SMM 7月4日讯：

基于2019年的持仓数据，以交割日期为截止向前推移，可以发现目前1907合约持仓量非常高，距离交割仅个7工作日，如此高的持仓量将以何种方式结束呢？

理论来讲，当月超乎寻常的持仓常常意味存在挤仓的风险，即多头押注市场没有足够的交割货源存在；或多头掌握了市场大部分可交割货源，逼迫当月空头撤离，实际存在的或人为创造的远近供需分歧将带来月差的迅速扩大，一般认为挤仓与月差扩大是同步信号。

刚刚过去的1906合约挤仓虽然以喧嚣过后一地鸡毛的方式结束了，但前期仓单出现明显下降配合，同时月差自200-240元吨左右扩大至最高680-700元吨左右水平，总体看，挤仓的准备和动作都是比较充分的。

而距离1907合约交割仅7个工作日，本周月差仅自160-200元吨左右微扩至210-240元吨左右，且仓单呈现微幅的增长，总量维持在4万吨高位以上，除了高企的持仓外，找不到任何其它的配合信号。

在此另做考虑，因1906合约交割量创历史新高，若这批交割货集中在某几家手中，控现货的首要条件已经实现了，但月差并未配合扩大，以目前的月差水平来看，当月空头离场不适感并不强烈。同时，从时间上来讲，留给资金操作的空间已明显不足。

总体看，1907合约并无挤仓风险，下周当月持仓或将加速下降，最终平稳结束，即月差上存在的盈利空间较为有限。