【要闻必看】中国最大的黄金企业——紫金矿业

2018年,铜价攀升,导致铜产品毛利率水涨船高;虽然金价也提高了,但是,环保监管更加严格了,导致金产品生产成本大幅提升,毛利率反而远远不如铜产品。

SMM网讯:许多人都知道紫金其实是铜的意思,但紫金矿业既生产铜,更生产黄金。

据公司2018年年报,公司营收1060亿,妥妥的踏入了千亿俱乐部。其中,冶炼加工及贸易金业务556亿,矿山产金业务91亿(未抵消)。

这样的体量,和A股任何一家黄金为主营业务的公司相比,都是碾压级别的。中国最大的黄金企业是紫金矿业,没有之一。

如,山东黄金2018年营收为548亿;中金黄金2018年的营收为345亿。

一、业绩情况

公司2018年实现营业收入1059.94亿元,同比增长12.11%;实现归母净利润40.94亿元,同比增长16.71%;实现扣非净利润30.61亿元,同比增长13.51%。实现毛利率12.59%,净

利率4.42%。

从毛利构成来看,公司的铜产品销售额虽然只有19.9%,但是毛利却占到了36.24%;金产品销售收入虽然占50.82%,毛利只占21.4%。

没想到这黄金生意,还不如紫金。

原因何在?

2018年,铜价攀升,导致铜产品毛利率水涨船高;虽然金价也提高了,但是,环保监管更加严格了,导致金产品生产成本大幅提升,毛利率反而远远不如铜产品。

二、储量

紫金矿业的核心产品包括黄金、铜和锌,为什么不叫黄金矿业?

主要不是因为担心重名,而是因为历史原因,公司独占全国近一半的铜储量。黄金相对储量占比低一些,在13.10%左右。除了金矿铜矿,公司还有一些其他矿产。

家里有矿啊? 嗯,有。

三、金矿的毛利率

众所周知,美国西部的发展起源于淘金热。为了淘金,许多西部牛仔撇家舍业冒着生命危险跑到旧金山等地。

所以淘金带给人的感觉是一本万利的事。

然而,紫金矿业的财报却告诉我们,淘金的毛利率还不如卖 肉夹馍和煎饼果子的。年报显示,2018年,矿山产金的毛利率为31.37%,近三年来,毛利率都低于34%。

这个档次的毛利率,在上市公司属于中游水平,但是结合低毛利的贸易业务后的综合毛利率,就只有10%左右了。

矿山产金业务,是黄金产业链的最上游,也是整个行业攫取利润最多的部分,然鹅仅仅有30%的毛利率。冶炼和销售环节,通常只有10%左右的毛利率,如此看来真的远低于我们的想象。

难道现代化采矿作业还不如两百年前的手工淘金效率高?

事实上,由于黄金作为全球通行的货币等价物,两千多年来,其“真实”价值经过历史的洗礼,开采成本和它的“价值”形成了一种平衡。

黄金行业早已不再是暴富的象征。

从紫金矿业的数据看,矿业开采的各种成本高昂。

一是不菲的税费,2018年年报显示,税金及附加高达16亿,其中相当一部分是矿产资源税。

二是人工成本。公司的主营成本和管理费用中,相当比例是人工成本。采矿业是劳动密集型产业,公司员工多达1.8万人,其中仅管理人员成本就高达12.5亿。

三是利息支出。采矿业是重资产行业,公司2018年利息支出15.8亿,差不多是净利润的三分之一。公司账面158亿短期借款,97亿一年内到期长期流动负债,129亿长期借款和89亿应付债券,从金融机构借的钱差不多是营收的一半以上,资金使用成本非常高。

四是资产减值,2017年公司资产减值22亿,2018年公司资产减值15亿,其中占比最大的是无形资产,也就是采矿权的减值。对于矿产类企业来说,此类资产减值其实是一种常态。

四、进军海外

和紫金矿业的威武霸气相比,山东黄金和中金黄金的营收、毛利率都占了下风。

但这并不妨碍二者是非常优异的投资标的。不过,二者主营业务相对单一,没有紫金矿业在黄金不景气的时候靠铜产品抬升整体净利润。

山东黄金2018 年实现营业收入 547.9 亿元,同比增加7.34%; 实现归母净利润 8.8 亿元,同比下降23.01%。2018 年公司规划生产矿产金 39.86 吨,实际生产 39.32吨, 符合产量展望。其中, 2018 年公司国内矿山生产黄金 29.3 吨,同比增长 1.7%,海外矿山生产黄金 8.7 吨,同比+33%,主要来源于贝拉德罗全年产量并表。 2018年公司黄金产量中国内生产占 77.2%,海外产量占 22.8%

中金黄金2018 年实现营业收入 344.5 亿元, 同比增加 4.63%;归母净利润 1.96 亿元, 同比下降 32.73%;扣非归母净利润 1.29 亿元,同比下降 54.72%。2018 年业绩回落, 主要受黄金产量下降,期间费用增加影响

不过,在特殊的时期,黄金的避险属性就会发挥的淋漓尽致。

从全球范围看,黄金的投资属性比较强,27%的黄金用来投资保值。而在中国,黄金主要是用来打造首饰

据统计,自2016年10月至2018年底,我国央行已经有26个月没有增持黄金。但是,从2018年12月之后,已经连续6个月购入黄金237万盎司,央行黄金储备由5924万盎司上涨到5月份的6161万盎司。按1盎司=28.350克计算,半年时间,央行买入黄金已经超过67吨,而如果上海金基准价313.95元/g来计算,收益高达210多亿元。

不止是中国央行,全球央行都在开启买买买模式。世界黄金协会在5月8日的一份报告中称,一季度全球央行的黄金购买量创下6年来最高水平,总共买了145.5吨黄金。

再结合世界黄金协会发布的《2018年黄金需求报告》,2018年,全球各大央行共计购买黄金量651.5吨。

651.5吨黄金是个什么概念?

从相对量来讲,与2017年相比,这个购买量暴增了74%。

从绝对量来讲,这是1971年布雷顿森林体系崩溃以来,各国央行购买黄金最多的一年。比大妈们还厉害!

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