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【SMM分析】价格压力下矿冶炼利润或将重新分配 锌加工费存区域分化可能

来源:SMM

SMM 6月21日讯:SMM认为后期加工费存在区域分化的可能,对此基于供需角度进行验证。

SMM 6月21日讯:

SMM认为后期加工费存在区域分化的可能,对此基于供需角度进行验证。

基于SMM调研数据,以2019年1月及2019年5月冶炼厂产量变化表征冶炼厂产能利用率变化情况作图如下,可以发现,以株冶产能瓶颈打破为主要代表,南方冶炼厂产能利用率提高较为迅速,即使剔除广西河池南方1月的突发事件影响,产能利用率提高仍呈现明显的南强北弱。

基于海关数据,从中仅选取冶炼厂主动进口部分,发现2018年冶炼厂进口占比达到50%左右,且以进口量分布来看,北方冶炼厂对进口依赖度较高,而南方冶炼厂矿自给率相对偏高。
在此以海关报关口岸为引导指标发现,江苏南京海关报关量达到40%以上,向外主要辐射湖南、河南、安徽、陕西、辽宁等地,若以报关口岸报关量进一步佐证,相对可以肯定北方对进口矿依赖度较南方高。

而进入6-8月,冬春两季因季节性问题减停产国内矿山集中恢复,这部分恢复量主要贡献在北方,同时考虑5-6月或将有一部分进口恢复性流入,而北方炼厂产能扩张幅度相对有限,从供需角度出发,北方加工费下调压力暂时不大。南方与之相反,6-8月进入雨季后,南方原矿石开采一定程度上受阻,国内矿供应暂时收紧,但产能的迅速扩张令需求显著攀升,南方地区加工费存在一定的下调压力。

然从定价角度来看,伴随现货价格跌落20000关口,冶炼厂目前已回吐部分利润(主要是2/8分成部分),远离年内利润水平高点,但价格下跌矿山利润直接受损,锌价进一步下跌则中小型低品位矿山将率先面临成本压力。预计7月,伴随价格的下跌,矿山与冶炼厂将重新进行利润分配,加工费下调压力略有加大,在南北方供需分歧上,需关注5-6月进口矿供应情况,若5-6月进口矿并未如预期出现恢复性流入,则进口依赖度偏高的北方地区下调压力较南方地区并无较大差距,甚至存在部分地区率先下调可能。

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