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【SMM分析】供应端预期差推动价格上行 铅基本面发生反转?

来源:SMM

我们不难发现,若7月基本面符合我们的预期,7月的社会库存垒增的概率较大,一定程度上施压于铅价,此外宏观事件频发,后市需谨慎宏观和基本面双重悲观预期共振下,铅价重返万六平台下方。

SMM6月25日讯

自5月开始,铅价走势基本延续箱体震荡,乐观上说价格下行的顺畅度受到一定的阻碍,这当中电解铅炼厂检修以及再生铅成本支撑功不可没,近两日,铅价阳线收复前期跌幅,并再度上探箱体顶部压力,那推动本次价格上涨的因素,无外乎河南大型炼厂检修及河南环保限产30%(粗铅环节),供应端突发减量使得原本预期7月电铅供应大增的悲观预期转暖,那这种消息刺激下的上涨能持续多久呢?

 

由于铅的社会库存边际变化和铅价的运行具有一定的静态相关,那判断后市铅供需平衡变化可以帮助我们判断铅价的预期运行方向。

供应端:如图所示,为6月已经开始检修的原生铅炼厂,据SMM调研,以上炼厂进入7月陆续复产,估算恢复量在2.5-3万吨。此外,进入7月,河南豫光、河南岷山开始检修,预计影响量1.8-2万吨左右,而由于本次河南环保限产30%为炼厂的粗铅生产环节,电解生产线不受影响,我们预计电解铅影响量有限。综合以上,预计7月,电解铅供应量环比6月增加约0.5-1万吨左右。再生铅方面,安徽某规模型持证再生铅炼厂将于7月2号如期复产,且复产后,二期生产线再生铅产量将陆续提升到1200吨/天,预计用时十天左右(二期检修前再生铅约600吨/天),我们估算,仅该企业复产或为再生铅带来近万吨的增量。从整个铅供应端7月的表现看,精铅增量约在1.5-2万吨。

而消费端,从SMM实际调研,当前部分蓄企成品库存高企,与此同时,因终端消费低迷,经销商的成品库存亦处以近几个月高位,蓄企整体成品库存转移并不是很顺畅,这也导致了蓄企为去库主动下调工厂开工率,从另一个维度看,在6月电解铅供应出现环比大幅度下降的前提下,市场电解铅可成交价格却普遍在对SMM1#铅贴水,再生原生价差从平水扩至150元/吨,种种迹象均证明6月的铅消费表现极为疲软,进入7月,我们暂未看到可能提振铅消费的因素存在,故我们乐观上判断7月的铅消费延续6月。

综合以上,我们不难发现,若7月基本面符合我们的预期,7月的社会库存垒增的概率较大,一定程度上施压于铅价,此外宏观事件频发,后市需谨慎宏观和基本面双重悲观预期共振下,铅价重返万六平台下方。

 



 

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