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2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会

2019年6月14日,由SMM、弘则研究主办的2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会于上海召开。

2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会

【峰会直播】纵观铜铝市场发展大势 展望未来前进方向(附圆桌讨论录音)

来源:SMM

SMM6月14日讯:2019年6月14日,由SMM、弘则研究主办的2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会于上海召开,来自产业链、行业协会、金融期货机构、第三方设备等近750名国内外参会客户共聚上海,一起探讨有色黑色金属行业发展之路!与您一起纵观2019年铜铝行业发展大势,深度解读行业政策,展望后市前进方向!其中重量级的铜铝分会场同样也是大咖云集,不仅有来自SMM资深的铜铝行业高级分析师以行业资深人士呈现内容丰富的主题演讲,还有众位行业领军人物为现场观众呈现精彩纷呈的圆桌讨论,在热烈的讨论中碰撞出思维的火花。

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今日下午的铜/铝分会场将由SMM三位资深行业分析师和来自江铜的行业大咖进行的四个主题主题演讲和圆桌会议组成。发言嘉宾有SMM铜行业高级分析师叶建华、SMM铜行业高级行业分析师魏雪、SMM铝行业高级分析师王芮、江铜国际贸易杜之峰。圆桌会议嘉宾有上海金迈资源江航、上海混沌投资沈路平、上海奕慧投资管理黄莉静以及继仁(上海)商贸李川,由SMM信息研究部总监刘小磊主持。


嘉宾主题发言

SMM铜行业高级分析师/叶建华

发言主题:2019铜市热点深度分析及展望

SHFE库存超季节性下降 更多是供给的缩减】今年检修期集中在了二季度,预计影响总产量约15万吨,占检修影响总量的65%以上。1-5月SMM电解铜产量累计减少1.45%。 1-4月中国进口电解铜累计减少5.21%。

【中国铜冶炼厂新扩建产能投放高峰再起成为全球铜矿趋紧的主因】2019年仍有80万吨年度粗炼产能将要投放。

【近几年全球铜冶炼新扩建项目基本集中在中国】受益于前几年铜精矿TC/RC处于高位推动及国内提升电解铜端自给率需求,近两年中国冶炼产能进入投产高峰时期。

SMM现货铜精矿TC五年多以来新低 冶炼厂压力日益剧增】随着国内铜冶炼厂项目集中投建,TC/RC承压下行。2018年11月江铜与Antofagasta于CESCO亚洲铜业周期间签订了2019年度长单,签订TC/RC为 80.8美元/吨,但在5月底到达62.5的低位,创5年以来新低。

【房地产新开工和竣工持续交叉 空调消费下滑 拖累铜消费】2018年房企为回笼资金加速开工,但是销售疲软,工期延长,竣工面积出现下滑。空调面临高库存的问题,6月同比产量下降90.6%。

【疲弱的铜消费】中国铜消费进入平缓低速增长区间,2019-2021年复合增长率在2.7%一线。

【废铜变成关键博弈点 2019年7月1日进口许可证】因存在企业上半年抢进口效应,目前进口废铜金属量和去年比仍有小幅的增长。

【废铜变成关键博弈点 2020年底实施固废禁止进口】在2020年底实施固废禁止进口前,部分废料会被拎出来变为“资源类”,从而被允许进入中国,但标准尚在制定中,预计2019年Q4公布。假设如市场预估黄杂铜不能进入中国市场,将影响近30-40万吨金属量缺口。

》【SMM干货】铜原料趋紧冶炼厂扩建高峰再起 废铜变成关键博弈点


SMM铜行业高级行业分析师/魏雪

发言主题:2019铜交易策略解析

【全球经济不确定性大】 PMI继续下降,全球经济下行压力依然明显。同时,中美间贸易战仍在继续,市场的不确定性依然较大。在这样的形势下,我们大概率会看到延续之前全球经济共振下行的局面。

【全球经济反弹不及预期 铜处于阈值】 今年第一季度的时候,大家交易的是中美的相对强弱,但是的确从实体经济的预期来看,还是呈现下降的过程,到了4月中旬,换算成铜需求,其实正好踩在阈值上,如果再往下调需求预期,铜就过剩了。

【经济数据不及预期 影响的是信心】 4-5月可以看到的是原本押注中国经济复苏的海外净持仓持续流出,同时近期受到贸易战影响,之前押注中国经济复苏的仓位继续流出,铜价跌破了6000的心理关卡。

【金融数据显示铜需求仍然有继续反弹的可能】从金融数据来看,社融仍然处于上升通道,来需求仍然有转正可能。虽然国内的宽松幅度不见得会继续加强,这部分可以通过不可流通库存来,但是回落的概率还是比较小的,毕竟仍然需要释放流动性对冲海外风险。

供给减少主导国内曲库周期今年冶炼厂计划检修影响量预计为29万吨,较去年增加约10万吨,为近四年最高。但检修期却集中在了二季度,预计影响产量19万吨,占全年影响总量的65%以上。据SMM调研,受检修影响,4月电解铜产量环比减少5万吨,5月份环比再减少7万吨。然后集中减产围城支撑起二季度的铜价。随着5月中下旬检修集中结束,预计6月产量环比将增加7万吨,环比增速达10%以上,短期供给压力上升明显。

【下半年将迎来新扩建铜产能的集中投放】下半年,SMM预计将有40-50万吨的新增产量投放。三季度开始,检修结束叠加新增释放,供给端环比陡增,即使需求继续维持小幅缓慢回升,短期供给也会使基本面恶化。但从全年来看供给压力并不大。

【铜保税区库存对国内供给形成有效补充】国内检修去库供给现小幅缺口,进口窗口快速收窄至盈亏平衡附近。5月份开始,进口出现持续的小幅盈利,洋山铜溢价终触底返升。同时,进口铜报关进入国内市场,保税区库存快速下降,一个月已累计减少10万吨,库存回到春节前的中性水平。

【铜消费同比来看依然是弱的】消费环比来看,边际改善的节奏放缓,同比来看还是弱的,对铜价难言支撑。五月份铜管实际开工率不及预期,空调累库效应对铜管的影响显现;铜杆的超预期表现需要考虑替代废铜的问题,板带还在继续走弱。

【铜价反弹因素一:废铜成为短期市场价格的博弈点】5月份开始,铜价下跌叠加供给偏紧,精废价差持续收窄,精铜开始替代废铜,也对二季度的去库贡献了一部分力量。2019年7月1日起,利废企业需要拿到进口批文才能进口六类废铜,预计将减少约15万金属吨。废料端的减少将促进精铜消费,同时加剧矿的紧张,随时可成为铜价反弹的因素。

【铜价反弹因素二:TC和硫酸价格下跌倒逼冶炼厂减产】TC能发挥作用有两种途径:1. TC导致冶炼厂生产出现亏损主动减产;2.矿缺使得冶炼厂买不到铜精矿原料被动减产。目前铜精矿现货TC最低已报至60美元/吨,直逼冶炼厂的成本线,同时,硫酸价格下跌进一步减弱冶炼厂利润,北方或将发生硫酸胀库问题。

》【SMM干货】铜价短期弱势难改 长期走势关注废料供应、冶炼厂被倒逼减产


SMM铝行业高级分析师/王芮

发言主题:2019铝市热点深度分析及展望

【铝进口矿维持高位增长】SMM&弘则“有色黑色金属交易策略会”上,SMM铝行业高级分析师王芮表示2018年中国进口铝土矿8746.3万吨,同比增长27.2%,2019年1-4月中国累计进口3731.8万吨铝土矿,同比增长40.1%。进口矿一定程度缓解了北方矿石供应紧张的程度。

【铝进口窗口已打开 但进口增量有限】春节后国内和海外氧化铝价格走势持续背离,海外先涨后跌,国内先跌后涨。当前氧化铝进口窗口已经打开。4月Hindalco旗下Jharkhand氧化铝厂发生赤泥泄露事故,40万吨氧化铝产能关停。EGA虽已投产,但稳定出料仍需约1个月,海德鲁复产按部就班但出料仍需时日,当前海外市场供需格局紧平衡,短期内不会有过多货源冲击国内市场。

【铝新增产能延后复产产能脚步较快】齐星(山东鲁渝博创)50万吨产能已经复产靖西天桂80万吨产能预计延后至Q3。国电投金元100万吨产能预计6月投料,8月稳定出料。2019年全年复产及新增的氧化铝产能约440万吨,但进度均较慢。

海德鲁复产时间延后海德鲁巴西分公司执行副总裁表示,位于巴西北部的Alunorte氧化铝冶炼厂在收到当地联邦法院的同意书2个月后(6月)可达到75%~80%的开工率,而同意书将在4月4日海德鲁和联邦检察院的调停会中争取取得,这份同意书将是促成Alunorte复产的临门一脚。

6月国内氧化铝预计小幅短缺2.1万吨 但三季度总体仍然过剩】西南地区整体强于北方,河南地区强于山西。全年过剩幅度达到200万吨。

春季一般是修复铝厂利润的阶段电解铝行业存在较为明显的季节性需求变化,行业利润也存在趋势上的季节性变化。基于SMM铝相关原辅料报价的电解铝完全平均成本提升至14502元/吨,行业小幅亏损282元/吨,但氧化铝价格涨幅过快受做市商驱动较强,电解铝实际采购成本并未和报价一致,当前行业平均盈亏水平仍在盈利50-100元/吨附近。

【新增产能、复产产能释放速度仍然较慢】华圣全部关停剩余13万吨产能。当前复产进度较慢,西部水电复产5万吨完毕,云铝本部检修后复产,东兴复产极慢,魏桥未复产,其余均待定。

2019年国内铝消费增速将强于海外】新开工和竣工劈叉,但房地产驱动消费的逻辑是顺畅的,新开工到装门窗时间约1年半左右。广东地区消费自从4月开始明显好转,铝棒铝锭出库量均明显提升,建筑铝型材企业订单明显好转。但6月有走弱迹象。

2019年4月未锻轧铝及铝材数据开始走弱】2019年一季度出口总量144.2万吨,同比增长13.6%,但值得注意的是2018年一季度沪伦比值平均在6.7,而2019年一季度沪伦比值平均在7.3附近。 4月开始回落至49.8万吨,环比降4.8万吨,同比增速回落至10.4%,5月50万吨,环比基本持平。

【趋势上仍然谨慎看好铝价 短期存在回调风险】较大风险来自需求的不确定性及供应释放的超预期。2018年9月份以来定价逻辑的转变:挤行业利润——打亏损——打绝对价格(氧化铝)——修复亏损——旺季预期下阶段性给利润——成本迅速上移驱动的绝对价格上涨-----供需压力抬升预期挤利润(尚未但可能)

》【SMM干货】铝价短期存回调风险 趋势上仍谨慎看好铝价


江铜国际贸易杜之峰

发言主题:2019铝现货交易策略

【铝期货市场缺乏参与者波动率太低】由SMM、弘则研究主办的2019年SMM&弘则有色黑色金属交易策略会上,江铜国贸华南办事处杜之峰回顾沪铝行情,认为现在期货市场缺乏参与者,波动率太低。18年废铝少进口61万吨,也是重要变量。并且波动率大幅下降,交易绝对价难度降低,可以考虑买入期权类产品。

【基于常态库存的交易探讨】杜之峰表示可进行跨地区套利,其中山东河南套利渠道是关键;相关品种套利,包括铝棒加工费、废铝、ADC12。

【比值交易探讨】中国是电解铝生产大国,需要维持一定的铝材出口利润才比较合理,大约是1.05-1.1。2019年国内减产产量同比负增长,出口订单延后造成的国内消费超预期;国外俄铝解除制裁后库存的变现及欧洲消费的疲弱。


圆桌会议:铜铝2019交易机会及策略

主持人:SMM信息研究部总监 刘小磊

圆桌嘉宾:上海金迈资源 江航;上海混沌投资 沈路平;上海奕慧投资管理 黄莉静;继仁(上海)商贸 李川

》在线听本次圆桌谈论内容

刘小磊:请问下半年如何看待铜市的发展前景?

江航:下游铜消费依然疲软。1—5月的国网投资不及预期,大厂的电线电缆不如去年同期。汽车也是呈现同比两位数的下滑。空调作为不多的亮点,但库存也很高。地产可能会有边际改善,竣工率有上升空间,但仍需继续观察。

下半年精铜产量会上升,废铜前景暗淡,会增强精铜替代废铜效应。但如果铜价上升,会缩小精废价差,影响精铜去库。

黄莉静:下半年值得关注竣工对铜价的利好作用。

沈路平:下半年铜缓慢去库。纵观明年情况,如果需求不改善,供应会出现压力。但如果市场有所改善,配合去库,废铜对于精铜的支撑,可以考虑看多,但依然有不确定性的存在。

刘小磊:请问对铝的发展有什么看法?

李川:国内依然有驱动力来复产铝矿山。国内目前供应有紧张的趋势,但是没有之前预计的那么强。铝期货上市后,对于氧化铝厂和电解铝厂都是一个机会。去库依然会延续。

刘小磊:请问铝出口怎么看?

江航:铝材的出口还是收到一定限制,比如比价,会压缩利润并且压制铝材出口量。并且逐渐进入淡季,铝材出口量会逐渐下降,同时减缓去库速度。

沈路平:海外铝消费非常差,也受到废铝和原铝巨大价差的影响,会吸引本身不做废铝的公司也参与进去。

刘小磊:您认为铝价未来的走势如何?

黄莉静:未来的1—2年,如果没有巨大变化,仅靠自身很难有区间行情,但还是有一定的向上空间,只是不会太大。并且随着铝消费增速放缓,去库速度也会放缓。


现场报道:SMM 新闻组


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