【机构观点】铜现货暂时宽裕 但精矿紧张格局不变

整体情况来看,废旧进口方面,大概率会有所减少;精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证,从5月铜矿进口数据来看,冶炼产能检修结束或伴随产量的增加,短期供应尚未受到加工费的影响;但从现货市场来看,中小冶炼企业采购铜精矿较为困难,或将对产量构成影响。而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。

铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:废旧进口方面,大概率会有所减少;精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证,从5月铜矿进口数据来看,冶炼产能检修结束或伴随产量的增加,短期供应尚未受到加工费的影响;但从现货市场来看,中小冶炼企业采购铜精矿较为困难,或将对产量构成影响。而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。

走势分析:

19日,现货市场升贴水较上个交易日持平,现货市场延续宽松局面,持货商依然坚持升水幅度,下游企业采购有限,市场零星成交。上期所仓单19日有所下降,当前现货市场仍然以升水为主,因此,上期所仓单预期是以回落为主。

19日,现货进口小幅亏损,洋山铜升水当日继续平稳,洋山现货仍在坚持,但近期缺乏合适的进口机会,现货升水有松动迹象。

19日, LME库存整体下降2375吨,主要亚洲和北美仓库; COMEX库存小幅下降。

矿方面,Ivanhoe Mining位于刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿项目目前正在建设当中,公司正在努力希望能在2021年第三季度实现铜精矿生产。预计第一阶段的铜精矿产量可达到每年600万实物吨。大约36万金属吨附近。

不过,短期铜精矿现货紧张的格局依然在延续,Chuquicamata铜矿罢工仍在延续,短期铜精矿偏紧影响供应的预期不变。

整体情况来看,废旧进口方面,大概率会有所减少;精炼产量是否受到影响可以从矿端进口得以验证,从5月铜矿进口数据来看,冶炼产能检修结束或伴随产量的增加,短期供应尚未受到加工费的影响;但从现货市场来看,中小冶炼企业采购铜精矿较为困难,或将对产量构成影响。而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。

(文章来源:华泰期货)

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