同比下降 2.9%。消息方面,6 月(30 天)中国氧化铝(冶金级)产量 576.2 万吨,年化运行产能 7010.7 万吨,日均产量 19.2 万吨。SMM 预计 7 月冶金级氧化铝产量 594.3 万吨,同比增长 0.55%,日均产量基本持平 6 月。6 月(30 天)中国电解铝产量 293.3 万吨,同比减少 2.91%,2019 年 1-6 月国内电解铝总产量1749.7 万吨,同比减少 1.6%。SMM 预计 7 月电解铝产量为 302.5 万吨,同比减少3.3%。综合来看在铝价表现低迷背景下,新增及复产产能投放意愿和速度均较低。

2.氧化铝不改跌势,但幅度和力度放缓。氧化铝现货方面,截至 7 月 5 日,河南一级氧化铝报价 2754 元/吨,较上周下跌 95 元/吨。山西一级氧化铝报价 2743 元/吨,较上周下跌 91 元/吨。贵阳一级氧化铝报价 2725 元/吨,较上周下跌 120 元/吨。澳大利亚氧化铝 FOB 价格为 315 美元/吨,较上周下跌 8 美元/吨。国内氧化铝趋于过剩,价格将继续下行,但逼近高成本区域成本线,使得氧化铝价格的跌速和跌幅放缓;海外海德鲁复产和 EGA 达产背景下,氧化铝价格继续承压。

逻辑:宏观方面,上周末公布的美国 6 月非农数据好于预期,致使美联储在 7 月降息的可能性下降;宏观数据上,主要经济体制造业 PMI 表现不佳,宏观上缺乏上行驱动。产业上,氧化铝价格下降仍在持续,只是 2750 元/吨往下逼近高成本线,制约氧化铝价格下行的空间和速度,电解铝行业利润修复。但是,由于电解铝在产产能相对较低,产出可能面临负增长,这会夯实铝价 13500-13600 元/吨区域的支撑。当然 7 月下游消费环比减弱,中间加工环节订单减少,中间初级铝材加工费下降,铝水铸锭比例上升,铝锭现货去库幅度下降,是 7、8 月左右铝价的主要因素。在操作层面上,单边多单回避仍需等待,或短空交易,对冲配置上可继续持有多铝空锌头寸。

操作建议:单边多单回避或短空交易,多铝空锌。

风险因素:经济刺激超预期。

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