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SMM铝产业链新闻调查专题

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【SMM分析】2014年至今铝价和铝锭库存的关系变化

来源:SMM

SMM6月22日讯:从春节后第6周库存拐点出现后,SMM统计全国电解铝分地区社会库存从年初高位175.4万吨下降至目前108.1万吨,下降了67万吨,降幅38%。从历史经验来看,大部分情况下铝锭库存与铝价呈现负相关关系,但事实上5月底以来铝价已经从最高点回落,库存却依然维持去化,并未能维持对铝价的支撑。其中原因何在?下半年价格和库存又将如何演绎?

SMM6月22日讯:从春节后第6周库存拐点出现后,SMM统计全国电解铝分地区社会库存从年初高位175.4万吨下降至目前108.1万吨,下降了67万吨,降幅38%。从历史经验来看,大部分情况下铝锭库存与铝价呈现负相关关系,但事实上5月底以来铝价已经从最高点回落,库存却依然维持去化,并未能维持对铝价的支撑。其中原因何在?下半年价格和库存又将如何演绎?我们从复盘历年库存和价格变化尝试总结一些规律。

多数情况电解铝社会库存与价格成负相关

数据来源:SMM

2014年:2014年国内现货库存与现货铝价呈现较为明显的负相关,2014年4月份有一波电解铝减产潮,减产配合国内经济刺激政策,铝价一度冲高至15000元/吨,而年底由于实际需求有限且第四季度又有新产能投放,价格回落。在减产导致的主动去库和增产导致的主动累库下价格领先于库存变化。

2015年:2015年前三季度供大于求,社会铝锭库存居高不下,价格维持跌势直到11月份出现底部在9600元/吨。年末电解铝减产规模扩大,减产效应迅速引起12月份铝锭库存回落至70万吨以下,铝锭现货供应趋紧,铝价同步反弹。

2016年:经历了2015年铝价的暴跌和年末的去产能以后,2016年国内电解铝价格迎来全年的修复反弹,尤其在第二季度以后,消费复苏导致电解铝被动大幅去库,全年库存最低位24.4万吨,出现在10月低。利润的增加刺激重启和新增产能释放,库存于11月出现拐点,同时铝价见顶。

2017年:2017年较为特殊,在供给侧改革的背景下,资金 大量进场抬高铝价,而利润驱动下新增及复产产能几乎与减产产能持平,工厂库存加速流向社会,铝价和库存同步上行。铝价涨至本轮高位16600元/吨,库存至年底逼近200万吨。

2018年:2018年价格与库存并未表现较强的负相关性,价格全年呈现区间波动,高点出现在1月、4月及9月份,价格阶段性地受到出口及成本等因素影响。年内国内铝锭库存冲高回落,在3月份出现拐点后维持下降。2018年全年去库幅度约50万吨,同时国内电解整体建成产能维持上升态势,去除违规产能外,整体建成产能规模回升至4255万吨,环比2017年末增加167万吨,增幅为4.1%。

总结至此不难发现,2017年以前,库存从长周期来看处于低位,因此价格对于库存的变动相对敏感,库存和价格呈现较为紧密的负相关关系;而2017年大幅累库以后,库存的绝对变化量对价格的影响削弱,价格波动区间变小。

2019年:得益于2018年底电解铝集中减产,且2019年新增产能投放速度较慢,预计2019年下半年将延续去库。下半年铝价的主导因素将是成本和房地产等终端消费的走势。

SMM数据:2013-2019年中国铝锭库存变化对比

数据来源:SMM

 

(SMM 上海有色 网 梁暄  021-5166 6922)

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